Pendle: Революция в управлении доходностью или высокорисковая спекуляция?

Pendle – это протокол, призванный отделить и структурировать доходность в DeFi (децентрализованных финансах). Он позволяет пользователям торговать и управлять доходностью в виде токенизированных облигаций. В отличие от традиционных финансовых рынков, DeFi часто сталкивается с проблемой неразделенных принципалов и доходностей. Pendle решает эту проблему, создавая отдельный рынок для управления этими компонентами.

Ключевые особенности

• Разделение доходности: Pendle позволяет пользователям разделять право на получение доходности от базовых активов (например, стейблкоинов, ETH) от самого актива.
• Токенизированные облигации: Доходность представляется в виде токенизированных облигаций, которые можно свободно торговать на децентрализованных биржах.
• vAMM (Virtual Automated Market Maker): Используется vAMM для ценообразования и обеспечения ликвидности, что позволяет точно определить цену облигаций.
• Управление рисками: Пользователи могут хеджировать риски волатильности доходности, продавая или покупая облигации.

Технология

В основе Pendle лежит концепция Yield-Bearing Tokens (YBT) и Principal Tokens (PT). YBT представляют право на получение доходности от базового актива, а PT – право на получение самого базового актива в конце срока действия облигации. vAMM (Virtual Automated Market Maker) – это алгоритм, имитирующий работу AMM, но без необходимости хранения реальных активов. Это снижает риски, связанные с хранением активов, и позволяет создавать более эффективные рынки для облигаций. Протокол построен на Ethereum, используя смарт-контракты для обеспечения безопасности и прозрачности.

Токеномика и распределение

Токен PENDLE является токеном управления протоколом. Он используется для голосования за изменения в протоколе, стейкинга для получения наград и может использоваться в качестве обеспечения для участия в различных операциях. Общее количество токенов PENDLE составляет 1 миллиард. Распределение токенов выглядит следующим образом:

• Команда и консультанты: 20%
• Инвесторы: 17%
• Фонд развития: 30%
• Сообщество: 33%

Рынок и конкуренты

Рынок управления доходностью в DeFi находится на ранней стадии развития, но имеет огромный потенциал. Конкурентами Pendle являются другие протоколы, предлагающие решения для управления доходностью, такие как Yearn.finance, Convex Finance и другие. Pendle отличается от конкурентов тем, что предлагает более гибкий и структурированный подход к управлению доходностью, позволяя пользователям отделить и торговать доходностью как отдельным активом.

Риски и перспективы

Риски:

• Риск смарт-контрактов: Как и любой DeFi протокол, Pendle подвержен риску уязвимостей в смарт-контрактах.
• Риск ликвидности: Ликвидность на рынке облигаций может быть низкой, особенно для менее популярных активов.
• Регуляторные риски: DeFi находится в серой зоне с точки зрения регулирования, что может создать риски для протокола.
• Зависимость от Ethereum: Высокие комиссии за транзакции в Ethereum могут сделать использование протокола дорогим.

Перспективы:

• Рост DeFi: Рост DeFi индустрии будет способствовать росту спроса на решения для управления доходностью.
• Институциональный интерес: Растущий интерес институциональных инвесторов к DeFi может привлечь капитал в Pendle.
• Интеграция с другими протоколами: Интеграция Pendle с другими DeFi протоколами может расширить его функциональность и привлекательность.

Актуальные факты:

• В 2024 году Pendle запустил интеграцию с EigenLayer, что позволило использовать его в качестве AVS (Active Validation Service).
• Ожидается, что в 2025 году появится поддержка новых базовых активов и вариантов облигаций, что расширит функциональность протокола.

Полезные ссылки

• Веб-сайт: https://pendle.finance/
• Twitter: https://twitter.com/pendlefinance
• Документация: https://docs.pendle.finance/