Большинство стейблкоинов являются централизованными активами, обеспеченными залогом. Они контролируются компанией, которая может неправомерно использовать средства клиентов или ложно заявлять о полной обеспеченности стейблкоина резервами.
Чтобы предотвратить неправомерные действия компаний, регуляторам следует тщательно контролировать их и установить правила, аналогичные законам о ценных бумагах.
Централизованные стейблкоины противоречат идее блокчейна и посылу Bitcoin. Когда Bitcoin был запущен, он должен был стать платежной платформой, свободной от посредников, не контролируемой какой-либо компанией, банком или правительством — децентрализованным механизмом, управляемым народом для народа.
Если стейблкоин централизован, он должен соответствовать нормативным требованиям, применимым к любому другому централизованному активу.
Возможно, пришло время возродить посыл Bitcoin, но в более «стабильной» форме. Разработка алгоритмического, децентрализованного стейблкоина, свободного от какого-либо контроля со стороны компании, банка или правительства, и возрождение основной идеи блокчейна.
_ Мнение: Мерав Озаир, доктор наук._
Данная статья предназначена для общей информации и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и суждения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют мнения и суждения Cointelegraph.
Стейблкоины созданы для преодоления присущей криптовалютам волатильности. Для поддержания стабильности стейблкоины должны (1) быть привязаны к стабильному активу и (2) иметь механизм, поддерживающий эту привязку.
Если стейблкоины привязаны к золоту или электроэнергии, они будут отражать волатильность этих активов и, следовательно, могут быть не лучшим выбором, если вы ищете актив с нулевым или близким к нулю риском.
USDe поддерживает привязку к доллару США посредством дельта-хеджирования. Он использует короткие и длинные позиции по фьючерсам, что генерирует годовую доходность в 27% — значительно выше, чем годовая доходность в 12% других стейблкоинов, привязанных к доллару США. Деривативные позиции считаются рискованными — чем выше риск, тем выше доходность. Поэтому он заключает в себе унаследованный риск из-за своей зависимости от деривативов, что противоречит цели стейблкоинов.
Стейблкоины существуют более десяти лет. За это время не произошло крупных депег-фиаско, кроме случая с Terra. Крушение Terra было вызвано не проблемой с резервами или механизмом, а действиями мошенников и манипуляторов.
TerraUSD (UST) имел встроенный арбитражный механизм между UST и нативным токеном блокчейна Terra, LUNA. Для создания UST необходимо было сжечь LUNA.
Чтобы стимулировать трейдеров сжигать LUNA и создавать UST, создатели блокчейна Terra предлагали доходность в 19,5% за стейкинг, то есть криптовалютный термин для получения 19,5% процентов дохода с депозита, через то, что они называли протоколом Anchor.
Такая высокая процентная ставка просто неустойчива. Кто-то должен заимствовать по такой ставке или выше, чтобы кредитор мог получить 19,5% процентов дохода. Так банки получают свою прибыль — они взимают высокие проценты за заимствования (например, ипотека или кредит) и предоставляют низкие проценты на сбережения (например, традиционный сберегательный счет или депозитный сертификат). Анализ протокола Anchor в январе 2022 года показал, что он убыточен.
Одним из обвинений в исках против основателей Terraform Labs является то, что протокол Anchor был финансовой пирамидой.
В марте 2025 года Galaxy Digital достигла мирового соглашения на сумму 200 миллионов долларов с генеральным прокурором штата Нью-Йорк по обвинениям в продвижении цифрового актива LUNA без раскрытия своего интереса в этом токене.
В январе 2025 года До Квон, основатель Terra, был признан виновным в мошенничестве с ценными бумагами и столкнулся с многочисленными обвинениями в США.
Стейблкоины призваны сгладить колебания курса криптовалют и обеспечить стабильный способ расчетов. Однако, как показывает пример Terra, даже самые сложные механизмы могут потерпеть крах, если ими злоупотребляют мошенники или некомпетентные разработчики.
