Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела обсуждение с Everstake, одним из крупнейших в мире провайдеров некастодиального стейкинга, чтобы определить более четкие регуляторные определения стейкинга в блокчейн-сетях.
Встреча, в которой также участвовала Крипто-группа SEC, состоялась в то время, когда в основных сетях proof-of-stake (PoS) застейкано более 193 миллиардов долларов в цифровых активах.
Однако, несмотря на огромный масштаб участия, стейкинг в США остается в юридической серой зоне, поскольку регуляторы пытаются определить его классификацию в соответствии с существующим законодательством о ценных бумагах.
Предыдущая администрация SEC также предприняла действия по принуждению в отношении крупных игроков, таких как Kraken, Coinbase и Consensys, из-за их сервисов стейкинга. Агентство, под руководством президента Дональда Трампа, поддерживающего криптоиндустрию, недавно отклонило эти действия по принуждению.
Во время встречи Everstake заявила SEC, что некастодиальный стейкинг не следует классифицировать как операцию с ценными бумагами. Компания заявила, что пользователи сохраняют полный контроль над своими цифровыми активами в течение всего процесса стейкинга и не передают право собственности третьей стороне.
Они утверждают, что это делает стейкинг технической функцией, а не инвестиционным продуктом.
«Наша основная позиция заключается в том, что стейкинг — это не финансовый инструмент или операция с ценными бумагами, а скорее технический процесс, базовый механизм протокола, подобный оракулу в базе данных, который поддерживает целостность и функциональность децентрализованных сетей», — рассказал основатель Everstake Сергий Василюк Cointelegraph.
Everstake призывает к регуляторной ясности
В письме, представленном в Крипто-группу SEC 8 апреля 2025 года, Everstake попросила агентство расширить регуляторную ясность в отношении некастодиального стейкинга, а также кастодиальных и жидкостных моделей стейкинга.
В письме, которое стало ответом на призыв комиссара Хестер Пирс предоставить информацию о регулировании блокчейн-сервисов, Everstake утверждала, что некастодиальный стейкинг не следует рассматривать как предложение ценных бумаг.
Компания утверждала, что некастодиальный стейкинг, при котором пользователи сохраняют контроль над своими токенами, не предполагает объединения активов или ожидания прибыли от управленческих усилий.
В своей модели Everstake заявила, что пользователи делегируют только права на валидацию, сохраняя при этом право собственности на свои цифровые активы. Вознаграждения за стейкинг алгоритмически распределяются самой блокчейн-сетью, а компания лишь предоставляет техническую инфраструктуру.
Некастодиальный стейкинг не соответствует тесту Хоуи
Письмо также подробно описывает, почему некастодиальный стейкинг не соответствует каждому критерию теста Хоуи. Пользователи не вносят инвестиции денежных средств в общее предприятие, не ожидают прибыли от усилий Everstake и не зависят от управления компании для получения финансовой отдачи.
Вместо этого любые вознаграждения происходят от сетевых стимулов и колеблются в зависимости от рыночной стоимости базового актива.
Everstake предлагает конкретные критерии, которые должны освободить некастодиальный стейкинг от классификации ценных бумаг. К ним относятся контроль пользователей над активами, отсутствие объединенных средств, разрешение на безразрешенный выход из стейкинга и предоставление исключительно технических услуг.
Компания проводит аналогию между некастодиальным стейкингом и майнингом proof-of-work, который SEC ранее исключила из классификации операций с ценными бумагами.
Маргарет Розенфельд, главный юрисконсульт Everstake, также рассказала Cointelegraph, что «при некастодиальном стейкинге отсутствует передача активов, инвестиционный контракт и риск третьей стороны». Она добавила:
«Отношение к этому как к предложению ценных бумаг подрывает децентрализованную модель и может привести к подавлению инноваций в блокчейн-секторе».
Тем не менее, SEC пока не дала окончательного ответа. Розенфельд заявила, что агентство не дало «каких-либо конкретных обязательств» относительно руководства по стейкингу. Однако оно продолжает прислушиваться к заинтересованным сторонам индустрии.
«Крипто-группа активно взаимодействует с широким кругом заинтересованных сторон, включая тех, кто занимается некастодиальным стейкингом, ETF и более широкой блокчейн-инфраструктурой, чтобы собрать информацию».
В письме в SEC от 30 апреля почти 30 групп сторонников криптоиндустрии во главе с лоббистской группой Crypto Council for Innovation (CCI) попросили агентство предоставить четкие регуляторные указания относительно криптостейкинга и стейкинг-сервисов.
