Мнение от: Даррена Карвальо, сооснователя и согенерального директора MetaWealth
Во время Paris Blockchain Week операционный директор Securitize Майкл Сонненшейн заявил, что недвижимость является неоптимальным классом активов для токенизации, и это вызвало резонанс. Это не первый случай, когда лидеры криптоиндустрии недооценивают преимущества вывода недвижимости на блокчейн, и, вероятно, не последний. Хотя я уважаю вклад Сонненшейна в развитие цифровых активов, его оценка упускает из виду фундаментальные аспекты трансформационного потенциала токенизации недвижимости.
Недвижимость представляет собой крупнейший класс активов в мире, и, по прогнозам Statista, в этом году ее стоимость достигнет 654,39 триллионов долларов. Когда лидеры индустрии утверждают, что этот огромный рынок не подходит для токенизации, они игнорируют современную трансформационную инфраструктуру и основное ценностное предложение, которое выходит далеко за рамки ликвидности, трансформируя доступ к этому классу активов.
Замена традиционным основам
Сонненшейн утверждает, что для традиционных активов уже существуют «хорошие системы». Он подразумевает, что токенизация предлагает лишь незначительные улучшения, но эта оценка игнорирует фундаментальные неэффективности современного рынка недвижимости, которые токенизация способна решить.
В настоящее время процесс совершения сделки с недвижимостью занимает недели бумажной работы. В Великобритании существует ряд комиссий при покупке, которые могут легко добавить 10% к общей сумме. Сроки расчетов могут растянуться на месяцы, а сложность экспоненциально возрастает при трансграничных операциях.
Это не незначительные недостатки. Это системные сбои, которые технология токенизации уникальным образом способна устранить. В качестве примера можно привести возможность смарт-контрактов автоматизировать соответствие нормативным требованиям, обеспечивая проверку и распределение платежей, одновременно снижая риск мошенничества благодаря неизменяемому ведению учета.
Переосмысление спроса за пределами ликвидности
Когда Сонненшейн говорит, что «ончейн-экономика требует более ликвидных активов», он неправильно интерпретирует истинные потребности повседневных инвесторов. Для 99% тех, кто исключен из инвестиций в недвижимость институционального уровня, основная задача заключается не в ликвидности, подобной Bitcoin, а в значимом доступе к классу активов, который создал больше всего богатства за последнее столетие.
Традиционные инвестиционные инструменты в недвижимость требуют значительных сумм в качестве минимальных инвестиций, статуса аккредитованного инвестора и многолетней блокировки капитала. Эти барьеры фактически исключают учителей, медсестер и семьи среднего класса из возможности участия в высококачественной недвижимости, которая исторически приносила стабильную прибыль инвесторам.
Недавно: Департамент земли Дубая начинает проект токенизации недвижимости
Токенизация принципиально меняет это уравнение. Фракционируя право собственности посредством токенизации, инвесторы теперь могут участвовать, вложив всего 100 долларов, получать пропорциональные выплаты доходов и в конечном итоге торговать своими позициями на специализированных вторичных рынках. Спрос на этот демократизированный доступ огромен, даже если ликвидность вторичного рынка на начальном этапе отстает от ликвидных рынков.
Проблемы перевода? Не совсем
Сонненшейн также предполагает, что токенизация «плохо переносится» на представление права собственности на недвижимость. Эта оценка игнорирует революционную способность блокчейна обеспечивать фракционированные инвестиции в объекты недвижимости, которые ранее были доступны только институциональным инвесторам.
Технология токенизации превосходно справляется с созданием прозрачных, безопасных возможностей фракционированных инвестиций с минимальными накладными расходами. Проект жилой застройки стоимостью 50 миллионов долларов можно разделить на 500 000 токенов, каждый из которых получает равную долю от арендной платы и потенциального роста стоимости. Это значительно снижает барьеры для входа, сохраняя при этом основные преимущества недвижимости как класса активов.
Эта фракционизация принципиально меняет то, как люди могут создавать богатство посредством недвижимости. Ранее REIT предлагали единственный реалистичный путь к диверсификации вложений в недвижимость, часто с высокими комиссиями, отсутствием контроля и ограниченной прозрачностью. Токенизация позволяет инвесторам создавать персонализированные портфели из различных типов недвижимости, все управляемые через один цифровой кошелек.
То, что «плохо переносится», — это не технология. Устаревшие нормативные рамки и устоявшиеся бизнес-модели сопротивляются этой необходимой эволюции. Правительство ОАЭ признает эту реальность, о чем свидетельствует его недавняя инициатива по токенизации активов в сфере недвижимости на сумму 1 миллиард долларов.
Создание инфраструктуры будущего
Консервативные оценки темпов роста RWA упускают из виду ускоренное развитие инфраструктуры. Токенизированный денежный фонд BlackRock BUIDL быстро приближается к 3 миллиардам долларов в активах, демонстрируя значительный институциональный интерес к токенизированным инвестиционным инструментам. Это не единичный случай.
UBS Asset Management, Hamilton Lane, Franklin Templeton и многие другие запустили токенизированные инвестиционные инструменты, сигнализируя о фундаментальном изменении в отношении традиционных финансов к технологии токенизации.
Критики последовательно недооценивают сетевой эффект финансовой инфраструктуры. Каждый институциональный участник не просто линейно добавляется в экосистему. Он экспоненциально увеличивает связность и пулы ликвидности. Мы являемся свидетелями начальных стадий самоподкрепляющегося цикла, в котором каждый новый участник снижает трение для последующих участников.
Дискуссия не должна сосредотачиваться на текущих ограничениях. Вместо этого следует освещать то, что строится. Появляются вторичные рынки, оптимизированные для реальных активов, повышается нормативная ясность в ключевых юрисдикциях, и каждое развитие укрепляет основу для массового внедрения в темпах, которые, вероятно, удивят сегодняшних скептиков.
Демократизация создания богатства
Институциональные инвесторы десятилетиями пользовались привилегированным доступом к наиболее прибыльным инвестициям в недвижимость, в то время как розничным инвесторам были ограничены жилой недвижимостью или REIT с высокими комиссиями. Токенизация разрушает эту парадигму, позволяя любому создать диверсифицированный портфель недвижимости, охватывающий коммерческую, жилую и промышленную недвижимость в различных географических регионах.
Когда лидеры криптоиндустрии отвергают токенизацию недвижимости, основываясь исключительно на показателях ликвидности, они применяют неверный измерительный стандарт. Трансформационный потенциал заключается в демократизации доступа к классу активов, который создал больше миллионеров, чем любой другой инвестиционный инструмент в истории.
Конечная цель токенизации недвижимости — сделать инвестиции в недвижимость институционального уровня доступными для всех. Принятие токенизированной недвижимости и других реальных активов будет продолжать расти, несмотря на скептицизм со стороны руководителей, которые не видят лес за деревьями.
Мнение от: Даррена Карвальо, сооснователя и согенерального директора MetaWealth.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна толковаться как юридическая или инвестиционная консультация.
