Основные выводы:
- Фундаментальные показатели сети Ethereum улучшаются наряду с устойчивыми рынками ETH-фьючерсов.
- Рост транзакций во втором уровне подчеркивает рост экосистемы.
Эфир (ETH) неоднократно не смог пробить отметку в $2700 с 13 мая, но, несмотря на эту краткосрочную слабость, цена Эфира опередила общую капитализацию криптовалютного рынка на 17% за последние 30 дней, что повышает вероятность коррекции на фоне продолжающейся макроэкономической неопределенности.
Инвесторы обеспокоены тем, что снижение интереса к децентрализованным приложениям (DApps) во всех блокчейнах является ключевой причиной, по которой ETH все еще торгуется на 48% ниже своего исторического максимума в $4870 в октябре 2021 года. Общая заблокированная стоимость (TVL) в отрасли, в настоящее время составляющая $122 миллиарда, все еще на 43% ниже пикового значения в декабре 2021 года.
Ethereum продолжает доминировать в ландшафте TVL с долей рынка в 54,2%, и ведущие решения Ethereum второго уровня обеспечили дополнительную долю в 6,3% от TVL, снижая конкурентное давление со стороны альтернативных блокчейнов. В целом, депозиты в экосистеме Ethereum более чем в четыре раза превышают совокупные показатели двух крупнейших конкурентов, Solana и BNB Chain.
Критики утверждают, что Ethereum был неподготовлен к увлечению мемкоинами, которое определило первый квартал 2025 года, особенно поскольку сетевая активность на Solana резко возросла после запуска токена Official Trump (TRUMP) в январе. Тем не менее, хотя несколько DApps Solana продемонстрировали сильный импульс, общая выгода для держателей SOL остается неопределенной.
Например, четыре ведущих DApps Solana — Meteora, Pump, Jito и Axiom — сгенерировали $356,3 миллиона комиссий за последние 30 дней. Однако сама сеть Solana собрала только $48,5 миллиона за тот же период. Эта динамика создает давление на цену SOL, поскольку несколько этих проектов регулярно распродают резервы казначейства.
Для сравнения, четыре ведущих DApps на Ethereum сгенерировали $169 миллионов комиссий за тот же 30-дневный период, в то время как пользователи заплатили $38,3 миллиона комиссий за обработку сети. Это говорит о том, что зависимость Ethereum от решений масштабирования второго уровня может быть более благоприятной для инвесторов ETH по сравнению с неравномерным распределением доходов в Solana.
Инвесторы в ETH разочарованы, но рост второго уровня выделяется
Чтобы оценить, стали ли трейдеры медведями после 9% падения цены ETH между 29 и 30 мая, полезно изучить рынки ETH-фьючерсов.
Несмотря на ликвидацию $159 миллионов бычьих кредитных позиций в течение двухдневного падения, годовая премия ETH-фьючерсов осталась около 6%. На нейтральных рынках премия между 5% и 10% считается стандартной, поскольку продавцы требуют компенсации за отсроченную расчет.
Некоторые инвесторы в ETH также разочарованы отсутствием четких конкурентных преимуществ у Ethereum. Последнее обновление сети существенно не изменило настроения. Однако экосистема второго уровня Ethereum сейчас обрабатывает более чем в 15 раз больше транзакций, чем основной уровень.
В конечном счете, настроения инвесторов остаются привязаны к общим макроэкономическим тенденциям. Вероятность того, что ETH опустится ниже уровня в $2400, тесно связана с рисками глобальной рецессии и торговыми конфликтами. TVL Ethereum и масштабируемость транзакций помогают смягчить риски снижения и уменьшить вероятность того, что ETH покажет результаты хуже, чем более широкий рынок альткоинов.
Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация.
