Мнение от: Agne Linge, руководитель отдела роста WeFi
Долгое время мечта многих новаторов в крипто-сфере заключалась в том, чтобы децентрализованные финансы (DeFi) превзошли традиционные финансы (TradFi). Некоторые восприняли приток более чем 40 миллиардов долларов в спотовые Bitcoin (BTC) биржевые фонды (ETF) — зафиксированный в США после январской регуляторной драмы прошлого года — как окончательную победу индустрии.
Хотя это и указывает на растущий интерес инвесторов к криптовалютам и признание их законного актива, поворот от основных принципов самохранения, беспрепятственного доступа и трансграничной передачи стоимости – это большая победа для индустрии. Крипто-ETF просто централизуют то, что было построено для сопротивления централизации.
Спотовые крипто ETF
У сторонников крипто-ETF есть веские аргументы в пользу принятия этих инструментов. Торгуемые на рынке ETF открывают двери для целого нового класса инвесторов, которые ранее не решались вкладывать деньги в криптовалюты из-за отсутствия регулирования и технологических барьеров для понимания криптоинфраструктуры. Простота доступа и оптимизация процессов – основные преимущества спотовых крипто-ETF, позволяющие привычным способом диверсифицировать активы через брокерский счет, а не через реальное владение. Кроме того, большая регуляторная ясность повышает профиль криптоиндустрии и вселяет уверенность потенциальным инвесторам. Для многих крипто-ETF – это врата в цифровые активы и версия криптовалют, которая кажется более безопасной, простой и соответствующей традиционным финансовым нормам.
Однако не все ETF одинаковы, и дизайн этих фондов варьируется в зависимости от юрисдикции, показывая, сколько реальных «крипто» в них содержится. Гонконг использует уникальную модель ETF с фактической поставкой, требующую фактического обеспечения криптовалютой и позволяющую клиентам доставлять или получать базовую монету в обмен на акции ETF. Это резко отличается от американской модели, основанной на денежных средствах, которая требует, чтобы создание и погашение акций ETF обрабатывались в долларах США.
Этот денежный подход отрывает ETF от криптовалют и добавляет слой фиатной валюты. Это усиливает способность SEC обнаруживать манипуляции и мошенничество и защищать инвестиционное сообщество с помощью правил, изначально разработанных для TradFi. Это не просто техническая деталь: фонды Уолл-стрит продают рыночную волатильность и не заботятся об основных активах.
Доступность — это не то же самое, что владение
Спотовые ETF — это попытка нормализовать криптовалюты и привести их в соответствие с архитектурой TradFi. Однако эта попытка – это прокрустово ложе для цифровых активов: произвольное соответствие неродственным стандартам неизбежно вносит дополнительные риски. Держатели акций ETF сталкиваются с рисками хранения, доверяя свои активы третьим сторонам, которые должны их хранить напрямую. Они также несут плату за управление, которая снижает доходность с течением времени, и подвержены ошибкам отслеживания, когда эффективность ETF может отличаться от базового актива из-за более высоких торговых издержек или системной неэффективности. Эти проблемы присущи TradFi, и DeFi должен был их решить. Вместо этого ETF заключают криптовалюты в ту же финансовую клетку, из которой они должны были вырваться. Инвесторы получают доступ, но теряют контроль. Это как смотреть на льва через решетку и называть его диким.
_ Недавно:_ Рост кошельков не снизит привлекательность крипто-ETF
Самое главное в спотовых ETF заключается в том, что они противоречат фундаментальным принципам DeFi и токеномике некоторых монет. Крупные игроки TradFi быстро накапливают холдинги BTC и Ether (ETH), вытесняя крипто-менеджеров активов, при этом BlackRock iShares Bitcoin Trust получает почти 5 миллиардов долларов на фоне оттока средств от других игроков. Для ETH и Solana (SOL), которым также могут быть одобрены ETF, крупные централизованные игроки могут создать узкие места в механизме подтверждения proof-of-stake, потенциально разрушив экосистемы. Модель «купи и забудь» ETF может оказаться смертельной для криптовалют.
В отличие от фактических монет, акции ETF не имеют удобной доходности: владельцы ETF не могут участвовать в голосовании по управлению, стейкинге для получения доходности и протоколах DeFi, приносящих доход. Концентрация, вызванная ETF, по сути, передает институтам контроль над некоторыми экосистемами, позволяя им диктовать свои условия и навязывать свои решения более широкому сообществу.
Удобство ценой этики
Спотовые ETF принципиально упускают суть криптовалют. Красота DeFi заключается в самохранении: идее о том, что люди должны владеть своими активами, контролировать свои ключи и действовать свободно от посредников. Именно поэтому и заложен масштаб инноваций в криптоиндустрии сегодня. ETF продают доступ к BTC и ETH (и другим альткоинам в будущем), но простые колебания цен не ограничивают ценность криптовалют. DeFi обещает лучшую финансовую систему, но без полномочий и вовлеченности сообщества она никогда не достигнет этой цели.
Да, ETF удобны. Да, ETF имеют больше надзора. И да, ETF, управляемые такими известными фирмами, как BlackRock и Fidelity, могут дать розничным инвесторам ощущение безопасности и прозрачности. Тем не менее, криптоиндустрия не должна забывать об этике криптовалют и основных принципах индустрии. Прямое владение защищает финансовую свободу отдельных владельцев, открывает дополнительные источники дохода и поддерживает инновации и улучшения посредством участия сообщества. В системе, изначально предназначенной для устранения необходимости в доверии, возвращение к доверенным посредникам – это больше, чем ирония – это регресс.
_ Мнение от: Agne Linge, руководитель отдела роста WeFi._
Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.
