Основные выводы:
- Наблюдается уникальное расхождение: долгосрочные держатели Bitcoin фиксируют прибыль, при этом общий объем монет, удерживаемых этой когортой, продолжает расти.
- Волатильность Bitcoin упала до 10-го процентиля, достигнув самой низкой отметки за десятилетие, несмотря на то, что цены торгуются вблизи исторических максимумов.
Цена Bitcoin (BTC) колеблется всего на несколько процентных пунктов ниже своего исторического максимума в $111 800, и данные от поставщика ончейн-аналитики Glassnode показывают «уникальную динамику этого цикла», поскольку долгосрочные держатели по-прежнему доминируют в распределении богатства, даже на поздней стадии бычьего рынка. Это поведение резко отличается от предыдущих циклов.
Данные показывают, что долгосрочные держатели (LTH) — те, кто удерживает BTC более 155 дней — реализуют значительную прибыль, при этом их чистая реализованная прибыль/убыток достигает пика в $930 миллионов в день. Однако общий объем монет, удерживаемых LTH, все еще растет. Это беспрецедентно для этой стадии ралли, когда объем монет у LTH обычно снижается из-за массовой фиксации прибыли.
Эта динамика подразумевает, что, хотя некоторые долгосрочные инвесторы продают, еще больший объем монет переходит в статус долгосрочного владения. В отчете это названо «уникальным дуализмом» в структуре рынка, где давление продаж перевешивается продолжающимся накоплением. Этот сдвиг в поведении держателей в значительной степени объясняется институциональными инвесторами и US spot Bitcoin ETFs, которые предпочитают долгосрочное хранение.
Дальнейшим свидетельством этого поведения на позднем этапе цикла является соотношение реализованной прибыли/убытка, которое в настоящее время составляет 9,4, что указывает на то, что большая часть потраченных долгосрочных монет была реализована с существенной прибылью. Исторически такие уровни совпадают с рыночной эйфорией и часто предшествуют локальному или цикловому максимуму, хотя они могут сохраняться в течение месяцев, если спрос останется устойчивым.
Волатильность Bitcoin снижается и может определить новый этап ценового ралли
Текущий профиль волатильности Bitcoin представляет собой парадокс. С одной стороны, плотность реализованного предложения, которая измеряет, насколько сконцентрировано владение Bitcoin вблизи текущей цены, выросла в последние недели. Это сигнализирует о том, что несколько инвесторов покупали в диапазоне $105 000–$110 000. В такой плотно сгруппированной среде незначительные колебания цен могут вызвать чрезмерную эмоциональную или торговую реакцию, увеличивая риск внезапной волатильности.
С другой стороны, противоположные сигналы поступают с рынка деривативов. Подразумеваемая волатильность по цене исполнения (ATM IV) — показатель ожидаемых будущих колебаний цен, полученный из цен опционов на Bitcoin — продолжает снижаться по всем временным горизонтам. Это говорит о том, что трейдеры не ожидают значительных колебаний цен в ближайшее время.
Кроме того, данные от Ecoinometrics показывают, что недельная волатильность Bitcoin сейчас упала до 10-го процентиля, ниже 90% недель за последние 10 лет, несмотря на то, что Bitcoin установил новый исторический максимум и сильно вырос в мае. Это может сигнализировать о том, что Bitcoin может входить в новый режим, отражающий сильную производительность без резких колебаний цен, что является привлекательной установкой для институциональных инвесторов, ориентированных на доходность с учетом риска.
С учетом того, что цена BTC находится на вершине плотного кластера предложения, а приток институциональных инвестиций поддерживает спрос, рынок кажется стабильным, но напряженным. Если новый спрос превысит фиксацию прибыли, Bitcoin может прорвать потолок волатильности. Но если настроения ослабнут, откат может быть резче, чем ожидалось.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждая инвестиция и торговая операция сопряжена с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.
