Основные выводы:
- Данные Bitcoin в сети показывают устойчивое истощение балансов бирж и внебиржевых (OTC) сделок, что указывает на долгосрочное накопление и сокращение предложения.
- С открытым интересом по BTC, приближающимся к рекордным уровням и сокращающейся ликвидностью, рынок сжат как пружина, что повышает вероятность резкого движения.
Цена Bitcoin (BTC) неуклонно растет, даже несмотря на то, что объемы торгов упали до самых низких уровней с начала цикла 2023–2026 годов. Активность розничных инвесторов сдержана, а ставки финансирования по бессрочным свопам недавно опустились в отрицательную область. Это необычный фон для цены, стремящейся к историческим максимумам.
Однако под поверхностью данные в сети указывают на другое: скрытую фазу накопления. Пока рынок кажется спокойным, предложение тихо сокращается. С открытым интересом по фьючерсам на Bitcoin, зависающим вблизи рекордных уровней, рынок сжат как пружина, создавая условия для идеального шторма.
BTC, хранящийся на биржах, продолжает снижаться
Даже когда спрос на BTC, особенно в США, продолжает расти, количество Bitcoin, хранящихся на централизованных криптовалютных биржах, продолжает снижаться. С начала 2025 года балансы упали еще на 14%, достигнув всего 2,5 миллиона BTC — уровня, который наблюдался в августе 2022 года.
Эта тенденция обычно сигнализирует о растущем доверии инвесторов и долгосрочном поведении хранения. Монеты перемещаются в холодное хранилище или кастодиальные кошельки, что снижает ликвидное предложение, доступное для продажи. Крупные организации часто выводят BTC после покупки, подтверждая точку зрения, что идет накопление. С меньшим количеством монет, доступных для мгновенной продажи, краткосрочное давление продаж ослабевает.
Балансы внебиржевых Bitcoin-сделок стремительно падают
Внебиржевые (OTC) столы, которые облегчают крупные сделки вне биржи, также демонстрируют признаки сокращения предложения. Хотя эти столы обычно работают путем сопоставления покупателей и продавцов, они все же полагаются на поддержание резервов BTC для обеспечения быстрого и достоверного исполнения.
В настоящее время эти резервы находятся на историческом минимуме. По данным CryptoQuant, адреса OTC, связанные с майнерами, зафиксировали снижение балансов на 19% с января, в настоящее время удерживая всего 134 252 BTC. Эти данные агрегируют притоки из более чем двух отдельных «1-hop» адресов, связанных с пулами майнинга, исключая самих майнеров и адреса централизованных бирж.
Когда ликвидность бирж и OTC иссякает, доступный объем значительно сокращается. На растущем рынке эта динамика может усилить движение цен, поскольку спрос преследует все более дефицитный актив.
Ставки финансирования уходят в отрицательную область
В такой сжатой среде предложения даже умеренный спрос может резко поднять цены, особенно когда рынок позиционируется неправильно. Ситуация со ставками финансирования хорошо это иллюстрирует.
Ставки финансирования — это периодические выплаты между трейдерами, открывающими длинные и короткие позиции по бессрочным фьючерсам, отражающие направленный уклон рынка. Положительные ставки означают, что лонги платят шортам, что обычно является признаком бычьего настроя. Отрицательные ставки указывают на доминирование шортов и часто сигнализируют о локальных коррекциях.
Однако, когда отрицательное финансирование совпадает с ростом цен на BTC, все меняется. Это говорит о том, что, несмотря на доминирование шортов, спотовый рынок поглощает давление продаж, что является потенциальным признаком сильного базового спроса.
Этот редкий паттерн появился трижды в течение этого цикла, каждый раз за ним следовал значительный скачок цен. Четвертый случай мог произойти недавно: между 6 и 8 июня ставки финансирования стали отрицательными, в то время как BTC вырос до 110 000 долларов с 104 000 долларов.
Такое движение предполагает, что ралли может продолжаться, особенно если короткие позиции продолжат ликвидироваться — цикл обратной связи, который может подтолкнуть цены еще выше.
Рынок Bitcoin может показаться спокойным в данный момент, но, возможно, в этом и заключается суть. Сокращение ликвидного предложения говорит о том, что Bitcoin растет не на фоне эйфорического настроя инвесторов или объемов, а на растущем несоответствии между использованием высокого кредитного плеча и реальным спотовым спросом. В такой ситуации любая принудительная ликвидация или ценовое искажение в деривативах может спровоцировать взрывной рост цен.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение связано с риском, и читателям следует проводить собственное исследование при принятии решения.
