Ключевые выводы
- SEC прояснила, что соло-стейкинг, делегированный стейкинг и кастодиальный стейкинг, напрямую связанные с процессом консенсуса сети, не квалифицируются как предложения ценных бумаг.
- После руководства от 29 мая вознаграждения, полученные от валидации сети, рассматриваются как компенсация за услуги, а не прибыль от усилий других, что исключает их из классификации по тесту Хоуи.
- Валидаторы, операторы узлов и розничные или институциональные стейкеры теперь могут участвовать без опасений нормативной неопределенности, что способствует более широкому внедрению PoS-сетей.
- Доходное фермерство, DeFi-пакеты с гарантированной доходностью и схемы кредитования, замаскированные под стейкинг, остаются вне правового поля и могут рассматриваться как предложения ценных бумаг.
29 мая 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала новые рекомендации относительно стейкинга криптовалют, чтобы обеспечить нормативную ясность. До публикации этих рекомендаций инвесторы и поставщики услуг не были уверены, будет ли регулятор рассматривать вознаграждения за стейкинг как ценные бумаги, что могло привести к юридическим проблемам.
Последние действия SEC четко определяют, какие типы стейкинга разрешены, а какие нет. Руководство обеспечивает четкую нормативную поддержку операторам узлов, валидаторам и индивидуальным стейкерам, признавая стейкинг в рамках протокола как основную функцию сети, а не спекулятивную инвестицию.
В этой статье объясняется, как регулятор будет рассматривать стейкинг криптовалюты в соответствии с новыми правилами, какие действия все еще не разрешены, кто выиграет и каких практик следует избегать.
Независимо от того, являетесь ли вы соло-валидатором или используете сервис стейкинга, понимание этих обновлений имеет решающее значение для соблюдения законодательства США.
Последние рекомендации SEC по стейкингу
В 2025 году Отдел корпоративного финансирования SEC опубликовал новаторские рекомендации, в которых указаны сценарии, при которых стейкинг в рамках протокола в Proof-of-Stake (PoS) сетях не будет рассматриваться как предложение ценных бумаг.
- Данные рекомендации применяются к соло-стейкингу, делегированию третьим сторонам валидаторам и кастодиальным настройкам, при условии, что эти методы напрямую связаны с процессом консенсуса сети.
- SEC прояснила, что эти действия по стейкингу не соответствуют критериям «инвестиционного контракта» в соответствии с тестом Хоуи.
- Регулятор также разграничил настоящий стейкинг в рамках протокола от схем, обещающих прибыль от усилий других, таких как кредитование или спекулятивные платформы.
- Согласно руководству, вознаграждения за стейкинг, полученные путем непосредственного участия в деятельности сети, такой как валидация транзакций или обеспечение безопасности блокчейна, не будут рассматриваться как инвестиционный доход.
Какие действия по стейкингу разрешены в соответствии с новыми правилами SEC?
Отдел корпоративного финансирования SEC прояснил, что определенные действия по стейкингу в PoS-сетях, осуществляемые как часть процесса консенсуса сети, не представляют собой предложения ценных бумаг. Эти действия по стейкингу в рамках протокола рассматриваются как административные, а не инвестиционные контракты.
Вот что явно разрешено в руководстве:
- Соло-стейкинг: Новые рекомендации SEC разрешают физическим лицам стейкать свои криптоактивы, используя свои ресурсы и инфраструктуру. До тех пор, пока они сохраняют владение и контроль над своими активами и непосредственно участвуют в валидации сети, их стейкинг не рассматривается как предложение ценных бумаг.
- Делегированный стейкинг (некастодиальный): SEC разрешила пользователям делегировать свои права валидации сторонним операторам узлов, сохраняя при этом контроль над своими криптоактивами и приватными ключами. Это соответствует требованиям, поскольку не предполагает передачи права собственности или ожидания прибыли от управленческих усилий других. Не имеет значения, стейкает ли оператор узла свои собственные криптоактивы, это не влияет на анализ стейкинга в рамках протокола по тесту Хоуи.
- Кастодиальный стейкинг: Кастодианы, такие как криптобиржи, могут стейкать от имени пользователей, если активы четко удерживаются в интересах владельца, не используются для других целей, и этот процесс прозрачно раскрывается владельцу до начала деятельности.
- Запуск сервисов валидации: Руководство разрешает вам управлять узлами валидации и получать вознаграждения непосредственно от сети. Эти действия рассматриваются как предоставление технических услуг, а не инвестирование в бизнес третьей стороны.
Знаете ли вы? Соло-стейкинг требует запуска собственного узла, часто с высокими минимальными требованиями к токенам, например, 32 Ether (ETH) для Ethereum. Стейкинг-пулы позволяют пользователям объединять небольшие суммы, демократизируя доступ.
Рекомендации SEC по вспомогательным услугам в стейкинге криптовалют
Поставщики услуг могут предлагать «вспомогательные услуги» владельцам криптоактивов. Эти услуги должны быть административными или министерскими, не предполагая предпринимательских или управленческих усилий:
- Покрытие убытков от слэшинга: Поставщики услуг могут компенсировать владельцам убытки в результате слэшинга, аналогично защите в традиционных деловых операциях, покрывая ошибки операторов узлов.
- Досрочное снятие блокировки: Протоколы могут возвращать активы владельцам до истечения периода снятия блокировки протоколом, сокращая время ожидания владельцев.
- Гибкий график вознаграждений: Вознаграждения должны определяться протоколом, чтобы предотвратить классификацию в качестве инвестиционного контракта в соответствии с тестом Хоуи.
- Четкие, стандартизированные раскрытия информации и контракты: Предоставление четкой документации, объясняющей права пользователей, использование активов, комиссии и условия хранения, чтобы избежать путаницы.
Соблюдение этих практик обеспечивает соответствие действий по стейкингу, прозрачность и соответствие принципам SEC, ориентированным на участие на основе консенсуса.
Знаете ли вы? Стейкинг может приносить 5–20% годовой прибыли от таких токенов, как Cosmos или Tezos, обеспечивая держателям криптовалюты пассивный доход. В отличие от трейдинга, это не требует усилий — заблокируйте токены, поддержите сеть и получайте вознаграждения, что делает его популярным выбором для долгосрочных инвесторов.
Являются ли рекомендации SEC 2025 года поворотным моментом для стейкинга криптовалют?
Руководство SEC 2025 года — важный шаг для стейкинга криптовалют в США, предлагающий четкие правила для стейкинга в PoS-протоколах. Руководство отделяет стейкинг в рамках протокола, который поддерживает консенсус сети, от продуктов, приносящих доход, классифицируемых как предложения ценных бумаг.
SEC подтвердила, что самостоятельный стейкинг, некастодиальный стейкинг и определенные кастодиальные соглашения не являются предложениями ценных бумаг, устраняя основную юридическую неопределенность, которая препятствовала участию.
Эта структура позволяет индивидуальным валидаторам и пользователям делегировать токены сторонним операторам узлов для работы, при условии, что они сохраняют контроль или владение своими активами. SEC рассматривает вознаграждения за стейкинг как оплату за услуги, а не прибыль от управленческих усилий, освобождая их от теста Хоуи.
Руководство создает стабильную основу для инфраструктуры соответствия требованиям, поощряя институциональное внедрение, инновации в сервисах стейкинга и более широкое участие розничных инвесторов.
Приоритет прозрачности, самоопеки и соответствия децентрализованным сетям, подход SEC может способствовать росту PoS-экосистем, одновременно сдерживая рискованные или неясные практики стейкинга. Для криптоиндустрии США это долгожданное регуляторное одобрение.
В этой статье не содержатся инвестиционные советы или рекомендации. Любые инвестиции и торговые решения связаны с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.
