Публичные компании, закупающие Bitcoin, должны рассмотреть возможность полного прекращения этой тактики, если стоимость их акций резко упадет, предупреждает представитель VanEck. Он отмечает, что одна из крупных компаний, активно скупающих Bitcoin, находится на грани неприятностей.
"По мере того, как некоторые из этих компаний привлекают капитал посредством крупных программ выкупа акций на рынке (ATM) для покупки BTC, возникает риск: если акции торгуются на уровне или ниже чистой стоимости активов (NAV), дальнейшее увеличение количества акций может приводить к размыванию, а не к созданию стоимости", – заявил глава отдела исследований цифровых активов VanEck, Matthew Sigel, в публикации в X в понедельник.
Он добавил, что ни одна публичная компания не торговалась ниже чистой стоимости активов своих Bitcoin (BTC) в течение продолжительного периода, но компания Semler Scientific, Inc. (SMLR) "теперь приближается к этому уровню".
Акции Semler падают вдвое на фоне роста Bitcoin
Semler – это компания, занимающаяся медицинскими технологиями, которая впервые купила Bitcoin в мае 2024 года и увеличила свои запасы до 13-го по величине среди публичных компаний, владея 3 808 BTC, что эквивалентно 404,6 миллиона долларов.
Bitcoin продолжает достигать новых максимумов в этом году, но стоимость акций Semler упала более чем на 45% с начала года по состоянию на конец торгов в пятницу, вернувшись к уровню, с которого компания начала закупку Bitcoin, что привело к снижению ее рыночной капитализации примерно до 434,7 миллиона долларов.
Множитель NAV (mNAV) Semler, который рассчитывается путем деления рыночной капитализации на объем Bitcoin, снизился ниже 1x до примерно 0.821x, согласно данным Coinkite.
Компаниям, покупающим Bitcoin, необходимы "защитные меры сейчас"
Semler, как и другие компании, закупающие Bitcoin, неоднократно прибегала к выпуску акций и привлечению долга для финансирования покупки Bitcoin, полагая, что криптовалюта повысит стоимость акций Semler.
Однако, поскольку рост не всегда гарантирован, Sigel предупредил компании, закупающие Bitcoin, о необходимости "принять защитные меры сейчас, пока существуют премии".
Он посоветовал компаниям, активно инвестирующим в Bitcoin, приостановить программы выкупа акций на рынке, если стоимость их акций торгуется ниже чистой стоимости активов в 0.95x в течение как минимум 10 дней.
Эти компании также должны "приоритезировать выкуп акций, когда BTC дорожает, но это не отражается на стоимости акций".
Наконец, Sigel сказал, что компаниям следует "провести стратегический анализ, если дисконт NAV сохранится".
"Это может включать слияние, выделение в отдельную компанию или прекращение стратегии закупок BTC".
Выплачивайте бонусы руководителям за рост, а не за размер запасов Bitcoin
Sigel заявил, что компании, закупающие Bitcoin, должны увязать вознаграждение своих руководителей с ростом чистой стоимости активов на акцию, "а не с размером запасов Bitcoin или общего количества акций".
Он еще раз призвал руководителей компаний "действовать осмотрительно сейчас, пока у них есть возможность выбора".
"Как только вы начинаете торговаться на уровне NAV, размытие доли акционеров перестает быть стратегическим. Оно становится изъятием", - сказал Sigel.
