Как венчурные капиталисты торгуют разблокированными токенами (и чему можно у них научиться)

Ключевые выводы

• Разблокировка токенов высвобождает ранее заблокированные токены в обращение, что часто приводит к повышенной волатильности и падению цен.
• Графики наделения токенами (период блокировки + линейное высвобождение) направлены на согласование интересов ранних участников с долгосрочным успехом проекта.
• Венчурные фонды (VC) используют продвинутые стратегии, такие как внебиржевые сделки (OTC), поэтапные продажи и деривативы, чтобы прибыльно выйти из инвестиций и избежать обвала рынка.
• Тайминг рынка, настроения и размер выделения токенов влияют на то, когда и как венчурные фонды продают свои разблокированные токены.

Разблокировки токенов — важные моменты на крипторынке, которые часто вызывают значительную волатильность цен.

Для розничных инвесторов это может казаться рискованной игрой. Но для венчурных капиталистов (VC) и других институциональных игроков, получающих крупные выделения токенов проекта, эти события — тщательно рассчитанные стратегические возможности.

Понимание того, как эти крипто-киты работают с разблокировками токенов, может дать ценные уроки для обычных трейдеров.

Разблокировки токенов и их механика (токномика, объяснение)

В основе своей, разблокировка токенов — это высвобождение ранее ограниченных токенов в оборот. Эти токены обычно являются частью графика наделения токенами проекта — заранее определенного плана, который постепенно высвобождает токены ранним инвесторам, членам команды и консультантам в течение определенного периода.

Графики наделения токенами обычно включают:

• Период блокировки (cliff): Начальный этап, когда токены не высвобождаются. Он может длиться от нескольких месяцев до года и более, обеспечивая долгосрочную приверженность получателей.
• Линейное наделение: После периода блокировки токены высвобождаются постепенно, часто ежедневно, еженедельно или ежемесячно, в течение оставшегося периода наделения.

Основная цель наделения — согласовать интересы ранних участников с долгосрочным успехом проекта, предотвратить немедленную сброс токенов и управлять предложением на рынке.

Однако, несмотря на эти намерения, события разблокировки часто приводят к увеличению давления продаж, поскольку внезапный приток предложения в обращение может превысить спрос, вызывая падение цен.

Вы могли неоднократно видеть это на практике. Такие проекты, как Pyth (PYTH), Arbitrum (ARB) и Aptos (APT), столкнулись со значительным снижением цен во время крупных событий разблокировки.

Даже новые токены, такие как Ethena (ENA), демонстрируют аналогичные закономерности. Часто опытные трейдеры предвидят эти события, что приводит к предварительной распродаже перед самой разблокировкой, поскольку рынок готовится к увеличению предложения.

Знаете ли вы? Более 600 миллионов долларов в виде токенов разблокируется каждую неделю, и около 90% этих событий приводят к снижению цен.

Как венчурные фонды торгуют криптовалютой

Венчурные фонды действуют с другим набором инструментов и целей, чем розничные инвесторы. Их цель — получить значительную прибыль от своих инвестиций на ранней стадии, и события разблокировки — важные этапы для реализации этих доходов.

Они используют сложные стратегии для максимизации своей прибыли, минимизируя при этом потрясения на рынке:

1. Внебиржевые (OTC) сделки

Один из наиболее распространенных и эффективных способов для венчурных фондов сбыть большие объемы токенов — это внебиржевые сделки (OTC). Вместо продажи на публичных биржах, что может вызвать сильный проскальзывание и обвал цен, венчурные фонды совершают сделки напрямую с покупателями. Этими покупателями обычно являются другие институты, состоятельные частные лица или маркет-мейкеры.

• Как это работает: Венчурный фонд обращается к внебиржевому брокеру с большим блоком токенов для продажи. Брокер находит покупателя (или нескольких покупателей) и заключает частную сделку по согласованной цене, часто немного ниже текущей рыночной.
• Преимущества для венчурных фондов: Это позволяет избежать проскальзывания, сохранять анонимность, предотвращать панику на рынке и заключать сделки с индивидуальными условиями.

2. Поэтапные продажи и постепенное распределение

Хотя и не всегда идеально синхронизированные, венчурные фонды часто стремятся к поэтапному подходу, а не к единовременной сброс токенов. Они могут продавать часть своих разблокированных токенов во время рыночных ралли, накапливая во время падений, чтобы снизить свою среднюю цену покупки. Это расчетливое распределение направлено на получение прибыли, не оказывая чрезмерного давления на рынок.

3. Сложное хеджирование

Возможно, наиболее сложная стратегия венчурных фондов включает в себя хеджирование подверженности риску разблокировки. За месяцы до разблокировки венчурные фонды могут заключать контракты на деривативы, чтобы зафиксировать цену продажи, эффективно снижая свой риск.

• Шортинг фьючерсов и бессрочных свопов: Занимая короткую позицию по фьючерсному контракту, отражающему цену токена, венчурные фонды могут получить прибыль от падения цены, компенсируя потенциальные убытки от своих разблокированных токенов.
• Опционы пут: Покупка опционов пут дает им право продать свои токены по определенной цене, независимо от того, насколько низко упадет рынок.
• Продажа опционов колл: Напротив, они могут продавать опционы колл на свои будущие разблокированные токены, генерируя премию и обязуясь продать, если опцион будет исполнен.
• Дельта-нейтральные стратегии: Венчурные фонды часто работают с маркет-мейкерами, чтобы создавать дельта-нейтральные позиции, где они удерживают свои токены, одновременно занимая компенсирующие короткие позиции в деривативах, обеспечивая прибыль, независимо от того, вырастет цена или упадет.

Уроки для розничных инвесторов: стратегии торговли во время разблокировки токенов

Хотя у вас, возможно, не будет доступа к внебиржевым брокерам или сложным инструментам хеджирования, вы все равно можете учиться на поведении венчурных фондов, чтобы принимать более обоснованные решения во время разблокировки токенов:

1. DYOR (Do Your Own Research): Всегда проверяйте график наделения токенами проекта и даты разблокировки. Ресурсы, такие как Token Unlocks, неоценимы для отслеживания этих событий. Поймите, какой объем предложения будет высвобожден и кто является получателями.
2. Предвидьте давление продаж: Предполагайте, что крупные разблокировки, особенно для ранних инвесторов или команд, скорее всего, приведут к увеличению давления продаж. Рассмотрите возможность снижения своей подверженности или установки стоп-лоссов перед этими событиями.
3. «Купи слухи, продай новости» (или разблокировку): Цены часто падают в преддверии разблокировки, а затем снова после ее фактического события. Избегайте покупки непосредственно перед крупной разблокировкой, надеясь на чудо.
4. Обратите внимание на объем и ценовое движение: Следите за движением в цепочке. Большие, необъяснимые переводы с известных кошельков проектов или венчурных фондов на биржи или внебиржевые брокеры могут сигнализировать о предстоящих продажах. Обратите внимание на необычные объемы торгов.
5. Поймите фундаментальные основы проекта: Не все разблокировки одинаково медвежьи. Если проект постоянно достигает целей, заключает прочные партнерства и демонстрирует реальную полезность, его долгосрочный потенциал может поглотить часть давления от разблокировки.

Разблокировки токенов являются неотъемлемой частью структуры крипторынка. Понимая мотивы и сложные стратегии, используемые венчурными фондами, розничные инвесторы могут лучше ориентироваться в этих волатильных периодах, превращая потенциальные ловушки в возможности для более разумной торговли.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение сопряжено с риском, и читателям следует проводить собственное исследование при принятии решения.