Новый отчет Банка международных расчетов (БМС) поставил под сомнение представление о том, что стейблкоины могут служить деньгами в современной финансовой системе.
Согласно Ежегодному экономическому отчету БМС за 2025 год, стейблкоины не проходят фундаментальные тесты на «единообразие», «эластичность» и «целостность» — три важнейших критерия, определяющих эффективные денежные инструменты.
БМС описал стейблкоины как «цифровые инструменты на предъявителя», которые больше похожи на финансовые активы, чем на реальные деньги. «Стейблкоины показывают плохие результаты при оценке по трем критериям, определяющим основу денежной системы», — говорится в отчете.
В отличие от денег, обеспеченных центральным банком, которые принимаются «по номинальной стоимости» и не требуют проверки, стейблкоины выпускаются частными организациями и часто торгуются по колеблющимся ставкам. Это подрывает основной принцип денежного единообразия, утверждается в отчете.
Стейблкоины не проходят тесты на эластичность и целостность
Эластичность, второй критерий, имеет решающее значение для поглощения шоков и удовлетворения потребностей в крупных платежах, говорится в отчете БМС.
В нем отмечается, что «любое дополнительное предложение стейблкоинов требует полной предоплаты со стороны их держателей», что можно сравнить с «строгой системой предоплаты», которая контрастирует с гибкостью современных банковских систем, где центральные банки предоставляют ликвидность по мере необходимости.
Третья и, пожалуй, самая серьезная неудача связана с целостностью. В отчете утверждается, что конструкция стейблкоинов, особенно тех, которые совершаются через нехостинговые кошельки в публичных блокчейнах, делает их уязвимыми для финансовых преступлений.
«Стейблкоины имеют значительные недостатки в продвижении целостности денежной системы», — отметили в БМС, подчеркнув их уязвимость к отмыванию денег, уклонению от санкций и финансированию терроризма.
Стейблкоинам следует играть ограниченную роль
Признавая продолжающийся спрос на стейблкоины благодаря таким функциям, как трансграничная доступность и снижение транзакционных издержек, БМС утверждает, что они должны играть лишь ограниченную, хорошо регулируемую роль.
«Общество может заново изучить исторические уроки об ограничениях неблагонадежных денег», — предупреждает отчет. «Решительные действия центральных банков и других государственных органов могут направить финансовую систему по правильному пути в партнерстве с финансовым сектором».
Circle, компания, стоящая за USDC (USDC), наблюдала падение своих акций более чем на 15% во вторник после публикации отчета БМС, достигнув отметки в 222 доллара. Акции CRCL достигли исторического максимума в 299 долларов в понедельник.
Несмотря на свою жесткую позицию в отношении стейблкоинов, отчет БМС похвалил токенизацию как «преобразующую инновацию» для денежной и финансовой системы нового поколения. В нем говорится, что токенизация строится на существующей финансовой системе, а не заменяет ее.
Некоторые в криптосообществе заявили, что не удивительно, что документ БМС в целом негативно относится к стейблкоинам, учитывая, что это «регулирующий орган, принадлежащий глобальным центральным банкам».
«БМС истерически выступает против криптовалют», — написал Джим Уокер, главный экономист Aletheia Capital, здесь. «Первый критерий, подкрепленный центральным банком, должен вызвать смех, учитывая исторические неудачи этих учреждений по всему миру».
