Bitcoin ETF — это инвестиционные инструменты, позволяющие институциональным и розничным инвесторам получить доступ к Bitcoin, не владея и не управляя криптовалютой напрямую.
С момента одобрения спотовых Bitcoin ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам США в январе 2024 года, рынок значительно вырос.
- К четвертому кварталу 2024 года институциональные вложения в US Bitcoin ETF достигли 27,4 млрд долларов, что на 114% больше, чем в предыдущем квартале. Это стремительное принятие демонстрирует растущий институциональный интерес к экспозиции в криптовалюту.
- Крупные игроки, такие как BlackRock, Fidelity, VanEck, ARK Invest и Grayscale, теперь управляют Bitcoin ETF. iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity — одни из наиболее известных предложений.
- Институциональное принятие Bitcoin ETF ускоряется. Зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) стали крупнейшими держателями спотовых Bitcoin ETF, что отражает растущее доверие к данному классу активов. В июне 2025 года инвестиционные консультанты владели более чем 10,3 млрд долларов в спотовых Bitcoin ETF, что составляет почти половину всех институциональных активов.
- Семейные офисы и управляющие капиталом также изучают возможности инвестиций в криптовалюту. Отчет BNY Mellon за 2024 год показывает, что 39% семейных офисов активно инвестируют или рассматривают возможность инвестиций в криптовалюту, чему способствуют запросы клиентов и стратегический анализ.
ETF облегчили институтам выход на рынок Bitcoin, обеспечив при этом соответствие требованиям регуляторов и внутренним рамкам управления рисками. BlackRock рекомендует выделять до 1-2% портфеля на Bitcoin, ссылаясь на его потенциал диверсификации и повышения доходности.
Bitcoin против облигаций: риск и доходность
Соотношение между риском и доходностью является ключевым при сравнении Bitcoin ETF с облигациями.
Историческая динамика Bitcoin характеризуется высокой волатильностью и существенной доходностью. Давайте рассмотрим это подробнее:
- В 2024 году Bitcoin показал доходность в 114%, превзойдя большинство классов активов. Однако его годовая волатильность составляет около 50%, что значительно выше, чем у облигаций и акций.
- Традиционные облигации предлагают стабильность и предсказуемый доход. Например, по состоянию на середину 2025 года, iShares 20 Year Treasury Bond ETF (TLT) предлагал тридцатидневную доходность примерно 4,55%, а Vanguard Total Bond Market ETF (BND) — около 3,8%. Эти ETF обеспечивают доступ к долгосрочным казначейским облигациям и широкому спектру облигаций инвестиционного уровня, что делает их привлекательным вариантом для портфелей, ориентированных на доход, в периоды повышенных процентных ставок и волатильности рынка.
Интересно, что классическое портфельное соотношение 60/40, которое долгое время считалось эталоном для институциональных и пенсионных портфелей, предполагает 60% в акциях и 40% в облигациях. Однако, длительные периоды низких доходностей по облигациям и инфляционного давления подтолкнули к пересмотру этой модели.
В 2022 и 2023 годах традиционные портфели облигаций понесли отрицательную доходность из-за роста процентных ставок, в то время как Bitcoin пережил возрождение стоимости. Эта асимметрия заставила институты переоценить соотношение риска и доходности при выделении активов только в облигации.
Bitcoin ETF все чаще рассматриваются как потенциальная альтернатива для фиксированной доходности в таких портфелях. Только в 2025 году US спотовые Bitcoin ETF привлекли более 40,6 млрд долларов чистых притоков на начало февраля, что на 175% больше, чем за тот же период в 2024 году.
В мае 2025 года BlackRock’s IBIT зафиксировал рекордный чистый приток в размере 6,35 млрд долларов, что является самым большим ежемесячным притоком в его истории. Эти цифры подчеркивают растущий импульс Bitcoin как надежного дополнения.
Знаете ли вы? Исследование ARK Invest и 21Shares за 2024 год показало, что добавление 5% Bitcoin в традиционное портфельное соотношение 60/40 может увеличить годовую доходность более чем на 3%, хотя и с увеличением волатильности.
Стратегии ETF для пенсионных и пенсионных фондов
Пенсионные и пенсионные портфели обычно уделяют первоочередное внимание сохранению капитала, стабильному доходу и защите от инфляции.
Традиционно этого достигали за счет облигаций и стабильных активов, но эти цели портфеля подвергаются сомнению из-за длительных периодов низких доходностей и растущей инфляции. В результате некоторые дальновидные институциональные инвесторы начали изучать возможность небольших, контролируемых выделений в Bitcoin ETF, чтобы повысить доходность с учетом риска, соблюдая при этом свои консервативные мандаты.
Примеры таких пенсионных фондов включают:
- Wisconsin State Investment Board (SWIB): SWIB сообщила о первоначальных инвестициях в размере 163 млн долларов в первом квартале 2024 года (99 млн долларов в IBIT и 64 млн долларов в GBT). К концу 2024 года он расширил свою позицию в IBIT примерно до 321 млн долларов в виде 6 млн акций.
- Michigan State Investment Board: Michigan присоединился к тренду Bitcoin ETF, став заметным держателем ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) с выделением около 7 млн долларов. Несмотря на относительно небольшой размер, инвестиция отражает осторожный, но явный шаг к получению доступа к Bitcoin через регулируемые финансовые инструменты, которые соответствуют требованиям соблюдения крупных государственных фондов.
- Houston Firefighters’ Relief and Retirement Fund: Один из первых государственных пенсионных фондов, экспериментировавших с криптовалютой, Houston Firefighters’ Relief and Retirement Fund выделил часть своего портфеля на Bitcoin через New York Digital Investment Group (NYDIG) еще до одобрения ETF. Этот шаг, хотя и скромный, продемонстрировал раннее признание потенциала асимметричной доходности Bitcoin и его актуальности в современной теории портфеля, особенно для фондов, управляющих долгосрочными обязательствами.
Знаете ли вы? 16 июня 2025 года ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) осуществил сплит акций в соотношении 3 к 1, чтобы повысить доступность и ликвидность, не изменяя при этом свою инвестиционную стратегию или чистую стоимость активов. Этот меттонимический шаг отражает растущий спрос инвесторов и прорыв Bitcoin отметки в 100 000 долларов, что укрепило обоснование сплита.
Токенизированные облигации и криптовалютные обеспеченные инструменты фиксированного дохода
Проблемы, с которыми сталкиваются институты в отношении Bitcoin ETF, включают:
- Волатильность: Цены на Bitcoin могут значительно колебаться, что создает риски для консервативных инвесторов.
- Нормативная неопределенность: Развивающиеся нормативные рамки могут повлиять на эффективность и доступность криптовалютных инвестиционных продуктов.
- Отсутствие доходности: В отличие от облигаций, Bitcoin ETF не обеспечивают регулярный доход, что может отпугнуть инвесторов, ориентированных на доход.
- Операционные риски: Риски, связанные с хранением, стандартами бухгалтерского учета и экологическими, социальными и управленческими аспектами (ESG), могут препятствовать внедрению со стороны крупных институтов. Например, энергопотребление Bitcoin остается камнем преткновения для некоторых ESG-совместимых портфелей.
Bitcoin ETF предлагают привлекательную возможность для институциональных инвесторов, стремящихся к диверсификации и росту. Хотя они могут полностью не заменить облигации в портфелях, они могут дополнить традиционные активы, особенно в условиях низкой доходности или инфляционной среды.
Сбалансированный подход, включающий скромное выделение в Bitcoin ETF, может повысить эффективность портфеля при одновременном управлении рисками. Поскольку финансовый ландшафт развивается, институты должны быть гибкими, адаптируя свои стратегии для включения новых классов активов, таких как Bitcoin.
