Основные выводы:
- Bitcoin на протяжении недели боролся за удержание отметки в $107 000, но приток средств на биржи остается на исторических минимумах, поскольку розничные инвесторы предпочитают оставаться в стороне.
- Стагфляция становится реальным риском, поскольку экономический рост в США замедляется, но снижение ставок ФРС может исправить ситуацию и резко ускорить рост цены Bitcoin.
- Данные ончейн-аналитики показывают, что Bitcoin-владельцы активно накапливают монету, что позволяет предположить, что следующий прорыв произойдет осенью 2025 года.
После кратковременного падения ниже $99 000, Bitcoin вернулся к отметке в $107 000, подогревая надежды на скорый прорыв. Однако что-то кажется не так. Нет ажиотажа и массовой покупки со стороны розничных инвесторов. Просто спокойный, неуверенный рост, поддерживаемый фондами, китами и трейдерами, в то время как активность в ончейн-сетях выглядит зловеще сдержанной.
Этот бычий рынок не похож на типичный. Под поверхностью американская экономика подает тревожные сигналы, а ФРС оказалась в затруднительном положении, разрываясь между борьбой с инфляцией и поддержкой ослабевающей экономики.
В таких условиях Bitcoin может процветать как средство защиты от неопределенности. Но сможет ли рынок, основанный на балансовых отчетах, а не на вере, действительно достигнуть новых высот? С нарастающими разговорами о стагфляции, ответ на этот вопрос может появиться этой осенью.
Стоит ли США готовиться к стагфляции?
Слово «стагфляция» могло и не прозвучать в полугодовом отчете Jerome Powell перед Конгрессом в среду, но оно висело тяжелым бременем над его выступлением. Председатель Федеральной резервной системы повторил, что центральный банк «хорошо позиционирован, чтобы подождать», пока не появятся дополнительные данные, которые прояснят, вызовет ли тарифная политика президента США Donald Trump устойчивый всплеск инфляции. Между тем, свежие данные свидетельствуют о замедлении роста, росте безработицы и упорной инфляции — классическое определение стагфляционной среды.
17 июня чиновники ФРС понизили прогноз ВВП на 2025 год до 1,4% по сравнению с 1,7% в марте. Прогноз по инфляции вырос до 3% с предыдущих 2,7%, а ожидается, что уровень безработицы достигнет 4,5% по сравнению с 4,4%.
Данные частного сектора подтверждают эту тенденцию. Предварительный PMI S&P Global за июнь упал до 52,8 по сравнению с 53,0 в мае, что свидетельствует о снижении импульса. Экспорт падает, запасы растут, отражая опасения по поводу тарифов, а потребительский спрос выглядит шатким.
Более того, в четверг Бюро экономического анализа США пересмотрело ВВП за первый квартал с -0,3% до -0,5%, подтверждая хрупкость американской экономики. Еще более тревожным является то, что рост личного потребления упал до 0,5%, что является самым низким показателем с 2020 года, а базовая инфляция выросла до 3,8%.
Торговая война, тем временем, далека от завершения. Как отмечают аналитики The Kobeissi Letter предупреждают, 90-дневная пауза в тарифах, объявленная Trump, заканчивается через 12 дней. Это означает, что без новых торговых соглашений США введут страновые «взаимные тарифы» 9 июля, включая тарифы до 50% на импорт из ЕС, сохраняя при этом базовый тариф в 10% на глобальном уровне.
Тем временем, торговые условия с Китаем остаются на 90-дневной паузе после двустороннего соглашения от 14 мая, устанавливая отдельный срок на 12 августа. Хотя сегодняшняя структура по редким землям и ослабление ограничений на технологии задали тон, окончательная сделка между двумя крупнейшими экономиками мира все еще далека от заключения.
По мере того, как война между Израилем и Ираном уходит из заголовков, торговая война может вскоре вновь привлечь внимание, и вместе с ней — повышенные инфляционные ожидания. Для Bitcoin и других твердых активов этот макроэкономический фон в основном бычий. Однако на этом бычьем рынке отсутствует ключевой элемент.
Бычий рынок без верующих?
Ончейн-метрики Bitcoin предполагают, что рынку не хватает широкой уверенности, которая обычно наблюдается на бычьих циклах. Согласно CryptoQuant, средний приток Bitcoin на Binance рухнул до 5700 BTC в месяц, что ниже уровня, зафиксированного во время медвежьего рынка 2022 года. Обычно на типичных бычьих рынках приток средств на биржи растет по мере того, как розничные участники преследуют импульс. На этот раз — тишина.
Быстрое восстановление после падения в прошлое воскресенье, вызванного ударами Израиля по Ирану, показывает, что все еще есть достаточно денег, готовых покупать при падении. Однако, как показывает отчет Glassnode, эти деньги, по-видимому, сосредоточены среди опытных трейдеров, хедж-фондов и институциональных компаний, а не среди розничных инвесторов. По мере того как количество транзакций Bitcoin уменьшается, а их размер увеличивается, торговля перемещается за пределы бирж, и теперь доминируют бессрочные свопы.
Bitcoin Vector, проект, разработанный Willy Woo и Swissblock, резюмирует это прямо:
«Ситуация поворачивается в пользу быков, но отсутствие силы в ончейн-данных — это недостающий элемент. Без восстановления основных показателей и ключевых компонентов (ликвидности + роста сети) восходящий потенциал остается спекулятивным, обусловленным кредитным плечом, а не убежденностью. Быкам нужно больше, чем просто контроль структуры, чтобы поддержать этот импульс».
Это подразумевает, что в ближайшие месяцы будет меньше фейерверков и больше консолидации — фаза накопления, когда предложение тихо сокращается под поверхностью.
Если экономические данные продолжат ухудшаться — особенно данные по количеству заявок на пособие по безработице и предпочитаемый ФРС основной показатель PCE по инфляции, ожидаемый в пятницу и субботу — ФРС действительно может снизить ставки в сентябре и октябре. Это облегчение наступит как раз тогда, когда Bitcoin выйдет из своего сезонного спада, и долгосрочные держатели накопят достаточно монет.
Как заявил Glassnode, «Структура остается благоприятной, но для прорыва к новым максимумам потребуется четкое увеличение спроса, активности и уверенности». Зависит ли эта уверенность от того, что ФРС и Bitcoin снова смогут завоевать воображение публики.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждая инвестиционная и торговая операция сопряжена с риском, и читатели должны проводить собственное исследование при принятии решения.
