Основные выводы:
- Запуск SOL ETF со стейкингом вызвал первоначальный ажиотаж, но институциональный спрос остается сдержанным.
- Продолжающиеся разблокировки SOL, распродажа DApp и низкая сетевая активность сдерживают устойчивый рост цены.
Родной токен Solana, SOL (SOL), вырос на 7% в понедельник после подтверждения, что первый в истории ETF Solana, предлагающий возможности стейкинга, будет запущен в среду. Эта новость заставила трейдеров предположить, что это может стимулировать институциональный спрос и подтолкнуть цену SOL выше $200.
SOL сначала вырос до $161, но затем скорректировался до $157, что на 4% выше, чем 24 часа назад. Провайдер ETF REX Shares объединился с Osprey Funds для создания C-корпорации, минуя стандартный процесс одобрения Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Это отличается от стандартных спотовых ETF Bitcoin (BTC) и Ether (ETH), доступных в Соединенных Штатах.
Такая структура позволяет осуществить гораздо более быстрый и плавный запуск, что является распространенным путем для энергетических инфраструктурных партнерств. Однако она отличается от стандартных криптовалютных ETF с точки зрения налоговой эффективности, поскольку REX-Osprey SOL + Staking ETF облагает налогом дивидендный доход как на корпоративном, так и на инвесторском уровнях.
После первоначального ажиотажа трейдеры SOL пересмотрели свои ожидания, осознав, что аналогичные инструменты могут быть запущены практически для любого альткоина. Более того, Grayscale Solana Trust (GSOL), который торгуется уже более двух лет, управляет активами всего на сумму около $75 миллионов.
Для сравнения, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) удерживал $10 миллиардов активов под управлением за месяц до фактического запуска спотового Ethereum ETF в июле 2024 года. Этот существенный разрыв указывает на то, что, независимо от возможности стейкинга, институциональный спрос вряд ли существенно повлияет на цену SOL.
Ограничения роста цены SOL: разблокировки стейкинга, конкуренция и распродажа DApp
Даже если Solana получит преимущество первопроходца на несколько месяцев, этот эффект может быть нивелирован разблокировками SOL, связанных со стейкингом, и давлением продаж со стороны некоторых децентрализованных приложений (DApp) Solana. Согласно DefiLlama, в течение следующих двух месяцев будет разблокировано около $585 миллионов SOL, заблокированных в стейкинге.
Кроме того, некоторые из наиболее успешных DApp Solana регулярно распродают свои активы SOL. Например, платформа для запуска токенов Pump в 2025 году направила на биржи более $404 миллионов SOL, о чем сообщает Onchain Lens.
Эта активность помогает объяснить, почему динамика SOL за последние 30 дней в значительной степени соответствует динамике конкурентов ETH и BNB, несмотря на явно позитивные новости об ETF.
Ставка финансирования фьючерсов SOL дает представление о позиционировании трейдеров. Когда наблюдается избыточный спрос на бычие кредитное плечо, этот индикатор может превысить 10% в год. И наоборот, в периоды спада ставки финансирования становятся отрицательными, поскольку шортисты платят за поддержание своих позиций.
Несмотря на рост на 12,5% за четыре дня, SOL не смог преодолеть нейтральный порог в 10% по ставке финансирования. Текущая цена в $157 на 47% ниже исторического максимума в $295, и данные onchain не указывают на восстановление сетевой активности. Даже на фоне ажиотажа вокруг мемкоинов, доходность сети Solana упала более чем на 90% с января.
Тот факт, что Robinhood выбрал сеть Ethereum layer-2 для запуска токенизированной торговли акциями, также уменьшил привлекательность Solana в качестве предпочтительного решения для высокопроизводительных DApp. Аналогично, Coinbase объединилась с Shopify 12 июня, чтобы представить onchain-платежи в сети Base, которая в конечном итоге рассчитывается на базовом уровне Ethereum.
На данный момент мало что указывает на то, что запуск Solana ETF приведет к росту SOL до $200, учитывая возросшую конкуренцию и отсутствие спроса на инструменты Solana Trust, которые уже торгуются на рынке.
Эта статья предназначена только для общего ознакомления и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и оценки, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют мнения и оценки Cointelegraph.
