Мнение: Sky, основатель LIKWID
В последней волне инноваций в децентрализованных финансах (DeFi) целое поколение инженеров, финансируемых венчурным капиталом, неустанно работало над созданием «безразрешенных» протоколов кредитования.
Многие проекты добились заметных успехов, но их основная структура была вековой давности — модель залогового кредита. Подобно тому, как шумеры когда-то закладывали скот за серебро, современный DeFi по-прежнему в значительной степени полагается на оракулы для передачи внецепочечных цен в системы кредитования — единственная точка отказа, замаскированная под нейтралитет.
Несмотря на заявления о безразрешенности, большая часть общей заблокированной стоимости (TVL) в этих протоколах по-прежнему сосредоточена на BTC, ETH и стейблкоинах. Почему? Потому что ценовые оракулы просто не масштабируются для токенов с длинным хвостом. Риск неуправляем, а обратные связи хрупки.
Оракулы тормозят развитие DeFi
Именно здесь объединенная ликвидность представляет собой прорыв с нуля до единицы: путем объединения инфраструктуры свопов и кредитования в единый пул, активы с длинным хвостом теперь могут получить те же рычаги, что и лидеры рынка. В результате получается действительно безразрешенный маржинальный и кредитный рынок, которому не требуется оракул для функционирования. Это следующая граница DeFi.
Современные платформы кредитного плеча полагаются на одобрение листингов, курируемые рынки и централизованные каналы. Они могут быть не кастодиальными, но не безразрешенными. Токены с длинным хвостом не могут быть добавлены в листинг. Нельзя открывать короткие позиции. Неспособность рынка к расчетам приводит к закону Грешема — когда мошеннические токены вытесняют здоровые проекты — явление, ярко продемонстрированное инцидентом с токеном LIBRA президента Аргентины, который вызвал хаос в начале этого года.
Без безразрешенных шортов крипто остается плодородной почвой для манипуляций. Мы наблюдаем, как токены накачиваются и обваливаются, не в силах сбалансировать настроения с рыночной правдой.
Шортинг — недостающий инструмент DeFi
В апреле 2024 года двенадцать мем-токенов Solana, выпущенных в предварительной продаже, были «разрушены» после сбора более 27 миллионов долларов. Но затем появился Pump.fun — примитивный, но мощный маркетплейс, где прозрачность предложения и беспрепятственное развертывание позволили искоренить мошенничество и уничтожить мем-токены, выпущенные в предварительной продаже.
Результат? Solana стала убежищем для экспериментов с мем-активами. Небольшое улучшение рыночной инфраструктуры привело к значительному росту доверия.
Крипторынок остается несовершенным, не имеет эффективных механизмов клиринга и требует надежной возможности безразрешенного шортинга.
Протоколы могут перерабатывать залог и брать кредиты в текущую ликвидность DEX с помощью объединенной ликвидности. Долг приносит комиссии. Капитальная эффективность взлетает. Что более важно, любой может создавать на базе одного и того же пула ликвидности — стабильные свопы, перпетуалы, кредитование — все в одном пуле. Это не просто модульность; это компонуемость с атомарным выравниванием.
Объединенная ликвидность создает основу для устойчивой, приносящей комиссии полезности. Она восстанавливает роль DeFi как продуктивной финансовой инфраструктуры, а не просто игры с эмиссиями.
Последствия огромны. Разработчикам больше не нужно добавлять токены в листинг по одному. Пользователи могут шортить любой токен с ликвидностью с первого дня. А регуляторы? Именно Muddy Waters Research наказала Luckin Coffee, а не SEC. Развитая система шортинга сделала американские акции одним из самых здоровых финансовых рынков в мире. Аналогично, безразрешенный шортинг — единственный способ построить здоровый, безразрешенный рынок с длинным хвостом.
DeFi больше не нужно копировать TradFi с помощью скопированных инструментов. Объединенная ликвидность дает Web3 свой собственный финансовый язык — открытый, выразительный и, наконец, масштабируемый.
Отсутствие безразрешенного шортинга — структурный недостаток, и именно поэтому крипто остается рассадником мошеннических токенов. Объединенная ликвидность предлагает достоверное решение. Это не еще одна схема эмиссии или стимулов. Это реальная инфраструктура, построенная для масштабирования рынков и очистки их. Это не просто новая стратегия роста для DeFi; это долгожданное лекарство от его стагнации.
Мнение: Sky, основатель LIKWID.
Эта статья предназначена для получения общей информации и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и суждения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют мнения и суждения Cointelegraph.
