Мнение от: Tobin Kuo, основателя и генерального директора Seraph
Модель play-to-earn (P2E) в значительной степени потерпела крах, обещая будущее, в котором каждый мог добывать цифровое золото и обналичивать его в реальный доход.
Финансирование Web3 игр сократилось более чем на 70% в первом квартале 2025 года, крупные проекты закрылись, а вовлеченность игроков падает катастрофическими темпами.
Этот кризис обнажил фундаментальную ошибку — вознаграждение за игру волатильными токенами превращает каждого игрока в спекулянта, а каждое изменение в патчах — в рыночный риск.
Он привязал удовольствие к фиату и жизнеспособность к постоянно растущему притоку новых пользователей, желающих вложиться. Как только цены на токены остановились, вся структура разрушилась. Учитывая эту новую реальность, индустрии необходимо переключиться на модель, которая ставит во главу угла полезность активов и долгосрочную вовлеченность: play-to-own (P2O).
Спекуляции никогда не были игрой
Критики могут утверждать, что P2E все еще может расширить возможности развивающихся рынков или заявить, что токеновые стимулы необходимы для роста игроков. Однако данные говорят об обратном — и рыночные результаты тоже.
Модель P2E была построена на инфляции токенов, когда разработчики выпускали монеты в качестве вознаграждения за внутриигровую активность, надеясь, что увеличение участия поглотит давление продаж.
Да, это сработало временно: количество пользователей выросло, а цены на токены увеличились. Но отток ускорился, как только импульс цен остановился. Недавний отчет показал, что в апреле 2025 года было зарегистрировано самое низкое количество активных кошельков за год — всего 4,8 миллиона, что на 10% меньше, чем в предыдущем месяце.
Это не временная коррекция, а структурный сбой. Поздние пользователи, входящие в зрелую P2E игру, часто сталкиваются с уменьшением выплат, что делает участие менее привлекательным. Когда они уходят, ликвидность иссякает, стоимость токенов падает, а разработчики теряют ключевой источник дохода. Этот цикл продолжается до тех пор, пока не истощатся как база игроков, так и казна проекта.
Ни одна традиционная онлайн-игра не ожидает, что пользователи будут относиться к внутриигровым валютам как к финансовым активам. Когда они это делают, игровой процесс становится уязвимым для волатильности, которую большинство игроков не хотят и не понимают.
Владение, а не доход, создает спрос
P2O предлагает лучший путь вперед, отсоединяя игровой процесс от эмиссии токенов. Вместо того чтобы затапливать экономику вознаграждениями, P2O рассматривает цифровые предметы — скины, оружие, аватары — как активы с фиксированным предложением, которыми игроки могут торговать на вторичных рынках. Эти предметы являются коллекционными предметами с доказанной редкостью и ценностью, происходящей из внутриигровой полезности и эстетической привлекательности.
Недавние прогнозы подтверждают это направление. Ожидается, что сектор NFT-игр будет расти почти на 25% в среднегодовом исчислении (CAGR) до 2034 года, при этом спрос обусловлен владением, а не спекуляциями. В традиционных играх игроки уже придают ценность редким цифровым товарам — блокчейн просто делает эту ценность переносимой и проверяемой.
Чтобы добиться успеха, P2O требует продуманных дизайнерских решений. Разработчики должны создавать увлекательные игры, в которых владение имеет значение. Косметические предметы, земельные участки и компоненты обновления должны выпускаться в ограниченном количестве, с тщательно откалиброванным механизмом поглощения, чтобы контролировать предложение с течением времени. Это позволяет избежать проблем с инфляцией, которые преследовали P2E.
Критики утверждают, что вторичные рынки провоцируют спекуляцию, но ответ двойной. Во-первых, вторичная торговля здорова, когда она отражает физические предметы коллекционирования, где цены колеблются, но привязаны к воспринимаемой культурной или эстетической ценности, а не к запланированной эмиссии токенов. Во-вторых, необходим хорошо спроектированный механизм поглощения, который удаляет активы из обращения и стабилизирует предложение.
Владение не равно постоянной инфляции. Вместо этого оно требует активного управления.
Скептики также указали на высокие показатели неудач в Web3-играх, поскольку более 90% объявленных блокчейн-игр уже закрылись. Это включает в себя такие данные, как проекты GameFi, которые упали на 95% от своих исторических максимумов (ATH) и просуществовали менее полугода, прежде чем угаснуть.
Текущий рынок Web3-игр через модель P2E является, в лучшем случае, мрачным, причем большинство неудач разделяют одну и ту же ошибку: обещать извлечение наличных средств в первую очередь и игровой процесс позже.
Там, где токены вели, веселье отставало, и игроки заметили. Небольшое количество выживших, которые перешли на активы с фиксированным предложением и прочные петли поглощения, показывают растущую активность кошельков даже на фоне общего сокращения финансирования в отрасли.
Правила проектирования для P2O экономики
P2E обещала революцию, но принесла лишь кратковременный бум. Многие из ее самых хайповых проектов ушли в небытие, и даже некоторые выжившие переходят к экономикам с фиксированным предложением и более глубоким игровым циклам. Эти изменения признают, что основная механика P2E — зарабатывай, чтобы продать — неустойчива в масштабе.
Проекты, которые цепляются за модели вознаграждений, основанные на эмиссии, вероятно, столкнутся с дальнейшим сокращением, особенно по мере замедления роста пользователей и повышения осторожности капитала. Напротив, игры, которые строят экономику вокруг владения, а не извлечения, могут пережить нынешнюю зимнюю волну финансирования и выйти из нее более сильными.
Сектору блокчейн-игр не нужны дополнительные стимулы. Ему нужны лучшие игры и лучшие экономики. Это начинается с уничтожения модели капа токенов и создания систем, частью которых игроки хотят быть и после того, как пройдет прибыль.
Мнение от: Tobin Kuo, основателя и генерального директора Seraph.
Эта статья предназначена только для информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и суждения, выраженные здесь, являются исключительно авторскими и не обязательно отражают или представляют собой взгляды и суждения Cointelegraph.
