Мнение: Joshua Chu, сопредседатель Hong Kong Web3 Association
На прошлой неделе было сделано объявление о LEAP Digital Assets Policy Statement 2.0 в Гонконге, которое ожидалось с большим вниманием и сопровождалось широкой оглаской. Правительство Гонконга пообещало всеобъемлющую нормативную базу, которая унифицирует лицензирование и «расширит спектр токенизированных продуктов».
Однако за шумихой и видимыми маневрами скрывается гораздо более важный шаг: объявление Пекина (владельца второго по величине объема криптоактивов в мире) о намерении ликвидировать конфискованные виртуальные валюты через лицензированные биржи Гонконга. Эти события, кажущиеся отдельными, на самом деле являются компонентами тщательно оркестрованной стратегии Китая, направленной на то, чтобы позиционировать Гонконг как доминирующий центр виртуальных активов и стратегического оператора рынка.
Стратегия конвергенции: Гонконг готовится стать региональным центром виртуальных активов. Но он также будет служить ключевым звеном в глобальных амбициях Китая: криптохеджем, инструментом ценообразования рынка и передовой командной базой для ликвидности виртуальных активов КНР.
Нормативная база
На первый взгляд, политика LEAP в Гонконге привлекает все внимание. Однако для правильного понимания стратегии необходимо смотреть глубже. Истинная сила этих политических решений заключается в увеличении ликвидности, которое неизбежно создаст решение Китая о ликвидации криптоактивов. Этот инструмент одновременно предоставит Гонконгу беспрецедентное влияние на мировые рынки виртуальных активов.
Основа нормативной базы Гонконга восходит к 2022 году с принятием поправок к Анти-отмывочному и антитеррористическому законодательству (AMLO). После того, как Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам получила достаточный опыт в рамках предыдущего добровольного режима, виртуальные платформы торговли активами (VATP) были формально включены в ее сферу деятельности через обязательное лицензирование в соответствии с AMLO. Этот важный шаг обеспечил соответствие стандартам Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) и стал первым краеугольным камнем законодательства в области виртуальных активов.
Следующим важным законодательным актом стало Постановление о стейблкоинах, которое вступит в силу 1 августа 2025 года и установит специальный режим лицензирования для эмитентов стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами. Гонконгский монетарный орган (HKMA) осуществляет надзор за этим режимом, требуя обеспечения резервами в соотношении один к одному, надежных механизмов погашения и строгих мер контроля рисков.
В июне 2025 года введение LEAP Digital Assets Policy Statement 2.0 еще больше развило нормативную базу Гонконга. LEAP унифицирует лицензирование, расширяет спектр токенизированных продуктов и продвигает варианты межотраслевого сотрудничества и развития талантов. Выходя за рамки нормативного регулирования, предписанного FATF, LEAP стремится стать архитектурой, которая «поднимет Гонконг на новые высоты глобального лидерства в области цифровых активов» и сигнализирует о готовности Гонконга принять будущее цифровых активов.
Однако одних законов и правил недостаточно, чтобы управлять рынками. Ликвидность решает все.
Решение Китая направлять конфискованные цифровые активы через лицензированные VATP в Гонконге стратегически вливает реальную, ощутимую ликвидность в экосистему. Это больше не просто проверка соответствия требованиям FATF — это стратегический рычаг. Предоставляя контролируемую ликвидацию, Гонконг может стать инструментом ценообразования рынка, способным быстро модулировать спрос и предложение, еще одним ключевым фактором, определяющим стоимость виртуальных активов.
Ликвидность как оружие
Ликвидность — кровь любого рынка. Без ликвидности даже самый сложный рынок пойдет на спад. Взгляните на Лондонскую фондовую биржу.
В рамках глобальной стратегии Китая, в отличие от Соединенных Штатов, которые обладают огромным Стратегическим биткоин-резервом и придерживаются жесткой политики «только хранения», ликвидность, вливаемая в биржи Гонконга, будет активно конвертировать изъятые активы в ликвидность рынка. Это даст Гонконгу — и, по сути, Китаю — возможность влиять на цены, стабилизировать рынки и реагировать на геополитическое давление по своему усмотрению.
Точно так же, как контроль над редкоземельными металлами дал Китаю все козыри в последних раундах торговых переговоров с США, так и контроль над ликвидностью криптовалют, по сути, контролирует стоимость недавно созданного крипторезерва США.
Это тонкий, но глубокий сдвиг в балансе сил. Способность одной страны контролировать потоки ликвидности означает контроль над рыночными нарративами и результатами.
Последствия и контрмеры
Эта глобальная стратегия фундаментально меняет баланс сил в криптосфере. Гонконг получит решающее преимущество в привлечении институционального капитала и углублении ликвидности рынка, используя свое уникальное положение в качестве проводника для шагов Китая по ликвидации криптовалют.
В то же время, «поднимая Гонконг на новые высоты глобального лидерства в области цифровых активов», Китай получит мощный геополитический инструмент в своих руках, способный контролировать мировые оценки криптовалют посредством расчетного управления ликвидностью рынка.
Тем временем США столкнутся со стратегической дилеммой: следует ли им продолжать придерживаться пассивного крипто-запаса с ограниченным или отсутствующим влиянием на рынок? Или США следует рассмотреть новые механизмы для противодействия растущему контролю Гонконга над ликвидностью криптовалют?
Понимание динамики этого взаимодействия важно для участников рынка, юристов, специалистов по управлению рисками и законодателей. В конце концов, нормативные базы должны быть скорректированы для учета повышенного контроля и рисков, связанных с движением рынка, обусловленным ликвидностью. В отличие от этого, стратегии управления рисками, предвидящие волатильность, возникающую в результате стратегических потоков ликвидности, и глубокое понимание того, как контроль над ликвидностью сформирует рыночные нарративы и результаты, являются ключевыми.
Ключ к рынкам Web3, следовательно, — это ликвидность и информация. Хотя политика LEAP в Гонконге привлекает все внимание средств массовой информации, настоящий ход заключается в политике ликвидации и вливания криптовалют Китаем. Это вливание превратит Гонконг в динамичный инструмент ценообразования рынка, способный использовать ликвидность в качестве оружия, с которым мало юрисдикций могут сравниться.
В отличие от этого, США, скованные жесткой политикой «только хранения» резервов, лишены гибкости в оказании влияния на ликвидность рынка или эффективном реагировании на волатильность цен.
Сингапур, несмотря на зрелую нормативную базу, сталкивается с ограничениями в масштабе рынка, а Дубай, хотя и амбициозен, борется с фрагментированными нормативными рамками и высокими операционными издержками, которые препятствуют быстрому масштабированию. Гонконг «держит все козыри». На этот раз Китай также делает все карты ликвидности.
Таким образом, уникальное сочетание зрелой нормативной базы, прямого доступа ко второму по величине в мире запасу криптовалют и возможности стратегически использовать такую ликвидность дает городу непревзойденное преимущество в экосистеме Web3. Гонконг может в режиме реального времени модулировать мировые цены на криптовалюты, привлекать институциональный капитал и способствовать инновациям в стабильной и благоприятной для инвесторов среде.
Ликвидность — это высший рычаг в этом состязании, и Гонконг держит переключатель. Понимание этой сложной стратегии необходимо тем, кто стремится ориентироваться в быстро развивающемся ландшафте цифровых активов с ясностью и дальновидностью. Те, кто потерпит неудачу, окажутся переигранными.
Мнение: Joshua Chu, сопредседатель Hong Kong Web3 Association.
Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют мнения и взгляды Cointelegraph.
