Компании, работающие в сфере стейблкоинов в Гонконге, в пятницу зафиксировали двузначные потери на фоне изменений в местном регулировании и общей коррекции рынка.
Bright Smart Securities & Commodities Group упала почти на 20% в пятницу, согласно данным Google Finance. Yunfeng Financial Group снизилась более чем на 16% в ходе торговой сессии, в то время как Guotai Junan International Holdings просела на 11%, а OSL Group — на 10,5%.
Эти компании относятся к так называемым «гонконгским компаниям, работающим со стейблкоинами», при этом цена их акций определяется степенью их участия в выпуске, хранении, торговле стейблкоинами или связанной с ними инфраструктуре. Тем не менее, некоторые местные эксперты рассматривают коррекцию как позитивную рыночную корректировку.
«Это здоровая коррекция», — заявил Allen Huang, старший научный сотрудник, занимающийся изучением политики в отношении стейблкоинов в Гонконгском университете науки и технологий. «Есть признаки того, что ажиотаж вокруг стейблкоинов перекинулся на другие финансовые рынки, включая фондовый рынок», — рассказал Huang Cointelegraph.
Коррекция происходит на фоне общего снижения на финансовых рынках Гонконга. Индекс Hang Seng закрылся в пятницу с падением более чем на 1%, в то время как индекс Hang Seng SmallCap упал на 1,54% в течение сессии. Индекс Hang Seng Tech потерял 1,02%.
Здоровая рыночная коррекция
Падение акций последовало за вступлением Гонконга в шестимесячный переходный период со специальными правилами в связи с переходом к новой нормативной базе для стейблкоинов. Новые правила также пришли на фоне планов криминализировать нелицензированное продвижение стейблкоинов в регионе.
Huang далеко не единственный эксперт, который считает, что эта распродажа была лишь разумной рыночной динамикой.
«Распродажа акций «компаний, работающих со стейблкоинами» — это рациональная рыночная коррекция, последовавшая за месяцами спекулятивного чрезмерного энтузиазма», — заявил Xu Han, директор Liquid Fund в лицензированной в Гонконге бирже HashKey Group.
Он объяснил, что строгость регулирования, включая требование обеспечения полным резервом один к одному, ежедневные выкупы и минимальный капитал в 25 миллионов гонконгских долларов (3,18 миллиона долларов США), «является преднамеренной стратегией, направленной на приоритет системной стабильности и доверия». Он заключил:
«Коррекция отсеивает краткосрочные спекуляции, позволяя фундаментально сильным игрокам укрепить репутацию Гонконга как глобального доверенного центра цифровых активов».
«Сегодняшняя распродажа акций «компаний, работающих со стейблкоинами», вероятно, является здоровой коррекцией после спекулятивных прибылей», — заявил Niko Demchuk, глава отдела соответствия в крипто-криминалистической фирме с операциями в Гонконге, AMLBot. По словам Demchuk, высокие требования к лицензированию и проблемы, с которыми сталкиваются небольшие фирмы, также повлияли на «переоценку рынка».
Shukyee Ma, главный стратег компании по токенизации реальных активов Plume, базирующейся в Гонконге, похоже, согласился с другими экспертами. Он заключил, что «это падение представляет собой здоровую рыночную коррекцию, обусловленную фиксацией прибыли и регуляторной ясностью».
Многие ожидают покинуть гонку
Huang сказал, что с введением новых правил «некоторые учреждения, рассматривающие возможность использования стейблкоинов, могут решить отказаться от этого процесса». Он сказал, что первые обладатели лицензий получат выгоду от преимуществ первопроходца, упомянув сетевые эффекты и экономию масштаба. Он добавил:
«Тем, кого не ожидают включить в первую партию, придется столкнуться с трудной задачей, изменив анализ затрат и выгод. Это также способ повысить вероятность того, что владельцы лицензий добьются коммерческого успеха».
Ma сказал, что в течение переходного периода регулирования небольшие компании или те, кто рассматривает стейблкоины в спекулятивных целях, приостановят свои усилия или перейдут в другие юрисдикции. Тем не менее, он ожидает, что хорошо финансируемые игроки будут следовать правилам и нести расходы на соблюдение нормативных требований.
Demchuk также ожидает, что шестимесячный период регулирования перейдет в период консолидации капитала среди потенциальных эмитентов стейблкоинов, что приведет к выдаче лишь нескольких лицензий. Он также ожидает, что банки, выступающие в качестве хранителей, будут отдавать приоритет партнерству с лидерами лицензирования, что еще больше изменит рынок в сторону более крупных эмитентов.
Конкуренция между Гонконгом и США в сфере стейблкоинов
Huang сказал, что «в краткосрочной перспективе объем стейблкоинов, обеспеченных гонконгскими долларами, вряд ли будет сопоставим с объемом стейблкоинов, обеспеченных долларами США». Тем не менее, Ma отмечает, что Китай занимает второе по величине место на рынке экспорта, добавляя:
«Строгие правила приносят пользу эмитентам стейблкоинов, обеспеченных гонконгскими долларами, поскольку они позиционируют их как основных поставщиков надежного расчетного стейблкоина для международной торговли».
Demchuk добавил, что гонконгские стейблкоины «могут получить стратегическое преимущество в трансграничных платежах и DeFi, используя» свой статус финансового центра и строгое регулирование. Тем не менее, он сказал, что «значительный рост объемов в DeFi или платежах маловероятен до 2027 года, поскольку развивается принятие рынком и инфраструктура».
