Мнение: Daniel Taylor, глава отдела политики Zumo
Сообщества Crypto X считают токены обреченными. Вот почему они правы — и глубоко ошибаются.
Если бы существовал один график, способный суммировать текущую мета-ситуацию с крипто-токенами, это был бы график Bloomberg, сравнивающий Bitcoin (BTC) с корзиной альткоинов. Владельцы Bitcoin ликуют, наблюдая приближение к историческому максимуму. Владельцы токенов изранены и потрепаны, наблюдая, как их активы увядают, в то время как Bitcoin взлетает.
С долей BTC, сократившейся до всего 11,6% в портфеле среднестатистического розничного инвестора, ситуация стала болезненным разрывом. Это история о том, как токены потерпели неудачу — и почему у токенов еще есть шанс.
Что пошло не так с токенами?
Причина, по которой оборвалась веревка, удерживающая токен-вагон, заключается в трех хорошо известных элементах.
Иронично, но криптовалюта уступила концентрации инсайдеров и почти исключительно непубличному извлечению ценности.
Крупные крипто-проекты последних лет запускались с тем, что большая часть токенов резервировалась для команд и частных инвесторов, а лишь небольшая часть предназначалась для широкой публики.
Стало нормой, что большая часть токенов идет в частные раунды финансирования и что токен должен обесцениться на 95% после выхода в открытый доступ.
Это не то, с чем кто-либо должен мириться.
Инвесторы неправильно понимали утилитарные и управленческие токены как инструменты пассивного увеличения стоимости. Люди хотели верить, что пассивное владение токенами может принести прирост стоимости, в то время как обычно активные действия в протоколе — стейкинг или предоставление ликвидности — дают участникам прямую долю в сетевой или прикладной ценности.
Ценовые графики известных утилитарных и управленческих токенов отражают эту путаницу и общее отсутствие связи между токенами и акционерным распределением доходов. И это для меньшинства токен-проектов, которые вообще имеют какие-либо доходы для связи.
Инвесторы в основном были ограничены рынком "крипто-токенов". Это означает отсутствие широкого (с юридической точки зрения надежного) доступа к токенизированным формам "реальных" активов, таких как акции, облигации или любые другие существующие активы.
Коротко говоря, именно так мы пришли к тому, где находимся: большинство крипто-токенов изо всех сил пытаются поддерживать долгосрочную конструктивную рыночную динамику.
Великое возрождение токенов
Несмотря на все это, очевидно, что давно выявленные структурные недостатки наконец-то устраняются. В финансировании токенов такие рамки, как EU’s Markets in Crypto-Assets (MiCA), показали, как регулирование может стимулировать инновации и обеспечить гарантии.
При надлежащем раскрытии информации инвесторы из ЕС теперь имеют регулируемую структуру для участия в публичных предложениях токенов. Это стимулировало волну проектов по привлечению средств в виде токенов для широкой публики, которые стремятся возродить лучшие аспекты духа первичного предложения монет (ICO): открытый доступ к ранним инвестиционным возможностям на основе заслуг, а не связей, регуляторных исключений или привилегированного положения.
В структуре токенов возникающая нормативно-правовая ясность в отношении ожиданий от эмитентов токенов закладывает основу для активов более высокого качества.
Дизайн токенов, избегавший предоставления держателям ощутимой ценности, часто определялся нормативно-правовой неопределенностью и желанием избежать попадания под традиционное инвестиционное регулирование. Однако, как показывает развивающийся подход Великобритании к предложениям токенов, регулирование теперь распространяется на крипто-токены, независимо от того, предлагаете ли вы "необеспеченный" крипто-актив или токен, больше похожий на ценную бумагу. Применяемые концепции — разрешения на операции с активами, контроль за злоупотреблениями на рынке, информационные документы для инвесторов и раскрытие информации об инсайдерах — одинаковы для всех.
В стороне от бремени и необходимости адаптации, это долгосрочное благо.
Токены могут быть разработаны таким образом, чтобы захватывать ценность для держателей. Более того, делать что-либо другое больше не будет выбором. Строгие раскрытия информации о токенах скоро раскроют сфальсифицированную токеномику. А строгие требования к должной проверке, предъявляемые к централизованным платформам исполнения, не позволят активам, не соответствующим высоким стандартам качества, выйти на широкую торговлю.
Это ни в коем случае не исключает свободный выбор инвестора в децентрализованных условиях. Однако, что касается более широкого дизайна токенов, это высветит, где император оказался голым.
Наконец, в сфере реальных активов (RWA) криптоинвесторы могут рассчитывать на возможность инвестировать в целый набор токенизированных активов, а не только в токены, специфичные для криптовалюты. Предоставление токенизированных RWA является в первую очередь юридическим вопросом, а не технологическим. Как обеспечить безопасность и гарантировать базовые активы и права? Этот подсектор токенов, который требует традиционных финансов, требует участия правительства.
Оба направления активно занимаются токенизацией. В то время как BlackRock и другие компании развивают свои первые токенизированные предложения и открыто поддерживают идею токенизации, правительства продолжают разрабатывать стратегии по внедрению токенизации в следующее поколение финансовой инфраструктуры. В сочетании это предлагает инвесторам диверсификацию, недостижимую в портфеле, состоящем только из криптовалюты.
Да здравствует токен
Совместный эффект этих динамик огромен. Там, где прямые розничные инвестиции были заблокированы, открывается путь к публичному привлечению средств на первичном рынке. Там, где проекты были оторваны от фундаментальных основ, возникает структурированная инвестиционная структура. Доступен широкий спектр токенизированных типов инвестиций, в то время как инвестиционные возможности были сосредоточены.
Сходящееся будущее — это токенизация, навсегда встроенная в капитальные рынки и широко распространенные децентрализованные приложения, которые направляют ценность непосредственно глобальной базе держателей токенов.
Это требует очищения и переосмысления. А пока не списывайте токен.
Мнение: Daniel Taylor, глава отдела политики Zumo.
Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.
