Мнение от: Alex Svanevik, генерального директора Nansen
С тех пор как токенизация привлекла внимание широкой публики во время бума первичных предложений монет (ICO) в 2017 году и ранних блокчейн-проектов, направленных на оцифровку активов, таких как акции и сырьевые товары, она стала основной идеей для модернизации финансов в крипто-пространстве.
Для многих, однако, разговор останавливается на токенизации публичных акций, размещении существующих акций в блокчейне для дробного владения и круглосуточной торговли. Хотя эти шаги и полезны, они далеки от революции. Дело в том, что публичные рынки акций уже очень эффективны, что означает, что прирост от внедрения технологии блокчейн незначителен.
Это означает, что фундаментальная трансформация заключается на рынках и в классах активов, где неэффективность по-прежнему глубоко укоренилась. Частные рынки остаются менее прозрачными, более дорогими в доступе и закрытыми для более чем 80% инвесторов. Чтобы оказать реальное влияние на финансы, нам нужно перестроить сам доступ к капиталу. Токенизация частного капитала имеет потенциал изменить формирование капитала, а не просто оцифровать его, открывая совершенно новый уровень финансовой доступности.
Где находятся яхты клиентов?
В сегодняшней системе доступ к быстрорастущим частным компаниям ограничен аккредитованными инвесторами и институтами, лишая розничных инвесторов возможности участвовать в ранних этапах роста. Когда компания выходит на IPO, венчурные капиталисты и хедж-фонды захватывают большую часть прибыли.
Публичные рынки не всегда были той площадкой для завершающих стадий, какой они являются сегодня. Компании выходили на IPO раньше, позволяя розничным инвесторам участвовать в десятилетиях роста. Amazon вышел на IPO с оценкой в 438 миллионов долларов, в то время как сегодняшние гиганты остаются частными до тех пор, пока их стоимость не достигнет 50 миллиардов долларов. За последние 20 лет формирование капитала сместилось вверх по течению, и компании дольше остаются частными; Stripe, SpaceX и OpenAI сегодня стоят десятки миллиардов долларов, не прибегая к листингу. Между тем, правила аккредитации ограничивают участие в частных рынках лицами с чистым капиталом в 1 миллион долларов или высоким доходом.
Эта тенденция не ограничивается Силиконовой долиной. Компании все чаще привлекают капитал в Европе, Азии и на Ближнем Востоке посредством частных размещений, суверенных фондов и семейных офисов, а не посредством первичных публичных предложений (IPO).
В результате происходит глобальное исключение обычных инвесторов из самых динамичных частей экономики.
Токенизация может разорвать этот цикл, не только для инвесторов, но и для самих компаний. Вместо того, чтобы полагаться на ограниченный пул венчурных фондов или состоятельных частных лиц, размещение частных акций в блокчейне позволило бы компаниям привлекать капитал от более широкой глобальной аудитории.
Представляя владение в цифровом виде и обеспечивая программируемые переводы, блокчейн-инфраструктура позволяет безопасно дробить, торговать и расходовать эти активы без трений традиционных посредников. Это означает снижение стоимости и сложности привлечения финансирования, а также открытие двери для участия в их росте для обычных инвесторов. Это также предоставит большую ликвидность ранним сотрудникам и бенефициарам, позволяя им легче продавать часть своих акций, не дожидаясь полного выхода, такого как IPO.
Без этого люди могут потратить годы на создание чего-то значимого, но остаться с недоступным капиталом — проблему, которую токенизация может наконец решить.
Будьте осторожны с риском или накапливайте награду
К концу 2025 года частные рынки будут представлять собой прогнозируемую возможность в 15 триллионов долларов, затмевая потенциал роста публичных акций. Однако большинство людей не могут в ней участвовать: розничные инвесторы составляют 62% американских домохозяйств и систематически исключены законами об аккредитации и требованиями к раскрытию информации, разработанными в 1930-х годах. Разрешение компаниям токенизировать акции до достижения выручки в 300 миллионов долларов дало бы миллионам людей доступ к инновационным компаниям, которые исторически были прерогативой венчурных капиталистов и хедж-фондов. Риски необходимо признать, но их не следует преувеличивать.
Одним из наиболее распространенных возражений является то, что токенизация может подвергнуть розничных инвесторов рискам, которые они могут не полностью понимать или позволить себе, и что частный капитал слишком неликвиден, спекулятивен и волатилен. Но это упускает из виду то, что уже происходит на публичных рынках. Если 22-летний человек может инвестировать в акции-мемы с кредитным плечом или торговать опционами на криптовалюту, почему бы ему не иметь возможности вложить 500 долларов в начинающий стартап в области искусственного интеллекта, в который он верит, при условии надлежащего раскрытия информации и надзора? Реальная проблема заключается в недостатке финансового образования, которое сохраняется в наших школах и оставляет обычных инвесторов совершенно не готовыми ориентироваться на любом рынке, будь то публичный или частный.
Токенизация не означает отказ от гарантий. Большая прозрачность приводит к лучшим результатам, и технология блокчейн предлагает это. Вопрос в том, чьи интересы защищает нынешняя система? Существует золотая середина между отстранением мелких инвесторов и предоставлением им безопасного доступа, и именно это может сделать токенизация. Это не просто 10-кратное улучшение; это 100-кратное расширение финансовой доступности, дающее обычным людям возможность поддержать компании, в которые они верят.
Доступ — это конечный актив
Токенизация частного капитала может переписать правила участия, открывая огромный новый целевой рынок для компаний и демонтируя систему, в которой только аккредитованным инвесторам, определяемым произвольными порогами богатства, доверяют брать на себя риски. Это также создает двойное разблокирование: стартапы могут получить доступ к новым глобальным источникам капитала, а инвесторы по всему миру могут участвовать в экономическом росте с самого начала. Для развивающихся рынков капитала, где инфраструктура IPO слаба или отсутствует, токенизированный частный капитал может полностью обойти устаревшие структуры.
Да, ставки высоки, но это может быть одна из самых крупных демократизаций создания богатства в истории. Альтернатива — сохранение формирования капитала запертым в дорогостоящей, исключительной системе, которая ограничивает инновации и участие. Токенизация не просто ускоряет транзакции; она меняет то, кто может в них участвовать, смещая центр тяжести от горстки привратников к глобальной сети участников. Этот сдвиг изменил бы не только то, как компании финансируются, но и то, кто формирует экономику.
Нам не нужны более быстрые поезда по старым путям — нам нужны совершенно новые пути. Токенизированный частный капитал может проложить их и может определить, построит ли следующее поколение богатство или будет наблюдать, как его строят другие.
Мнение от: Alex Svanevik, генерального директора Nansen.
