Президент США Дональд Трамп подписал исполнительный указ 7 августа, разрешающий включение криптовалют в пенсионные планы 401(k). Индустрия приветствовала это решение как победу в продвижении, но финансовые профессионалы предупреждают о значительных рисках.
Указ "Демократизация доступа к альтернативным активам для инвесторов в 401(k)" поручил финансовым регуляторам США расширить доступ к криптовалютам и компаниям, не проходящим листинг на бирже, в рамках пенсионных планов 401(k).
Пенсионный план 401(k) является одной из самых популярных пенсионных программ в США. По состоянию на 2024 год в планах 401(k) хранилось 8,9 триллиона долларов. Соответственно, это создало бы огромный спрос на криптовалюты и могло бы вызвать резкий рост цен.
Криптотрейдеры могут воспринять это решение как бычий сигнал для дальнейшего роста цен, но финансовые профессионалы и рыночные наблюдатели говорят о значительных рисках.
Какие риски представляет Bitcoin для инвесторов в 401(k)?
Указ Трампа открывает возможности для инвестиций, которые ранее были недоступны в рамках наиболее популярного пенсионного плана США, поручая Министерству труда США пересмотреть ограничения на шесть различных групп активов:
-
Частные инвестиции (Private equity)
-
Недвижимость (включая долговые инструменты, обеспеченные недвижимостью)
-
Криптоинвестиционные продукты с активным управлением
-
Сырьевые товары (Commodities)
-
Проектное финансирование инфраструктурного развития
-
Пулы разделения рисков долголетия.
Отраслевые наблюдатели утверждают, что приток капитала на крипторынки приведет к росту цен на криптовалюты. Андре Драгош, глава европейских исследований в крипто-asset manager Bitwise, рассказал Cointelegraph в рамках шоу "Chain Reaction" на X, что это может привести к превышению цены Bitcoin отметки в 200 000 долларов к концу года.
Надвигается ли новый пик Bitcoin в 2025 году? Или четырехлетний цикл мертв? https://t.co/DckFjvkJIx
— Cointelegraph (@Cointelegraph) 18 августа 2025 г.
CJ Burnett, главный директор по развитию Compass Mining, заявил Cointelegraph: “Увеличение внедрения Bitcoin в 401(k) открывает большой поток капитала и пассивных инвестиций, которые способствуют стабильности и снижению волатильности актива.”
401(k) - это пенсионный план, предлагаемый работодателем в США, который позволяет сотрудникам вносить часть своего дохода, часто соответствующую части, предоставляемой работодателем, для инвестиций в различные фонды. Планы 401(k) часто отличаются отсрочкой уплаты налогов или налоговыми льготами.
401(k) могут быть полезны для криптовалют, но финансовые профессионалы не уверены, будут ли криптовалюты полезны для 401(k).
Одной из проблем, вызывающих опасения, являются высокие комиссии, связанные с некоторыми из этих альтернативных инвестиций. По данным Института инвестиционной компании (ICI), большинство активов планов 401(k) имеют комиссии в среднем 0,26%, в то время как частные инвестиции обычно используют структуру "2 и 20", при которой менеджеры взимают комиссию в размере 2% от общих активов и 20% от любой прибыли.
Филица Хансон, глава отдела продуктов, акционерного капитала и управления фондами в Allvue Systems, сказала: “Я думаю, что люди недостаточно говорят о потенциальном увеличении комиссий.”
Исполнительный указ "поднимает больше вопросов, чем ответов", - продолжила Хансон. "Кто-то должен будет тщательно подумать о том, как эти типы активов могут быть включены."
Биржевые фонды (ETF), основанные на Bitcoin (BTC), обычно имеют комиссии, сопоставимые со средними показателями ICI, хотя некоторые крупные отклонения, такие как ProShares Bitcoin Strategy ETF, Valkyrie Bitcoin and Ether Strategy ETF и Grayscale Bitcoin Trust ETF, имеют комиссии 0,95%, 1,24% и 1,50% соответственно. Комиссии также не включают другие аспекты, влияющие на прибыльность, такие как ликвидность и торговые издержки.
Ари Розенбаум из юридической фирмы Rosenbaum написал, что Bitcoin слишком волатилен для включения в 401(k): “Когда Bitcoin падает на 40% за неделю — и он падет — юристы подадут иски. ‘Почему вы предлагали такой рискованный актив?’ ‘Какая проверка была проведена?’ ‘Где была раскрыта информация о риске?’”
Он назвал криптовалюту “поле для деятельности юристов”. Она содержит сложные механизмы, такие как стейкинг, форки и аирдропы, и имеет сложную налоговую обработку. “Внезапно вы создаете кошмар для обучения участников.”
Маргарет Розенфельд, главный юрисконсульт поставщика стейкинга Everstake, рассказала Cointelegraph, что “самые большие риски знакомы для любых инвестиций: волатильность рынка, кибербезопасность и юридическая ответственность”.
“Тем не менее, эти риски не непреодолимы.”
Планам 401(k) требуется “модернизация инфраструктуры”
Розенфельд сказала, что обновление правил и рекомендаций, касающихся 401(k), может смягчить многие связанные с этим риски. Прежде всего, она предложила создать четкий стандарт для того, что можно считать “благоразумным” цифровым активом.
Она сказала, что Закон о безопасности доходов от пенсионных отчислений 1974 года, регулирующий, что должно быть включено в пенсионные планы, “был создан для акций и облигаций, а не для блокчейнов.”
Розенфельд рекомендовала “модернизировать инфраструктуру пенсионной системы”, заявив: “Системы учета, обеспечивающие работу 401(k), не предназначены для форков, аирдропов или волатильности в режиме реального времени. Нам нужны платформы, готовые к цифровым активам, которые автоматически отслеживают каждое событие в сети.”
Она также сказала, что регулирующие органы должны определить критерии ликвидности, прозрачного ценообразования, хранения и кибербезопасности, чтобы гарантировать, что определенные цифровые активы “готовы к выходу на пенсию”, включая независимые рейтинги рисков.
“При правильном управлении криптовалюта в 401(k) может диверсифицировать пенсионные портфели и обеспечить большую прозрачность в области, которая часто функционирует вне институционального надзора”, - сказала Розенфельд.
Но многое зависит от того, будет ли криптовалюта управляться должным образом. Розенбаум написал, что криптовалюта может быть ценным дополнением к пенсионному портфелю, поскольку она обеспечивает диверсификацию, защиту от инфляции и “доступ к финансовым инновациям”. Тем не менее, она не принадлежит в 401(k).
“Используйте брокерский счет. Используйте Roth IRA с опцией самоконтроля. Используйте свои дискреционные доходы. Но не используйте план, предназначенный для обеспечения финансовой поддержки на пенсии”, - сказал он.
Розенбаум написал, что на данный момент криптовалюта не является жизнеспособным активом для 401(k). “Это блестящий объект, и преследование его подвергает участников и спонсоров ненужному риску. Консервативное распределение от 1% до 5% не решает фундаментальную проблему: волатильность и сложность не сочетаются с пенсионными планами.”
Решение администрации Трампа ослабить требования к 401(k) повторяет закономерность в недавних законодательных актах, когда защита пользователей и системные риски отходят на второй план, чтобы стимулировать внедрение криптовалют и цифровой индустрии. Интеграция криптовалюты в традиционную финансовую систему не была проверена на устойчивость к стрессам, и результаты непредсказуемы.
В этой статье не содержится инвестиционных рекомендаций. Любые инвестиции и торговые операции связаны с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.
