Техно-миллиардеры Питер Тиль и Майкл Сейлор формируют крипто-казначейства своих компаний, но некоторые финансовые наблюдатели отмечают, что их стратегии могут повлечь за собой значительные риски.
И Тиль, и Сейлор вложили значительный капитал в криптовалюты через свои компании и инвестиционные инструменты: Сейлор посредством частых покупок Bitcoin (BTC) для своей программной компании Strategy, а Тиль — через венчурные инвестиции в крипто-компании и свою биржу Bullish, которая вышла на биржу в начале августа.
Оба стремятся не только расширить свои активы, но и повлиять на то, как формируется и регулируется крипто-индустрия. Однако существуют значительные различия в их стратегиях и взглядах на крипто, и компании, решившие создать крипто-казначейства, могут спровоцировать “смертельную спираль” при падении цен.
Различные инвестиционные стратегии Тиля и Сейлора
Майкл Сейлор, соучредитель и председатель программной компании Strategy (ранее MicroStrategy), вызвал волну в финансовом мире благодаря тому, что было названо “бесконечным денежным глитчем”.
“Глитч” относится к подходу Strategy к покупке Bitcoin, когда компания выпускает акции или ценные бумаги, обеспеченные акциями, чтобы купить Bitcoin, а затем удерживает этот актив на своем балансе.
Обычно выпуск дополнительных акций снижает стоимость акций, но крупные покупки Bitcoin повышают цену BTC, что, в свою очередь, увеличивает оценку Strategy и позволяет ей выпускать больше долга.
И цикл продолжается.
Эта стратегия оказалась настолько успешной для Strategy, что у нее появилось множество последователей. Термин “компания с крипто-казначейством” становится все более распространенным в финансовом мире: по данным BitcoinTreasurys.net, 174 публичные компании, по сообщениям, владеют Bitcoin.
Крипто-стратегия Сейлора сосредоточена исключительно на Bitcoin, а именно на накоплении максимально возможного объема этой криптовалюты, и содержит почти метафизическую характеристику этого актива.
В 2020 году он написал, что Bitcoin “— это рой кибер-осы, служащий богине мудрости, питающийся огнем истины, экспоненциально растущий, становящийся все умнее, быстрее и сильнее за стеной зашифрованной энергии”.
В своей речи в Институте политики в отношении Bitcoin в марте Сейлор заявил, что Bitcoin — это “ньютоновская сеть”, контроль над которой необходим США для сохранения глобальной власти.
Он даже предположил, что агрессивная стратегия накопления Bitcoin со стороны правительства США может погасить государственный долг, и в других интервью предположил, что национальный резерв Bitcoin — это “матрица судьбы для Соединенных Штатов”.
Стратегия Тиля, хотя и менее новаторская, более диверсифицирована. В феврале 2025 года Founders Fund, венчурная фирма, основанная Питером Тилем в 2005 году, которая поддерживала компании, такие как SpaceX, Palantir и Facebook, инвестировала 100 миллионов долларов в Bitcoin и еще 100 миллионов долларов в Ether (ETH).
Какая крипто-инвестиционная стратегия окажется более эффективной в долгосрочной перспективе:
A) Подход Майкла Сейлора, ориентированный исключительно на Bitcoin B) Диверсифицированная стратегия Питера Тиля
Поделитесь своими мыслями в комментариях 👇👇👇
— Cointelegraph (@Cointelegraph) 26 августа 2025 г.
Founders Fund владеет 7,5% акций ETHZilla, биотехнологической фирмы, которая превратилась в инвестиционный инструмент Ether, а также 9,1% акций BitMine Immersion Technologies, для привлечения 250 миллионов долларов в ETH Founders Fund помогла этой компании.
Тиль также поддержал криптовалютную биржу Bullish, которая стала публичной 19 августа, получив оценку в 1,15 миллиарда долларов, рассчитанную в нескольких стейблкоинах, включая USDC (USDC) и PayPal USD (PYUSD).
Он явно заинтересован в крипто-пространстве и оптимистично настроен в отношении его роста, но Тиль также проявил некоторую умеренную скептичность, особенно в отношении Bitcoin. Далеко не как “рой кибер-осы, служащий богине мудрости”, Тиль ранее задавался вопросом, не является ли этот актив хотя бы “частично китайским финансовым оружием против США”.
“Он угрожает фиатным деньгам, но особенно угрожает доллару США, и Китай хочет ослабить его, поэтому Китай заинтересован в Bitcoin, и с геополитической точки зрения США должны задавать более серьезные вопросы о том, как это работает”.
Короче говоря, подход Тиля предлагает более осторожное и диверсифицированное воздействие криптовалют, в то время как Сейлор придерживается агрессивной, прямой стратегии, делая ставку исключительно на Bitcoin.
Растущее число компаний с крипто-казначействами: Пузырь?
Крипто-индустрия скоро узнает, какая стратегия победит. В последние недели модель крипто-казначейства, пропагандируемая Сейлором, теряет обороты.
Тезис “привлечение капитала, конвертация в Bitcoin и ожидание роста стоимости” может быть довольно простым, но он делает компанию уязвимой для печально известной волатильности рынков Bitcoin.
Если цена BTC упадет слишком близко к показателю Bitcoin на акцию или чистой стоимости активов (NAV) акций компании, то акции потеряют подушку безопасности, которая должна была повысить их цену.
Это может привести к так называемой “смертельной спирали”, в которой, по мере сокращения рыночной капитализации компании, сокращается и ее доступ к капиталу. Если никто не захочет покупать акции компании или выдавать ей кредиты, фирма не сможет расширить свои активы или рефинансировать существующий долг. В случае наступления срока погашения кредита или возникновения маржинального вызова последуют принудительные ликвидации.
В настоящее время NAV Strategy составляет 1,4 раза от цены ее акций. В феврале он был почти вдвое выше цены акций, когда профессор финансов Университета Карнеги — Меллона Брайан Рутледж заявил Fortune: “Нет рационального объяснения этой разницы”.
Инвесторы Strategy, следовательно, сталкиваются с риском не только из-за колебаний цены Bitcoin, но и из-за “того, что вызывает эту разницу между чистой стоимостью активов и ценой акций… Этот дополнительный компонент является дополнительным источником риска”.
В последние недели цена акций Strategy снизилась вместе с BTC, но покупки BTC компанией Сейлор продолжаются. За неделю, заканчивающуюся 24 августа, компания приобрела 3081 BTC на 356,9 миллионов долларов.
Рыночные условия пока относительно стабильны, а политика Белого дома остается твердо ориентированной на криптовалюты. Но крипто-зимы всегда наступают, и когда они придут, рынок увидит, какая стратегия выживет.
