Основные выводы:
- Bitcoin преуспевает, когда растут доходности по долгам и опасения инфляции, но испытывает трудности, когда центральные банки ужесточают денежно-кредитную политику.
- Нынешний стресс на рынке облигаций выглядит как результат инфляции и долговой нагрузки, что позволяет предположить, что BTC может последовать примеру золота, продемонстрировав более высокую волатильность.
Долгосрочные государственные облигации демонстрируют резкий рост доходности в США, Европе, Японии и Великобритании, даже несмотря на то, что центральные банки снижают процентные ставки.
30-летние казначейские облигации США приближаются к отметке в 5%, долгосрочные облигации Франции торгуются выше 4% впервые с 2011 года, а доходность по британским гособлигациям тестирует 27-летний максимум. Доходность по 30-летним японским облигациям достигла рекордного уровня, что побудило аналитиков назвать это «коллапсом рынков государственных облигаций G7».
Но как отреагирует Bitcoin на этом фоне тревожных макроэкономических перспектив? Давайте рассмотрим этот вопрос.
Как Bitcoin реагировал на предыдущие скачки доходности
История показывает, что реакция Bitcoin на рост доходности государственных облигаций зависит от причин этого роста. Иногда он взлетает, как «цифровое золото», а иногда испытывает трудности, как рисковый актив.
Вспомните «сужение количественного смягчения» 2013 года.
Когда Федеральная резервная система намекнула на замедление программы покупки активов, доходность по 10-летним казначейским облигациям США приблизилась к 3%. Инвесторы забеспокоились по поводу инфляции и долговой нагрузки, что совпало со взрывным ростом цены Bitcoin с менее чем 100 долларов до более чем 1000 долларов.
Похожая ситуация разыгралась в начале 2021 года.
Доходность росла, поскольку рынки закладывали в цену более высокую инфляцию в период восстановления после COVID-19. Bitcoin двигался в тандеме с золотом, взлетев примерно до 65 000 долларов к апрелю.
Однако в 2018 году ситуация сложилась иначе.
Доходность росла выше 3% не из-за инфляции или опасений по поводу долговой нагрузки, а потому, что ФРС ужесточала денежно-кредитную политику. Реальная доходность по облигациям выглядела привлекательно, и Bitcoin упал примерно на 85% за тот же период.
Это показывает, что Bitcoin ведет себя как хеджирующий актив с более высокой потенциальной доходностью, когда доходность растет из-за инфляции, дефицита или избыточного предложения долга. Bitcoin обычно испытывает трудности, когда доходность растет из-за ужесточения денежно-кредитной политики центральными банками.
Означает ли рост доходности облигаций позитивный сигнал для Bitcoin в этот раз?
За последние три дня Bitcoin вырос на 4,2%, двигаясь в тандеме с ростом долгосрочного государственного долга в США и других странах G7.
В то же время растет доля долгосрочных держателей, что указывает на то, что все больше трейдеров предпочитают удерживать BTC в качестве хеджа, а не продавать его.
Задний план сложно игнорировать. Государственный долг США вырос с 36,2 триллиона долларов в июле до 37,3 триллиона долларов к сентябрю, увеличившись более чем на 1 триллион долларов всего за два месяца.
В Европе и Великобритании наблюдаются аналогичные волны заимствований.
Результатом стали рекордные аукционы облигаций, которые проходят только при более высокой доходности. Это признак ослабления спроса на государственные облигации. Доходность по 30-летним британским облигациям, например, достигла самого высокого уровня с 1998 года в среду.
Золото уже подтвердило изменение поведения инвесторов, отказ от доверия к государственным облигациям и переход к материальным активам.
Резкий рост цены металла до рекордных уровней выше 3500 долларов на этой неделе показывает, что рынки активно хеджируют риски неконтролируемого долга и инфляции.
Исторически, Bitcoin получает выгоду от таких ротаций капитала чуть позже, чем золото. Но как только это происходит, он движется быстрее и дальше, чем драгоценный металл, выступая в качестве более волатильного убежища от денежно-кредитной и фискальной чрезмерности.
«Центральные банки теряют контроль над долгосрочной кривой доходности», – отметил Mark Moss, главный стратег по Bitcoin в британской DeFi-компании Satsuma Technology, добавив:
«Похоже, что контроль кривой доходности (YCC) скоро появится на рынке облигаций. Покупка Bitcoin – очевидный шаг».
Многие аналитики прогнозируют, что Bitcoin достигнет рекордного максимума в 150 000–200 000 долларов к 2026 году.
В этой статье не содержится инвестиционных советов или рекомендаций. Любое инвестиционное и торговое решение связано с риском, и читатели должны проводить собственное исследование, прежде чем принимать решение.
