Мнение: Reeve Collins, соучредитель Tether и председатель STBL
Стейблкоины стали универсальной основой цифровых рынков. Каждый месяц через них проходит триллионы долларов. По всему миру они используются для клиринга сделок, международных переводов и обеспечения безопасной гавани для денежных средств в сети. Однако, несмотря на широкое распространение, первоначальный дизайн практически не изменился с 2014 года.
Первое поколение стейблкоинов решило одну проблему: как внедрить надежный цифровой доллар в блокчейн. Tether USDT (USDT) и, позже, USDC (USDC) предоставили именно это. Простые, полностью обеспеченные и подлежащие погашению, они дали криптоиндустрии необходимую стабильность для роста. Но они также были статичны, как доллары, запертые в хранилище. Держатели ничего не зарабатывали, в то время как эмитенты захватывали всю доходность. Такая структура соответствовала рынку 10 лет назад. В 2025 году этого недостаточно.
Мы сейчас наблюдаем решающий сдвиг. Если первая волна оцифровала доллар, то вторая финансовизирует его. Доходность больше не застревает на балансах эмитентов. Основной капитал и доход разделяются на два программируемых потока.
Цифровой доллар остается ликвидным и пригодным для платежей или децентрализованных финансов (DeFi), в то время как доходность становится самостоятельным активом, которым можно владеть, торговать, закладывать или реинвестировать. Простой платежный токен становится полноценным финансовым инструментом, средством сбережения для цифровой эпохи.
Подтверждающие факты
Ранние доказательства уже есть. Ончейн-фонд денежного рынка Franklin Templeton объявляет о доходах ежедневно и выплачивает их ежемесячно. Фонд BlackRock BUIDL превысил 1 миллиард долларов в свой первый год, выплачивая дивиденды полностью в сети. Протоколы DeFi теперь позволяют заемщикам сохранять доходность по казначейским облигациям, одновременно разблокируя ликвидность. Это больше не эксперименты на периферии; это начало финансовой системы, где ликвидность и доход наконец-то могут сосуществовать.
Стейблкоин 2.0 идет еще дальше с двухтокеновой структурой. Вместо внедрения доходности в стейблкоин, система разделяет ее, токенизируя как доллар, так и доходность. Один токен функционирует как тратящийся цифровой доллар, а другой представляет собой поток дохода от базового обеспечения.
Это делает доходность самостоятельной валютой, прозрачной и передаваемой, а стейблкоин остается ликвидным и пригодным для использования в качестве наличных. В то же время, база обеспечения эволюционирует. Она больше не ограничивается долларами, находящимися на банковском счете, но может черпать из диверсифицированной корзины высококачественных реальных активов, которые теперь поступают в сеть, включая казначейские облигации, фонды денежного рынка, токенизированный кредит, облигации и другие институциональные инструменты.
Это двойное нововведение, разделение основного капитала от доходности и расширение диапазона надежного обеспечения, преобразует статический цифровой доллар в программируемые, принадлежащие сообществу деньги с более прочной основой и широкой полезностью.
Почему это важно
Последствия огромны. Эмитенты могут создавать стейблкоин, который тратится как наличные, одновременно захватывая доходность от обеспечения, которое его поддерживает. Институты могут выйти за рамки простого размещения активов в токенизированных казначейских облигациях, превращая их в динамичные, прозрачные и соответствующие нормативным требованиям инструменты, которые обеспечивают ликвидность и доходность. Правительства и предприятия могут выпускать брендированные стейблкоины, обеспеченные казначейскими облигациями, фондами денежного рынка или другими высококачественными активами, открывая новый источник ценности, который традиционные фиатные валюты никогда не смогут предоставить.
Стейблкоин 2.0 полностью меняет это уравнение. Теперь учреждение может выпускать свой собственный стейблкоин, определять, чем оно обеспечено, и захватывать всю доходность от резервов, циркулирующих в его сети. Каждый доллар, который перемещается, становится средством обмена и продуктивным активом.
Регуляторные факторы
Регуляторы по всему миру переходят от пилотных проектов к полноценным нормативным рамкам. Режим рынков криптоактивов Европы вступил в силу с лицензированными эмитентами, а Гонконг и Сингапур открывают двери для коммерческого использования.
В Соединенных Штатах двухпартийные предложения сигнализируют о том, что вопрос о законодательстве о стейблкоинах является не вопросом "если", а "когда". В то же время крупнейшие управляющие активами токенизируют резервы, предоставляя институтам возможность хранить и проверять обеспечение в сети. Эти сдвиги создают основу доверия и легитимности, позиционируя стейблкоины как основную финансовую инфраструктуру.
Подобно тому, как кредитные карты изменили коммерцию, а электронная торговля изменила рынки, стейблкоины готовы переопределить то, как перемещаются деньги и кто получает вознаграждение.
Общая картина
Для потребителей это означает владение цифровым долларом, который, наконец, работает на сеть, а не только на эмитента. Для институтов это означает превращение неиспользуемых денежных средств на балансе в прозрачные, соответствующие нормативным требованиям инструменты, приносящие доход. Для правительств это означает выпуск национальных или корпоративных валют, которые сохраняют суверенитет, сохраняя при этом ценность. А для экосистемы DeFi это означает компонуемые строительные блоки со встроенной доходностью, питающие все, от деривативов до денежных переводов.
История стейблкоинов отражает историю денег. Первая глава оцифровала их.
Вторая делает их продуктивными, прозрачными и программируемыми. Этот сдвиг происходит прямо сейчас.
Мнение: Reeve Collins, соучредитель Tether и председатель STBL.
Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и оценки, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют мнения и оценки Cointelegraph.
