Цены на криптоактивы откатились на этой неделе, но спотовый рынок показывает себя лучше, чем большинство компаний, держащих крипто-резервы, которые в некоторых случаях потеряли более 90% своей стоимости из-за насыщения рынка и опасений инвесторов относительно устойчивости бизнес-модели крипто-резервов.
Strategy, крупнейшая компания, формирующая Bitcoin (BTC) резервы, упала примерно на 45% от своего исторического максимума в $543 за акцию, зафиксированного в ноябре во время внутридневной торговли. Для сравнения, BTC вырос примерно на 10% с момента достижения максимума в более чем $99 000 в том же месяце.
Кроме того, BTC зафиксировал последовательные новые максимумы с декабря, достигнув исторического максимума в более чем $123 000 в августе, в то время как Strategy не смогла достичь нового исторического максимума в 2024 году и даже восстановить свой предыдущий исторический максимум за тот же период.
Компания Metaplanet, формирующая BTC резервы, рассказывает похожую историю: акции Metaplanet упали примерно на 78% с момента достижения исторического максимума в $16 в мае.
На момент написания статьи акции Metaplanet торгуются примерно по $3,55. Цена Bitcoin снизилась примерно на 2% с момента майского максимума в более чем $111 000.
Аналитики глобального банка Standard Chartered заявили, что снижение мультипликатора к чистой стоимости активов (mNAV), метрики, отслеживающей стоимость компании по отношению к ее базовым активам, сокращается из-за увеличения числа компаний, формирующих крипто-резервы.
"Мы видим насыщение рынка как основную причину недавнего сокращения mNAV", - написали аналитики Standard Chartered. По данным CoinGecko, в настоящее время 140 публичных компаний внедрили стратегию формирования крипто-резервов.
Инвесторы и трейдеры заняли позиции в активах, связанных с компаниями, формирующими крипто-резервы, надеясь, что эти компании покажут более высокую эффективность, чем их базовые криптоактивы.
Однако отрицательная динамика цен этих компаний в 2025 году вызвала опасения, что они могут усугубить следующее падение крипторынка за счет вынужденной продажи активов для выполнения долговых обязательств.
Активы, формирующие резервы из альткоинов, показывают еще более плохие результаты
Акции SharpLink Gaming, компании, формирующей резервы из Ether (ETH), упали примерно на 87% с мая 2025 года, когда стоимость акции достигла примерно $124. На момент написания статьи акции SharpLink торгуются примерно по $15,72.
Однако ETH в последние месяцы пережил параболический рост, увеличившись примерно на 115% с мая.
Helius Medical Technologies, компания, формирующая резервы из Solana (SOL), потеряла более 97% своей стоимости с начала года, согласно Yahoo Finance.
Между тем, SOL упал всего примерно на 33% от своего исторического максимума в $295, которого он достиг в январе во время ажиотажа вокруг мемкоинов.
CEA Industries, которая в 2025 году перешла на формирование резервов из BNB (BNB), потеряла примерно 77% своей стоимости с августа, когда компания достигла исторического максимума в более чем $34, после чего произошло резкое падение.
На момент написания статьи акции CEA Industries торгуются примерно по $7,75. Резкое падение компании произошло на фоне роста цены BNB в августе, который завершился достижением альткоином нового исторического максимума в более чем $1000 в сентябре.
