Стратегия Digital Asset Treasury (DAT) прошла путь от эксперимента до общепринятого стандарта для публичных компаний, стремящихся увеличить долю криптоактивов в балансе. Digital Asset Treasuries – это публичные компании, которые накапливают токены в качестве активов в своем казначействе, используя возможности финансирования фондового рынка для постоянного увеличения объемов криптоактивов.
В своем полугодовом отчете исследования HTX анализируют, как стратегия DAT стала отраслевым стандартом, как взрывно росли агрегаторы, почему стейблкоины остаются доминирующей темой и многое другое.
Скачайте полугодовой отчет исследований HTX за 2025 год, чтобы узнать, как DAT стали отраслевым стандартом, почему стейблкоины доминируют и многое другое.
DAT 101: Как "колесо mNAV" стало бенчмарком корпоративного крипто
Одобрение спотовых BTC и ETH ETF и переход к учету по справедливой стоимости для крипто сделали проще для публичных компаний раскрывать и управлять своими криптоактивами. Эта прозрачность, в сочетании с финансированием на фондовом рынке, катализировала развитие цифровых казначейств (DAT).
Digital Asset Treasuries следуют комплексной стратегии, при которой логика оценки строится на основе Net Asset Value (NAV) – стоимости чистых активов (токены на акцию × цена токена). Коэффициент "цена акции к NAV" (mNAV) измеряет премию, которую инвесторы готовы платить сверх чистой стоимости активов.
mNAV в диапазоне 1.0–1.5 обычно отражает стоимость токенов плюс ожидания роста; устойчивые показатели >2.0 сигнализируют об энтузиазме, который может быть хрупким. Если mNAV < 1, новая эмиссия акций может привести к размыванию капитала.
Наконец, модель Strategy DAT подчеркивает свою уникальность среди сильных игроков, демонстрируя, что компания не только сосредоточена на накоплении Bitcoin, но и уделяет приоритетное внимание оптимизации своей финансовой структуры. В отличие от этого, компании среднего уровня и с более слабым казначейством все еще вынуждены полагаться на конвертируемые облигации, PIPE и кредитные линии, с более высоким уровнем задолженности, что делает их уязвимыми в периоды коррекции рынка.
Примечательно, что акции Strategy смогли поддерживать высокую премию в течение длительного времени, в то время как рынки развивались в альтернативном темпе. Эта разница объясняет, почему акции Strategy показали более высокие результаты, чем сам Bitcoin, что позволило ей оставаться впереди на высококонкурентном рынке крипто-казначейств.
Скачайте полугодовой отчет исследований HTX за 2025 год, чтобы узнать, как DAT стали отраслевым стандартом, почему стейблкоины доминируют и многое другое.
Война рельсов стейблкоинов: от технологий к контролю над каналами, TRON защищает свой ров
Стейблкоины быстро рассчитываются, взаимодействуют между разными блокчейнами и теперь обеспечивают выплаты заработной платы, денежные переводы и B2B-платежи. Недавние исследования подчеркивают, почему полностью обеспеченные дизайны, круглосуточные расчеты и программируемые функции, подобные наличным, привлекают корпорации и финтех-компании в рельсы долларовых токенов. Государственная политика также движется в том же направлении.
С подписанием GENIUS Act в июле 2025 года и принятием Stable Act в апреле 2025 года, США теперь имеют федеральную структуру для платежных стейблкоинов (полное обеспечение, аудит, контроль AML), сигнализируя о политическом одобрении для банков, карточных сетей и финтех-компаний, интегрирующих долларовые токены в трансграничные и расчетные потоки. Стейблкоины переходят от торговых инструментов к инфраструктуре для глобальных платежей.
Однако конкурентная борьба за инфраструктуру стейблкоинов больше не заключается в пропускной способности или самой низкой номинальной комиссии; она заключается в контроле над каналами. Множество независимых наборов данных показывают, что TRON размещает более 80 миллиардов долларов в USDT и обрабатывает значительно больше USDT-транзакций (по количеству и стоимости), чем Ethereum в течение первой половины 2025 года.
Обзор CryptoQuant за первую половину года показывает около 2,3–2,4 миллиона USDT-транзакций в день на TRON и среднюю ежедневную стоимость USDT-транзакций около 23–25 миллиардов долларов, что в разы превышает показатели конкурирующих блокчейнов. Ежемесячная сетевая активность также достигла многолетних максимумов, с 273 миллионами транзакций в мае и 28,7 миллионами активных адресов в июне. Согласно этим показателям, TRON остается доминирующим рельсом.
Петли обратной связи DeFi на TRON укрепляют его основную позицию в платежах. Объем торгов на DEX TheSunSwap превысил 3 миллиарда долларов в месяц в течение 2025 года (пик около 3,8 миллиарда долларов в мае), а спрос на кредитование на JustLend вырос, что стимулировало скорость обращения стейблкоинов и проценты по кредитам на TRON, поддерживая циркуляцию USDT.
TRON имеет конкурентные преимущества в этой области по следующим причинам:
-
Низкие затраты на миграцию: Совместимость с EVM и раннее наследие ERC-20 упростили миграцию USDT для разработчиков и DApps, что позволило захватить большую часть рынка платежей стейблкоинами.
-
Глубокие дефолты бирж: Крупные платформы, такие как Binance и KuCoin, все чаще отдают приоритет TRON для депозитов/выводов, что создает зависимость от потоков.
-
Соответствие развивающимся рынкам: Денежные переводы и выплаты заработной платы в Латинской Америке, Африке и Юго-Восточной Азии благоприятствуют низким и предсказуемым затратам TRON.
-
Практически нулевые затраты на перевод для институтов: DPoS с использованием стекинга пропускной способности/энергии субсидирует большие объемы потоков.
-
Ров липкости —OTC-дески и коридоры «заблокированы» привычками ликвидности, а не кодом.
Помимо платежей, конкуренция между биржами перераспределилась на фоне этой экспансии стейблкоинов. Новая «Verified Station» от HTX, запущенная в августе 2025 года, курирует OTC-мерчантов с историей «без заморозок». Она сочетает это с политикой 100% возмещения до 10 000 USDT для отключения стейблкоинов. По данным CryptoQuant, по состоянию на середину августа 2025 года годовой объем спотовой торговли HTX для новых листингов достиг 38 миллиардов долларов, заняв первое место среди «второстепенных» бирж и составив 22% от ежедневного объема торговли новыми монетами. Binance лидирует с 133 миллиардами долларов, за ней следуют Bybit (35 миллиардов долларов) и MEXC (34 миллиарда долларов).
Скачайте полугодовой отчет исследований HTX за 2025 год, чтобы узнать, как DAT стали отраслевым стандартом, почему стейблкоины доминируют и многое другое.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любые инвестиции и торговые операции связаны с риском, и читатели должны проводить собственное исследование при принятии решения.
Эта статья предназначена только для информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают взгляды и мнения Cointelegraph.
Cointelegraph не поддерживает содержание этой статьи и какие-либо упомянутые здесь продукты. Читатели должны проводить собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с каким-либо продуктом или компанией, упомянутыми здесь, и нести полную ответственность за свои решения.
