Регуляторы Группы семи (G7) активно внедряют правила для стейблкоинов: США приняли новый закон, Европейский Союз начал применять регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets), а Япония уже внедрила действующий режим регулирования.
До сих пор рынок доминировали токены, привязанные к доллару США, такие как USDT от Tether и USDC от Circle. Теперь регулирование догоняет технологию, и страны начинают разрешать стейблкоины, привязанные к своим собственным валютам.
Стремление G7 к регулированию является частью более широкой борьбы за цифровые деньги, в то время как страны БРИКС обходят частные стейблкоины в пользу государственных цифровых валют, призванных бросить вызов доминированию доллара.
Представляем обзор того, как страны G7 подходят к регулированию стейблкоинов.
Япония и первый закон о стейблкоинах
Несколько крупных экономик заявили о разработке законов о стейблкоинах, часто позиционируя себя как первопроходцев. Однако первым комплексным фреймворком стала разработка Японии.
Япония внесла поправки в Закон об услугах платежей, чтобы ввести нормативную базу для стейблкоинов с июня 2023 года. В рамках этого закона эмиссия разрешена через трастовые банки, банки и утвержденные организации.
Теперь идет гонка за то, какой лицензированный эмитент запустит первый стейблкоин, привязанный к иене.
Стартап JPYC, похоже, лидирует в этом соревновании. Он стал одной из первых компаний, получивших одобрение на выпуск стейблкоина, обеспеченного иеной. Недавно местный финтех-стартап Nudge объявил, что его пользователи смогут оплачивать кредитные карты с помощью JPYC, начиная с октября.
Закон США о стейблкоинах вызывает отклик во всем мире
США приняли соответствующий закон только в 2025 году. Президент Дональд Трамп подписал закон GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) 18 июля.
Закон GENIUS требует от эмитентов поддерживать резервы высокого качества в соотношении 1:1, запрещает выплату процентов держателям и предусматривает двойной механизм надзора – федеральное лицензирование или государственный надзор для компаний с активами менее 10 миллиардов долларов. Иностранные стейблкоины могут быть перечислены, если нормативное регулирование в их стране признается «сопоставимым».
Закон также охватывает состав резервов, аудит, раскрытие информации, меры по борьбе с отмыванием денег и процедуру банкротства.
Хотя GENIUS еще официально не вступил в силу, эффект был мгновенным. Tether объявила о стейблкоине USAT, зарегистрированном в США, чтобы соответствовать новому закону, одновременно стремясь привлечь до 20 миллиардов долларов новых инвестиций, что может оценить компанию в 500 миллиардов долларов.
В то время как GENIUS призван укрепить доллар, европейский управляющий активами Amundi предупредил, что американская структура может спровоцировать всплеск токенов, обеспеченных долларом; это также может привести к обратным результатам и дестабилизировать платежные системы.
Регуляторы США начали консультации о том, как оценивать «сопоставимые» иностранные режимы, в то время как банки, финтех-компании и гиганты платежной индустрии выстраиваются в очередь, чтобы изучить возможности запуска в соответствии с этими правилами.
Среди них – традиционные финансовые учреждения, такие как Bank of America, которая изучает возможность выпуска собственных токенов, обеспеченных долларом. Stripe разрабатывает Tempo – блокчейн для платежей, предназначенный для обработки потоков стейблкоинов.
MiCA дает зеленый свет стейблкоинам для банков ЕС
Регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets) ЕС был опубликован в Официальном журнале Европейского Союза в июне 2023 года, а его правила для стейблкоинов начали действовать годом спустя. MiCA применяется к трем странам G7: Италии, Германии и Франции.
MiCA устанавливает стандарты для резервов, управления и раскрытия информации для эмитентов «токенов, обеспеченных активами» и «электронных денежных токенов» – двух категорий, охватывающих стейблкоины. Он ограничивает ежедневный объем транзакций для крупных эмитентов и требует обеспечения в соотношении 1:1 за счет резервов, хранящихся в кредитных организациях. Эмитенты должны публиковать технические документы, получать авторизацию от национальных регуляторов и соответствовать требованиям к капиталу.
В 2025 году регуляторы ЕС начали ужесточать контроль. Несколько не соответствующих требованиям токенов, таких как USDT от Tether, были ограничены, в то время как конкурирующая Circle объявила о соответствии своего EURC требованиям MiCA.
Следующим испытанием для ЕС станет то, насколько последовательно MiCA будет применяться в 27 странах-членах и смогут ли евро-стейблкоины получить преимущество над доминированием токенов, обеспеченных долларом.
В четверг группа из девяти банков, включая нидерландский ING и итальянский UniCredit, объявила о сотрудничестве для запуска евро-стейблкоина, соответствующего требованиям MiCA. Французский банк Société Générale уже выпустил стейблкоины в долларах и евро на Ethereum и Solana.
Предложения по регулированию стейблкоинов в Великобритании – то вверх, то вниз
Регулирование стейблкоинов в Великобритании начало набирать обороты в октябре 2023 года, когда HM Treasury подтвердило, что Управление финансового надзора (FCA) будет регулировать эмиссию и хранение фиатных стейблкоинов, используемых в платежах, а Банк Англии будет осуществлять надзор за системными платежными системами и кошельками.
В 2025 году Великобритания остается на стадии разработки предложений и консультаций. В апреле HM Treasury опубликовала проект распоряжения о внесении изменений в Порядок регулируемых видов деятельности, которое определит эмиссию и хранение стейблкоинов как регулируемые виды деятельности после его окончательного утверждения.
FCA последовала за этим консультациями по детальным правилам, охватывающим авторизацию эмитентов, резервы, погашение, раскрытие информации и хранение. Его консультации завершились 31 июля, ожидается, что окончательные правила будут приняты в 2026 году.
В то же время Банк Англии столкнулся с критикой по поводу предложенных мер по ограничению индивидуальных холдингов в рамках своей системы надзора. Хотя Центральный банк отвечает за надзор за системными стейблкоинами, его губернатор Эндрю Бейли выразил скептицизм по поводу выпуска банковских стейблкоинов, выступая за токенизированные депозиты в качестве более безопасного пути.
Некоторые банки изучают другие юрисдикции. Standard Chartered, штаб-квартира которого находится в Лондоне, объявила о планах подать заявку на получение лицензии на эмиссию стейблкоинов в Гонконге, где собственный режим города вступил в силу 1 августа 2025 года.
Регулирование стейблкоинов в Канаде отстает от других стран G7
Канада не создала специальную хартию для эмитентов стейблкоинов. Надзор делится между существующими нормативными силами.
Канадские администраторы ценных бумаг (CSA) рассматривают стейблкоины или «активы, обеспеченные ценностью» (VRCAs) как ценные бумаги или деривативы, когда они предлагаются на отечественных торговых платформах. Это означает, что эмитенты должны соответствовать условиям раскрытия информации, резервов и аудита, если они хотят, чтобы их токены были перечислены в Канаде, но CSA не лицензирует сам процесс эмиссии.
На федеральном уровне Банк Канады получил надзорные полномочия в 2024 году в соответствии с Законом о розничных платежных операциях (RPAA), который вводит поставщиков платежных услуг в новый режим соответствия. Эмитенты стейблкоинов не охвачены явно, но центральный банк призвал к созданию четкой структуры для включения их в платежную систему.
Представители отрасли призывали регуляторов включить стейблкоины в RPAA. На данный момент эмитенты стейблкоинов в Канаде должны соответствовать условиям законодательства о ценных бумагах, если они хотят привлечь инвесторов, и могут в конечном итоге попасть под надзор за платежами, когда политики определят окончательную модель.
