Мнение от: Nic Puckrin, генерального директора Coin Bureau
Великий эксперимент децентрализации, начавшийся с создания Bitcoin, прогрессивно одомашнивается: ему надевают ошейник, чипируют и переселяют внутри той самой архитектуры, которую он был призван обойти.
Обертки от Уолл-стрит и правительственные регламенты преобразуют пиринговую (P2P) денежную сеть в продуктовую линейку. Скорость этого одомашнивания должна беспокоить всех, кто по-прежнему заботится об изначальном духе, и ее больше нельзя игнорировать.
Годами истеблишмент смеялся над Bitcoin…а теперь включает его в свои списки.
Сдвиг обусловлен исключительно стремлением к финансовой выгоде. Это видно по спотовым биржевым фондам (ETF) и другим каналам традиционных финансов (TradFi), поскольку киберпанк-деньги (и их идеология) превращаются в машину по генерации комиссий для крупнейших управляющих мира.
Рассмотрим Bitcoin ETF в США: они поглотили около 9 миллиардов долларов, доказывая, что именно пассивные обертки (а не кошельки) сейчас стимулируют рост. В краткосрочной перспективе это выглядит как подтверждение, но в действительности, и в долгосрочной перспективе, это больше похоже на захват.
Обертки, привратники, узкие места
Покупка доли в трасте — это не приобретение актива по предъявителю, и поскольку акционеры не владеют ключами…они не владеют правами требования. Этими требованиями распоряжаются небольшое количество хранителей и маркет-мейкеров, оперативные решения которых фактически становятся политикой для миллионов инвесторов.
Затем, когда одна компания занимает центральное место в секторе хранения спотовых ETF, практическая устойчивость сети к цензуре функционально передается одному комплаенс-программу. Обратите внимание на централизованные биржи (CEX), такие как Coinbase, которые теперь выступают в качестве хранителя для более чем 80% эмитентов криптовалютных ETF в США.
Так происходит централизация на глазах, когда процесс определения цены переходит из самохранимых рынков к закрытым аукционам. В США спотовые Bitcoin ETF сейчас контролируют значительную долю спотовых торгов в активные дни.
Влияние на управление переходит от пользователей к юристам через проспекты, а риск — от множества небольших оперативных доменов (например, кошельков или узлов) к немногим более крупным.
Это не начинается с мотива или злого умысла, а просто с математики удобства, которая со временем накапливается. Рассмотрим Европу, где регулирование Markets in Crypto-Assets (MiCA) преподносилось как ясность — и во многом таковым является — но режим стабильных монет выявляет неудобную правду о трансграничной взаимозаменяемости и регуляторном арбитраже.
Идентифицируемые брендированные токены могут свободно перемещаться между юрисдикциями с неравномерными стандартами резервирования, позволяя нарративам, проповедующим «безопасность», маскировать новую, централизованную зависимость от политиков, которые должны исправить пробелы после достижения масштаба.
Защитники натиска ETF утверждают, что это происходит со всеми классами активов по мере их взросления, но Bitcoin — это уникальный класс; это расчетная сеть с денежными свойствами.
Это не просто статья для округления, и чем больше спрос опосредуется продуктами, которые явно препятствуют самохранению, тем больше Bitcoin перестает быть сдерживающим фактором централизованной власти и вместо этого становится ее приложением. Эта тенденция бросает вызов корням самохранения Bitcoin, и «число растет» никогда не будет достаточной платой за «права отнимают».
Сделайте ETF мостом, а не клеткой
Не бойтесь. Есть лучший путь.
Представьте, что те же миллиарды долларов устремляются в обертки, но на этот раз в сочетании с нормой самохранения. Такая, где брокеры подключаются непосредственно к кошелькам, институты владеют собственными активами и публикуют подробные подтверждения резервов (PoR), а администраторы планов по умолчанию используют мультиподписные распределения.
Это не такая уж и нереальная идея. Это позволило бы добиться созревания в соответствии с изначальным духом Bitcoin — масштабироваться без необходимости сдаваться.
В настоящее время Bitcoin переводится для Уолл-стрит таким образом, чтобы максимизировать доходность и свести к минимуму трение с устаревшими привратниками, которые больше не так уж и нужны.
Когда один ETF-комплекс доминирует в потоках, один хранитель владеет всеми ключами, а один регулятор переписывает условия в середине цикла, децентрализация превращается в пыль. В этих пепелищах остается соглашение об уровне обслуживания, которое фактически одомашнивает Bitcoin и все, чего он должен был достичь.
Задача проста: рассматривайте ETF как мосты, а не как клетки. О потоках следует говорить только в заголовках и по сарафанному радио, если они финансируют инфраструктуру, которая расширяет P2P-ликвидность и самохранение. По умолчанию должны быть раскрыты данные о концентрации хранения и рисках цензуры.
Теперь задача состоит в том, чтобы сорвать поводок одомашнивания TradFi и, вежливо (и настойчиво), освободить Bitcoin от централизации внутри тех самых институтов, которые он изначально стремился превзойти. Время действительно децентрализовать Bitcoin настало сейчас.
Мнение от: Nic Puckrin, генерального директора Coin Bureau.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и оценки, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют мнения и оценки Cointelegraph.
