Как Pump.fun захватил 80% рынка мемкоинов Solana и сможет ли удержать позиции?

Ключевые выводы

• Мгновенное создание токенов, “выпускной” механизм через bonding curve и концентрированная ликвидность заблокированных LP — все это способствовало достижению доли Pump.fun в 75–80% на пике.

• Количество запусков и комиссии носят циклический характер. После падения на 80% от январских максимумов активность восстановилась к концу августа.

• Конкуренты (LetsBonk, HeavenDEX, Raydium LaunchLab) могут перехватить долю в краткосрочной перспективе за счет комиссий или стимулов, но сетевые эффекты часто возвращают активность обратно.

• Наибольшую угрозу долгосрочной жизнеспособности представляют инциденты безопасности и судебные разбирательства в США (включая иски по RICO).

Pump.fun — это нативная для Solana платформа для запуска токенов, позволяющая запустить новый токен всего в несколько кликов.

Новые монеты запускаются через смарт-контракт bonding curve, где примерно 800 миллионов токенов продаются последовательно. Как только этот объем продан, токен «выпускается», и торговля автоматически переходит на автоматизированного маркет-мейкера (AMM). Сегодня это собственная децентрализованная биржа (DEX) Pump.fun — PumpSwap (более ранние запуски мигрировали на Raydium).

Для создателей затраты минимальны. Создание токенов не требует комиссии, а выпуск влечет за собой лишь небольшую фиксированную плату в размере 0,015 SOL, которая вычитается из ликвидности токена, а не взимается как отдельный платеж.

После выпуска PumpSwap сжигает LP-токены, связанные с торговой парой, эффективно блокируя ликвидность, чтобы ее нельзя было вывести вручную. Средства могут перемещаться только через регулярную торговую активность. Этот подход стандартизирует раннее ценообразование новых memecoin и значительно снижает риск традиционных схем «pump & dump».

Знаете ли вы? Только крошечная доля токенов, созданных на Pump.fun, «выпускается». В июле и августе 2025 года процент выпущенных токенов колебался в пределах 0,7–0,8% от общего числа запусков.

Как Pump.fun захватил 80% запусков memecoin в Solana

Доминирование Pump.fun стало результатом сочетания сверхнизкого трения при создании токенов и стандартизированного пути к ликвидности.

Направляя новые токены через выпуск по bonding curve на AMM, Pump.fun сделал раннее ценообразование более предсказуемым и уменьшил один из основных способов, с помощью которых создатели могли бы провернуть схему «pump & dump». По мере развития цикла memecoin в Solana этот подход принес свои плоды: к середине августа 2025 года Pump.fun восстановил примерно 73–74% активности на платформах для запуска токенов за семидневный период.

Однако лидерство не было бесспорным. В июле новый претендент LetsBonk ненадолго обогнал Pump.fun по объему и доходу, прежде чем импульс вернулся (доказательство того, что создатели быстро перемещаются туда, где исполнение и ликвидность лучше).

Pump.fun укрепил свое доминирование двумя стратегическими политическими решениями: агрессивным выкупом токенов Pump.fun (PUMP) за счет доходов (в некоторые недели потреблялось более 90% доходов) и переработанной схемой выплат создателям в рамках «Project Ascend». Публичные отчеты указывают на еженедельные выкупы на сумму в несколько миллионов долларов и выплаты создателям на сумму в десятки миллионов долларов, что, вероятно, помогло привлечь создателей и восстановить импульс.

На протяжении 2025 года внешние отслеживающие системы последовательно показывали, что Pump.fun удерживает около 75–80% доли «выпущенных» токенов на платформах для запуска в Solana во время бычьих рынков — уровня, которого он достиг в августе после падения в июле.

Знаете ли вы? Комиссии в Solana оставались на уровне центов (или даже ниже) в периоды мании. Во втором квартале 2025 года средние комиссии упали до примерно 0,01 доллара, а медианные — до 0,001 доллара, несмотря на всплеск в январе, вызванный ажиотажем вокруг токена Trump (TRUMP).

Краткая хронология долей и доходов

• 24–26 января 2025 года: Pump.fun достиг рекордно высокого дневного дохода в размере около 15,4 миллиона долларов в разгар memecoin-сезона в Solana.

• Конец января — 26 февраля 2025 года: Количество ежедневных запусков упало с примерно 1200 в день (23–24 января) до около 200 в день к 26 февраля, что составляет снижение более чем на 80% на основе отслеживаемых Dune когорт.

• 16–17 мая 2024 года: Взлом инсайдера на сумму около 1,9 миллиона долларов вынудил временно приостановить работу; обслуживание возобновилось после исправлений и подробного отчета о случившемся.

• Июль 2025 года: Новый конкурент LetsBonk ненадолго обогнал Pump.fun по 24-часовому доходу и доле рынка — первый значительный перехват лидерства после прорыва Pump.fun.

• 8 августа 2025 года: Pump.fun запустил «Glass Full Foundation» для поддержки избранных листингов во время спада доходов.

• 11–21 августа 2025 года: Доля рынка восстановилась до примерно 74% за семидневный период, достигнув рекордной недельной прибыли в размере 13,5 миллиона долларов и многомиллиардных еженедельных объемов. Некоторые отслеживающие системы показывают внутридневные максимумы около 90%, поскольку конкуренты уступают позиции.

• 20 августа 2025 года: Накопленные комиссии превысили 800 миллионов долларов, что подчеркивает масштаб модели Pump.fun, несмотря на волатильность.

• Сентябрь 2025 года: В рамках Project Ascend создатели получили более 16 миллионов долларов, а команда продолжила агрессивный выкуп, который широко признан способствующим восстановлению импульса.

Доминирование Pump.fun носит циклический, но устойчивый характер. Когда настроения ослабевают, количество запусков и комиссии резко падают. Когда стимулы и ликвидность улучшаются, его доля имеет тенденцию восстанавливаться — часто достигая 70–80% в семидневном измерении.

Конкуренты и предложение «анти-Pump»

Конкуренты пытались конкурировать за счет экономики и ликвидности. Как отмечалось ранее, LetsBonk ненадолго обогнал Pump.fun в июле, прежде чем Pump.fun вернул себе лидерство в августе. В прессе это описывалось как «отбитие» Pump.fun серьезного вызова.

Raydium LaunchLab позиционировал себя как альтернативу внутри компании после того, как Pump.fun прекратил выпуск пулов на Raydium и представил PumpSwap. LaunchLab использовал собственную инфраструктуру ликвидности Raydium — перенаправляя новые токены непосредственно в пулы AMM Raydium — чтобы привлечь создателей и алгоритмических трейдеров, стремящихся к глубокой, устоявшейся ликвидности.

Новый конкурент Heaven (HeavenDEX) представил модель «give-it-back», которая сжигает 100% доходов платформы и на протяжении некоторого времени обрабатывала около 15% ежедневных запусков. Он позиционировал себя как самого сильного конкурента модели Pump.fun во время летних сражений за долю рынка.

В конечном счете, затраты на переключение невелики. Создатели переходят на ту площадку, которая предлагает наилучшее сочетание комиссий, стимулов и ликвидности после выпуска. Когда конкуренты снижают комиссии или увеличивают вознаграждения, доля рынка может быстро измениться.

Риски безопасности, юридические аспекты и рыночные циклы

Pump.fun столкнулся с рядом проблем.

Инциденты безопасности

Pump.fun столкнулся с рядом инцидентов безопасности. В мае 2024 года бывший сотрудник использовал привилегированный доступ для вывода около 1,9 миллиона долларов, что привело к временной приостановке торговли и повторному развертыванию контрактов, причем команда заявила, что контракты остались в безопасности. 26 февраля 2025 года официальный аккаунт Pump.fun в X был взломан для продвижения фальшивого токена «PUMP» — напоминание об уязвимостях социальной инженерии на платформах memecoin.

Юридические риски

В нескольких гражданских исках в США утверждается, что Pump.fun облегчил продажу незарегистрированных ценных бумаг. В консолидированном исправленном иске, поданном в июле 2025 года, добавлены претензии в соответствии с законом RICO (Закон о рэкете и коррумпированных организациях) и новые ответчики. Результаты остаются неопределенными, но судебные разбирательства могут изменить подход площадок для запуска токенов к листингу, раскрытию информации и программам доходов.

Циклический спрос

Как обсуждалось ранее, количество запусков и комиссии отражают аппетит розничных инвесторов к риску. После сильного старта в 2025 году выручка в июле упала примерно на 80% по сравнению с январским пиком, прежде чем активность восстановилась позже летом. Интерес к memecoin естественным образом меняется со временем.

Репутационные риски

Осуждение memecoin как схем «pump & dump» не ослабевает. В одном случае взломанный аккаунт репортера Wired в X был использован для создания токена Pump.fun и вывода средств в течение нескольких минут — это оказало давление на платформы с целью улучшения безопасности учетных записей, усиления проверки и предотвращения оппортунистических запусков.

Знаете ли вы? Одна компания, занимающаяся соблюдением нормативных требований, заявила, что около 98–99% токенов Pump.fun соответствуют схемам «pump & dump»/ «развода» — оценке, с которой не согласился Pump.fun.

Сможет ли Pump.fun сохранить свое преимущество?

Если маховик продолжит вращаться

Восстановление Pump.fun в августе до примерно трех четвертей новых запусков в Solana предполагает, что основная петля — низкое трение, стандартизированная ликвидность «выпуска» и концентрация трейдеров — остается нетронутой. Если выкупы и стимулы для создателей продолжат укреплять этот цикл, доминирование может сохраняться даже в более медленные фазы.

Если хватка ослабнет

Июль показал, как быстро может измениться импульс, когда конкурент снижает комиссии или привлекает ботов для развертывания. Текущие судебные разбирательства добавляют еще один слой неопределенности и могут привести к изменениям в листинге, раскрытии информации или программах доходов.

Ключевые показатели для отслеживания

• Доля площадки для запуска токенов (еженедельно): Отслеживайте долю Pump.fun по сравнению с конкурентами среди «выпущенных» токенов и объемов торговли. Стабильный диапазон 65–80% предполагает, что его рвы удерживают позиции; постоянное снижение указывает на эрозию.

• Расходы на выкуп и стимулирование: Отслеживайте еженедельные выкупы и выплаты создателям. Устойчивая и заметная поддержка часто предшествует восстановлению доли рынка.

• Комиссии и политика выпуска: Любые изменения комиссий за создание или выпуск, а также то, как обрабатывается ликвидность, могут быстро изменить поведение создателей.

• Ситуация в Solana: Следите за объемом DEX и общей заблокированной стоимостью (TVL). Уменьшение ликвидности снижает глубину и устойчивость трейдеров после выпуска.

• Юридические этапы: Следите за развитием консолидированного иска. Неблагоприятные решения могут ограничить рычаги роста или привести к оперативным изменениям.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любое инвестиционное и торговое движение связано с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.