Солана (SOL) следует примеру Биткоина (BTC) и Эфира (ETH): компании, держащие активы в SOL, привлекают внимание публичных компаний, что позитивно сказывается на цене акций и освещается в СМИ.
Цифровые активы в казначействах (DATs) размещаются на публичных рынках, покупают криптовалюту, а затем стремятся увеличить количество токенов в расчете на одну акцию. Этот подход привлекателен для трейдеров, которые хотят получить доступ к криптовалюте через брокерский счет, предлагая потенциал роста, превосходящий спотовые цены.
Торгуемые биржевые фонды (ETF) также предоставляют инвесторам доступ к криптовалюте, но DATs могут выйти на рынок быстрее. Кроме того, премии и дисконты к чистой стоимости активов (NAV) создают встроенный леверидж без рисков ликвидации, что позволяет этим инструментам торговаться вне зависимости от стоимости удерживаемых токенов.
Казначейства Solana имеют меньшую ликвидность, чем казначейства Биткоина и Эфира. Однако, учитывая, что институциональные инвесторы уже знакомы с Solana и готовы держать активы в течение более длительного периода, ожидается, что казначейства Solana смогут смягчить давление продавцов, привлечь более консервативный капитал и продемонстрировать, что следующая битва за распространение криптовалюты будет проходить на публичных рынках.
За последние 30 дней компании, держащие активы в казначействах Solana, накопили около 6,3 миллиона SOL, что составляет более 1,6% от находящихся в обращении токенов и более половины всех SOL, находящихся в корпоративных казначействах.
Почему DATs Solana выглядят перспективно
SOL — шестая по величине криптовалюта в мире по рыночной капитализации, а ее блокчейн-сеть часто рассматривается как претендент на доминирование Ethereum в области смарт-контрактов и децентрализованных финансов (DeFi), известная своей высокой пропускной способностью и низкими комиссиями за транзакции. Однако, как казначейский актив, цифровые активы казначейств Solana менее развиты, чем те, что созданы вокруг Биткоина и Эфира.
В совокупности компании, держащие активы в казначействах Solana, владеют около 2,46% от общего объема SOL, что эквивалентно почти 3 миллиардам долларов, согласно CoinGecko. Только четыре компании владеют более 0,01%, лидирует Forward Industries с 1,249%, за ней следуют DeFi Development Corp (DFDV), Upexi и Sharps Technology, каждая из которых владеет более 0,35%.
«Мы рассмотрели множество layer 1, и стало ясно, что Solana выигрывает технологическую гонку среди них», — заявил Джозеф Онорати, генеральный директор DFDV, в интервью CoinTelegraph.
«Ethereum все еще имеет популярность, но если посмотреть на фактическое использование и эффективность, Solana лидирует по практически всем показателям. При этом он торгуется примерно в пятую часть рыночной капитализации Ethereum», — добавил он, намекая на свою веру в потенциал роста Solana.
Казначейства Solana позволяют инвесторам получить доступ к активу традиционными способами, например, через брокерские счета. В отличие от Биткоина и Эфира, на рынке пока нет спотовых ETF на Solana, хотя аналитики ожидают одобрения после нормализации работы Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) после продолжающегося закрытия правительства США.
В отличие от ETF, которые пассивно отражают цену актива, казначейства Solana DATs могут активно использовать свои активы. Например, DFDV стейкает свои Solana, запускает собственный валидатор и участвует в DeFi-стратегиях для получения прибыли и расширения запасов токенов даже на плоском рынке. Хотя заявители на ETF начинают добавлять функции стейкинга в свои заявки, казначейства DATs по-прежнему обладают большей гибкостью в расширении своей базы токенов.
«Цифровые активы казначейств — это превосходящий инструмент. В конечном итоге они полностью вытеснят ETF», — заявил Онорати.
Solana также имеет преимущество в узнаваемости и охвате среди альткоинов. Многие институциональные инвесторы уже понимают ее экосистему и готовы держать активы в течение более длительного периода.
«Ассоциация с FTX определенно нанесла ущерб цене и восприятию Solana в начале», — сказал Томас Чен, генеральный директор компании Bitcoin infrastructure company Function. «Но даже если внимание было в основном негативным, это также дало Solana большую известность среди инвесторов. Это помогло повысить осведомленность о том, что в экосистеме все еще есть реальная активность, реальный стейкинг и реальные продукты».
В марте 2024 года имущество обанкротившегося FTX объявило о продаже 41 миллиона SOL институциональным инвесторам со скидкой 68%. Эта продажа предоставила институтам SOL стоимостью в миллиарды долларов, заблокированные в течение четырех лет, фактически превратив переизбыток предложения в долгосрочную институциональную ставку на Solana.
Ограничения в моделях казначейств Solana DATs
Несмотря на все обещания, компании, держащие активы в казначействах Solana, по-прежнему сталкиваются со структурными проблемами, которые затрудняют масштабирование модели. Ликвидность остается низкой по сравнению с аналогами Биткоина или Эфира, и казначейства Solana DATs конкурируют за один и тот же пул инвесторов.
«Важно сравнение ликвидности», — сказал Тим Чен, глобальный руководитель отдела стратегии Mantle и брат Томаса Чена. «Стратегия торгует десятками миллионов акций в день, а Ethereum proxy растут. Казначейства Solana DATs торгуют значительно меньше».
Концентрационный риск также остается проблемой. Хотя текущие казначейства Solana DATs в совокупности владеют лишь несколькими процентами от общего объема предложения, модель столкнется с пристальным вниманием, если одна компания начнет накапливать значительную долю.
Чен разделил цифровые активы казначейств на три категории: казначейства, ориентированные на Биткоин, как чистые средства сохранения стоимости; Ethereum и Solana как промежуточный вариант (достаточно зрелые для институтов, но все еще развивающиеся); и другие альткоины, которые могут разработать более динамичные модели.
«Эти модели все еще находятся на ранней стадии», — добавил он, «но если все сделать правильно, они могут превзойти более крупные капитализации по относительному воздействию, поскольку они разработаны с самого начала для возврата стоимости экосистеме, а не только акционерам».
Казначейства Solana DATs выходят на международный уровень
Казначейства Solana DATs помогают Solana созреть, и в процессе могут также смягчить одну из проблем с инфляцией токенов Solana. Текущая ставка инфляции Solana составляет 4,24%, и она запрограммирована на постепенное снижение до долгосрочного минимума в 1,5%. Стейкинг помогает долгосрочным держателям компенсировать это разбавление, а казначейства DATs способствуют блокировке токенов и сигнализируют о доверии институциональных инвесторов.
Чен из Mantle сказал, что казначейства Solana DATs могут действовать как поглотитель предложения только в том случае, если новый капитал поступает из традиционных финансов.
«Вам нужно проверить заявки», — сказал он. «Покупают ли казначейства Solana новые SOL, заблокированные SOL или принимают ли они SOL от существующих держателей? Без чистых притоков капитала вы просто перемещаете монеты между карманами».
По мере роста корпоративного внедрения Solana, DFDV пытается продвинуть модель еще дальше. Компания запустила «ускоритель казначейства», чтобы помочь создать локализованные казначейства DATs в других странах, где отличаются налоговые кодексы, валюты и базы инвесторов. DFDV запустила франшизы казначейства Solana в Южной Корее и Японии.
Идея следует за примерами, такими как японская Metaplanet и модель Nakamoto Дэвида Бейли — публичные компании, которые превратили свои листинги в инструменты воздействия на криптовалюту.
Критики часто описывают такие шаги как ребрендинг испытывающих трудности компаний, но Онорати сказал, что речь идет об эффективности, а не о спасении.
«Речь не в том, что эти компании терпят неудачу», — сказал он. «Речь идет о самом быстром пути к выходу на рынок». После масштабирования стратегии бизнес часто становится второстепенным по отношению к операциям казначейства, которые создают стоимость для акционеров.
Начиная с компенсации инфляции и заканчивая планами международной франшизы, движение казначейств Solana объединяет механизмы, характерные для криптовалют, со стратегией корпоративных финансов. То, что началось как эксперимент с балансом для Биткоина и Эфира, теперь распространяется на Solana, сеть, которая быстрее, более волатильна и все больше знакома институциональным инвесторам. Казначейства Solana DATs знаменуют собой следующую стадию, на которой публичные компании участвуют напрямую в экосистемах, в которые они инвестируют.
