Основные выводы:
-
Падение цены Bitcoin в пятницу показывает, что волатильность сохраняется в эпоху спотовых ETF для BTC, при этом использование кредитного плеча и стресс ликвидности усиливают потери.
-
Ликвидации достигли 5 миллиардов долларов, поскольку системы портфельного маржина не справились, что подчеркивает риски неликвидных активов в качестве обеспечения.
-
Деривативы Bitcoin указывают на то, что маркет-мейкеры остаются осторожными из-за низкой ликвидности, слухов о неплатежеспособности и выходных дней в США (национальный праздник в понедельник), что приводит к частичному закрытию рынка.
Bitcoin (BTC) обрушился на 16 700 долларов в пятницу, что составило 13,7% коррекцию менее чем за восемь часов. Резкое падение до 105 000 долларов стерло 13% от общего объема открытых позиций по фьючерсам в долларовом выражении. Несмотря на значительные потери и каскадные ликвидации, эти цифры далеки от необычных в истории Bitcoin.
Даже если исключить «COVID-обвал» — впечатляющее 41,1% внутридневное падение 12 марта 2020 года, которое могло быть усилено после того, как ведущая биржа деривативов Bitcoin в то время, BitMEX, столкнулась с проблемами ликвидации и кратковременным 15-минутным сбоем, все равно есть 48 других дней, когда Bitcoin переживал еще более глубокие коррекции.
Более свежим примером стал 9 ноября 2022 года, когда Bitcoin пережил внутридневную коррекцию на 16,1%, упав до 15 590 долларов. Этот эпизод совпал с крахом FTX, который обострился после того, как в отчете было раскрыто, что почти 40% активов Alameda Research были связаны с нативным токеном FTX, FTT. Конгломерат Сэма Бэнкмана-Фрида вскоре прекратил снятие средств и в конечном итоге подал заявление о банкротстве.
Волатильность Bitcoin остается высокой, несмотря на повышение зрелости рынка благодаря ETF
Можно утверждать, что внутридневные обвалы на 10% и более стали происходить реже с момента запуска спотового Bitcoin ETF в США в январе 2024 года. Тем не менее, учитывая исторический четырехлетний цикл Bitcoin, преждевременно утверждать, что волатильность действительно снизилась. Кроме того, структура рынка эволюционировала, поскольку объемы торгов на децентрализованных биржах (DEX) резко возросли.
События после запуска ETF включают внутридневной обвал на 15,4% 5 августа 2024 года, коррекцию на 13,3% 5 марта 2024 года и падение на 10,5% всего через два дня после дебюта спотового ETF в январе 2024 года. Независимо от конкретных колебаний цен, ликвидации фьючерсов Bitcoin на сумму 5 миллиардов долларов в пятницу свидетельствуют о том, что рынку могут потребоваться месяцы или даже годы, чтобы полностью стабилизироваться.
Hyperliquid, бессрочная децентрализованная биржа, сообщила о принудительном закрытии бычьих позиций на сумму 2,6 миллиарда долларов. Между тем, трейдеры на нескольких платформах, включая Binance, сообщали о проблемах с расчетом портфельного маржина. В то же время пользователи DEX жаловались на автоматическую декредитацию, которая происходит, когда контрагенты не выполняют требования к марже.
По сути, даже трейдеры, сидевшие на значительной прибыли, столкнулись с принудительным закрытием некоторых позиций, что создало серьезные проблемы для тех, кто использовал портфельный маржин, а не изолированное управление рисками. Эта ситуация не обязательно является результатом действий бирж или признаком неправомерных действий; это побочный эффект использования кредитного плеча на относительно неликвидных рынках. Некоторые альткоины упали на 40% и более, вызвав обвал депозитов обеспечения трейдеров.
Бессрочные фьючерсы BTC/USDT торговались примерно на 5% ниже спотовых цен BTC/USD во время обвала и еще не восстановились до уровней, предшествующих событию. Обычно такие расхождения представляли бы легкие возможности для маркет-мейкеров, но, похоже, что-то мешает возвращению к нормальным условиям.
Хотя пятничный обвал, безусловно, стал нарушением, его также можно объяснить низкой ликвидностью в выходные дни, особенно с учетом того, что рынки облигаций США были закрыты в понедельник из-за национального праздника. Другие потенциальные факторы включают слухи о неплатежеспособности, которые могли побудить маркет-мейкеров избегать дополнительных рисков.
В результате может пройти несколько дней, прежде чем рынки деривативов Bitcoin полностью оценят масштаб ущерба и трейдеры определят, послужит ли уровень в 105 000 долларов поддержкой или впереди еще больше коррекций.
Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают взгляды и мнения Cointelegraph.
