Сочетание факторов привело к идеальному шторму в пятницу, спровоцировав крупнейшее в истории событие ликвидации в криптоиндустрии и ненадолго опустив Bitcoin (BTC) ниже $110 000.
Ликвидация на $19 млрд не означает, что инвесторы потеряли эту сумму денег, а скорее, что принудительно закрылись кредитные позиции.
Реализованный убыток лучше всего видно по падению рыночной капитализации, которое составило $450 млрд. С пятницы по воскресенье общая рыночная капитализация криптовалют упала с $4,24 трлн до $3,79 трлн. На момент написания статьи рынок уже восстановился выше $4 трлн.
Эксперты все еще пытаются понять, как сочетание макроэкономических шоков, неверной ценовой оценки бирж и избыточного кредитного плеча привело к крупнейшей ежедневной ликвидации в отрасли. Вот что нам известно на данный момент.
Тарифный шок прокатывается по глобальным и крипторынкам
В пятницу президент США Дональд Трамп обострил продолжающуюся торговую войну, которая характеризует большую часть его правления, угрожая 100% тарифом на китайские импорты, начиная с 1 ноября, "или раньше, в зависимости от любых дальнейших действий или изменений со стороны Китая".
В криптопространстве некоторые аналитики считают, что падение рынка в тот же день было вызвано неисправностью ценового оракула, специфичного для отрасли, а не угрозой тарифов Трампа. Однако, сравнение с традиционными финансовыми индексами показывает, что распродажа не ограничилась только криптовалютами.
Nasdaq-100, отслеживающий 100 ведущих нефинансовых компаний, возглавил падение среди основных американских индексов, упав на 3,49% к закрытию пятницы. S&P 500 упал на 2,71%, а Dow Jones Industrial Average, состоящий из 30 "голубых фишек", потерял 1,9%.
Bitcoin опередил их все по темпам падения, снизившись на 3,93% в течение обычных торговых часов и продолжив падение после закрытия американских рынков.
Сбой оракула Binance обвинен в крахе криптовалют
Хотя объявление о тарифах Трампа спровоцировало более широкую распродажу на рынке и падение Bitcoin в выходные, факторы, специфичные для отрасли, усугубили ущерб после закрытия традиционных рынков.
Одной из ключевых точек напряжения стал USDe, синтетический доллар Ethena, который поддерживает свою привязку к доллару посредством дельта-нейтральной стратегии на рынке бессрочных фьючерсов. В пятницу USDe, по-видимому, потерял паритет, упав до $0,65, но это было видно в основном на Binance. На других биржах USDe торговался с умеренной волатильностью, типичной для токенов, привязанных к доллару, во время турбулентных рыночных условий.
Согласно анализу пользователя X YQ, крах был вызван продажей USDe, которая обнажила недостатки в унифицированном ценовом оракуле Binance. Система оценивала залоговые активы, такие как USDe, wBETH и BNSOL, используя собственные спотовые биржевые книги Binance, которые резко снизили их стоимость в режиме реального времени.
Это вызвало цепную реакцию ликвидаций, истощивших ликвидность на взаимосвязанных площадках. Другие платформы, которые ссылались на цены Binance, последовали за ней, хотя USDe и связанные с ним активы торговались нормально на других биржах. YQ описал этот инцидент как сбой оракула, а не как обычный рыночный крах.
В отдельном анализе Хасеб Куреши, управляющий партнер криптоинвестиционного фонда Dragonfly, заявил, что USDe никогда не терял привязку, отметив, что большая часть его ликвидности находится на Curve, где цены отклонялись менее чем на 0,3%. На Binance сбои API и отсутствие прямого канала mint-and-redeem с Ethena помешали маркет-мейкерам восстановить привязку.
Слишком рано винить Binance в последнем крахе криптовалют
Аналитик Delphi Digital Тревор Кинг заявил, что Binance допустил фундаментальную ошибку, оценивая обернутые активы, такие как wBETH, BNSOL и USDe, на основе собственных спотовых цен, а не на основе их базовых цен погашения, что привело к тому, что залог выглядел намного слабее, чем он был, и вызвало массовые ликвидации.
Поскольку оракул Binance стал фактическим "ценовым ориентиром" в экосистеме кредитного плеча, эти ошибочные котировки распространились на другие биржи и децентрализованные биржи (DEX). Однако аналитик сказал, что ему все еще стоит проявлять осторожность, указывая на Binance как на корень проблемы, поскольку время первоначального каскада заслуживает дальнейшего внимания.
Это также является частью защиты Binance. Биржа заявила в своем заявлении, что "основные движки сопоставления фьючерсов и спота, а также API-торговля оставались работоспособными" во время инцидента и утверждала, что волатильность была "в основном вызвана общими рыночными условиями".
Однако биржа признала, что не все ее модули работали должным образом:
В то же время, проверка подтвердила, что после 2025-10-10 21:18 (UTC) некоторые модули платформы испытывали кратковременные технические сбои, и некоторые активы имели проблемы с депеггингом из-за резких колебаний рынка."
Binance также объявила о распределении $283 млн в двух траншах в качестве компенсации пострадавшим клиентам. Токен Binance, BNB, достиг нового исторического максимума в понедельник.
Binance обновила каналы подачи ценовых данных wBETH и BNSOL в субботу, переключив их оценку с собственных спотовых цен Binance на официальные коэффициенты конвертации стейкинга. Изменение изначально было запланировано на вторник, 14 октября, но было реализовано раньше после турбулентности на рынке.
Hyperliquid защищает свою роль в ликвидации криптовалют на $19 млрд
Hyperliquid – восходящая звезда криптовалют и ведущая DEX по объему бессрочных контрактов, по данным DefiLlama, поставщика данных, который недавно прекратил сотрудничество с Aster из-за проблем с целостностью данных. Aster, конкурент Hyperliquid, поддерживается инвестиционным подразделением Binance, YZi Labs.
Hyperliquid также был назван ведущей площадкой, где произошло большинство ликвидаций во время каскада на $19 млрд, что побудило Криса Марсалека, генерального директора Crypto.com, потребовать расследования основных платформ деривативов.
Основатель Hyperliquid Джефф Ян защитил свою биржу, заявив, что она функционировала в соответствии с проектом, поддерживая 100% доступность и отсутствие убытков во время турбулентности.
Он объяснил, что ликвидации были вызваны не системным сбоем, а чрезмерным кредитным плечом во время резкого падения рынка, когда многие альткоины упали более чем на 50% за считанные минуты. Процесс ликвидации Hyperliquid сначала пытается закрыть недостаточно обеспеченные позиции через свою книгу ордеров, а затем полагается на хранилища поставщиков ликвидности Hyperliquid Liquidity Provider в качестве бэкстоп-ликвидаторов. Если оба варианта не срабатывают, биржа прибегает к автоматическому де-плечу, механизму, который закрывает прибыльные позиции на выигрышной стороне, чтобы поддерживать платежеспособность.
Ян также выступил против критиков, обвинив конкурентов в уклонении от ответственности.
"Платежеспособность и время безотказной работы - два самых важных свойства финансовой системы", - сказал он, назвав попытки дискредитировать производительность Hyperliquid неэтичными. Он противопоставил прозрачность Hyperliquid в сети непрозрачной практике ликвидации централизованных бирж, утверждая, что этот эпизод продемонстрировал устойчивость его маржинальной системы, а не недостатки.
Китовый трейдер Hyperliquid сделал шорт-ставку прямо перед катастрофическим крахом криптовалют
Более 250 кошельков потеряли статус миллионеров на Hyperliquid с пятничного краха, по данным HyperTracker. Несколько кошельков с тех пор были названы "китами Hyperliquid", но один из них привлек особое внимание из-за своего странного времени и экстраординарной прибыли.
Китовый трейдер на деривативной DEX привлек внимание после открытия короткой позиции за считанные минуты до объявления о тарифах Трампа в пятницу, заработав $192 млн прибыли.
В воскресенье тот же кошелек открыл другую огромную ставку: шорт на $163 млн на Bitcoin с кредитным плечом 10x, который уже показывает прибыль в размере около $3,5 млн. Позиция будет ликвидирована, если Bitcoin поднимется до $125 500.
Время этих сделок заставило многих в криптосообществе назвать трейдера "инсайдером", некоторые предполагают, что его позиции могли даже способствовать каскаду ликвидации в выходные.
