Metaplanet, японская компания, формирующая Bitcoin-казначейство, увидела, как ее стоимость предприятия упала ниже стоимости ее Bitcoin-активов и вошла в неизведанную территорию, став одним из крупнейших публичных держателей этого актива в мире.
Отношение рыночной стоимости к стоимости Bitcoin-активов (mNAV) Metaplanet — соотношение между стоимостью компании и ее Bitcoin (BTC)-активами — упало ниже 1 во вторник, достигнув отметки 0,99 впервые за всю историю, согласно официальным данным.
Этот показатель снизился более чем на семь пунктов с середины июня, поскольку акции Metaplanet (3350) потеряли 75% своей стоимости, упав с пика в 1895 японских иен ($13) за акцию до $3,20 во вторник, согласно TradingView.
Падение mNAV Metaplanet произошло после того, как компания приостановила покупку Bitcoin на протяжении последних двух недель, последняя покупка BTC была объявлена 30 сентября.
Почему mNAV важен?
В отличие от традиционной чистой стоимости активов (NAV), mNAV — это соотношение стоимости предприятия к стоимости Bitcoin-активов, разработанное для того, чтобы помочь инвесторам оценить, как рынок оценивает компанию относительно ее базовых BTC-активов, согласно странице mNAV на BitcoinTreasuries.NET.
В mNAV стоимость предприятия определяется как рыночная капитализация всех акций класса A и класса B, общий долг и номинальная стоимость бессрочных привилегированных акций, за вычетом денежных средств компании.
Когда mNAV падает ниже 1, компания торгуется с дисконтом к стоимости своих Bitcoin-активов, что потенциально отражает обеспокоенность рынка по поводу долга, ее операционной модели или других рисков.
«Это не замена проверенной финансовой отчетности, а скорее высокоуровневый индикатор того, какая часть оценки компании обусловлена ее Bitcoin-казначейством, а какая — другими факторами», — говорится на странице mNAV BitcoinTreasuries.NET.
Metaplanet владеет Bitcoin на сумму $3,5 млрд
mNAV Metaplanet упал до 0,99, поскольку на балансе компании находилось 30 823 BTC ($3,5 млрд), после последней покупки 5268 BTC 30 сентября.
Падение mNAV произошло примерно через год после того, как японская гостиничная компания сделала свою первую покупку Bitcoin 22 июля 2024 года, что привело к немедленному скачку ее акций.
Эта первоначальная покупка Bitcoin привела к тому, что mNAV Metaplanet достиг исторического максимума в 22,59 к 24 июля, уровня, который с тех пор не наблюдался.
Сигнализирует ли падение mNAV Metaplanet о неудаче?
Наблюдатели рынка выразили неоднозначную реакцию на то, что стоимость предприятия Metaplanet упала ниже стоимости ее Bitcoin-активов.
«Торговля Metaplanet ниже стоимости ее Bitcoin-активов не сигнализирует о неудаче: она показывает, что рынок по-прежнему не понимает модели Bitcoin-казначейства», — заявил генеральный директор Melanion Capital Жад Комар в интервью Cointelegraph.
«Это то же самое непонимание, которое привело к тому, что инвесторы шортили Tesla в первые годы: они видели автомобильную компанию, а не энергетическую революцию», — сказал Комар, добавив:
«То же самое произойдет и здесь. Как только рынок поймет рефлексивную силу Bitcoin-казначейства, эти скидки превратятся в устойчивые премии».
Аналитик Smartkarma по акциям Марк Чэдвик заявил, что динамика mNAV Metaplanet подчеркивает продолжающееся охлаждение тренда Bitcoin-казначейства.
«Я по-прежнему считаю, что это падение акций криптовалютных казначейств — лопание пузыря», — сказал Чэдвик, добавив, что долгосрочные энтузиасты Bitcoin могут увидеть скидку Metaplanet как возможность для покупки.
Cointelegraph обратился в Metaplanet за комментариями относительно падения mNAV и возможных последствий, но не получил ответа на момент публикации.
Metaplanet — не единственная компания, формирующая Bitcoin-казначейство, которая в последнее время переживает падение акций. Common A акции Michael Saylor’s Strategy, крупнейшего публичного держателя Bitcoin в мире, с 640 250 BTC на своих книгах, упали примерно на 30% с июля.
