Основные выводы:
-
Компании, рано принявшие Bitcoin и придерживающиеся дисциплинированной стратегии, опережают конкурентов на 286% в среднем.
-
Само по себе владение Bitcoin не гарантирует роста акций, поскольку важна операционная эффективность.
-
Новые участники демонстрируют потенциал, но долгосрочные результаты остаются неопределенными.
Публичные компании, владеющие значительными резервами Bitcoin (BTC), продолжают переопределять стратегию корпоративных казначейств, коллективно управляя 1 045 887 BTC, стоимость которых по состоянию на 17 октября составляет около 110 миллиардов долларов.
Модель, первоначально разработанная Strategy Inc. (ранее MicroStrategy), заключалась в накоплении BTC в качестве защиты от инфляции и обесценивания фиатных валют. Однако, несмотря на схожие цели, эффективность компаний резко различается, что показывает, кто действительно выиграл от "Bitcoin-стандарта".
В анализе участвовали 20 ведущих публичных компаний, каждая из которых владеет более чем 5 000 BTC, что составляет 4,9% от общего объема Bitcoin в обращении в различных отраслях, включая майнинг, финтех и медиа.
Лидеры: Bitcoin-стратегия приносит результаты
Strategy Inc. (MSTR) лидирует с 640 250 BTC, начало накопления которых пришлось на 11 августа 2020 года по цене 13,49 долларов за акцию. В настоящее время акции торгуются по цене 284 доллара, что означает рост на 2000%, превзойдя 900%-ный рост Bitcoin за тот же период. Благодаря покупкам, финансируемым за счет долга, и конвертируемым облигациям, компания превратилась в “Bitcoin-прокси” с рыночной капитализацией в 83 миллиарда долларов, даже после падения на 45% от пика 2024 года.
Riot Platforms (RIOT) занимает второе место с 19 287 BTC, накопление которых началось в начале 2020 года по цене 3,20 доллара за акцию. В настоящее время акции торгуются по цене 19,50 доллара, что означает рост на 510%, обусловленный эффективными майнинговыми операциями и расширением казначейства. Пиковый показатель акций в 71 доллар во время бычьего рынка 2021 года подчеркивает их зависимость от BTC.
CleanSpark (CLSK) начала накопление BTC в июне 2023 года по цене 5,20 доллара и в настоящее время торгуется около 20 долларов, что означает рост на 285%, подкрепленный недорогим майнингом и реинвестированием добытого BTC.
Marathon Digital (MARA) владеет 53 250 BTC, по сравнению с 8,50 доллара в декабре 2020 года и 20 долларами сегодня, что означает рост на 135%. Ее гибридная модель майнера-казначейства, подкрепленная доходом в размере 376,7 миллиона долларов в 2024 году, подчеркивает сочетание оперативного масштаба и увеличения стоимости казначейства.
Hut 8 Mining (HUT) начала накопление BTC в марте 2018 года по цене 17,60 доллара и торговалась по 48 долларов в пятницу, что означает рост на 173%, обусловленный стабильным ростом производства.
Новые участники также демонстрируют аналогичную динамику. Bullish (BLSH), с 24 300 BTC, вышла на IPO 12 августа 2025 года по цене 37 долларов и в настоящее время торгуется по 57,55 доллара, что на 55% выше, благодаря синергии с биржей и подверженности Bitcoin.
Coinbase (COIN), владеющая 11 776 BTC с апреля 2021 года, показала рост на 22%, с 271 до 330 долларов, поскольку улучшение активности на бирже и стабилизация нормативной базы компенсировали волатильность 2022 года. Cango Inc. (CANG), которая начала накопление BTC в феврале 2024 года, выросла с 3,50 до 4,16 доллара (+19%), несмотря на неблагоприятную макроэкономическую ситуацию внутри страны, демонстрируя умеренную устойчивость, связанную с BTC.
Semler Scientific (SMLR), с 5 021 BTC с 28 мая 2024 года, остается близкой к безубыточности на уровне 23 долларов, но ее слияние в сентябре 2025 года со Strive укрепило ее позицию в качестве компании, работающей в сфере здравоохранения и движимой BTC.
Отстающие: стратегия дает сбой на фоне волатильности
Metaplanet (MTPLF), часто называемая “азиатской Strategy”, владеет 30 823 BTC, но ее акции упали с 13 до 2,8 доллара (-78%), торгуясь ниже ее чистой стоимости активов BTC в размере 3,4 миллиарда долларов. Падение было обусловлено обесцениванием иены, размытием и чрезмерным расширением баланса.
Trump Media & Technology Group (DJT), с 15 000 BTC, накопленными с 30 мая 2025 года, упала с 21,33 до 15,78 доллара (-26%). Ее волатильность по-прежнему больше связана с политическими циклами, чем с подверженностью Bitcoin.
Block Inc. (XYZ), владеющая 8 692 BTC с октября 2020 года, снизилась до 75 долларов (-55%) с 170 долларов из-за слабости платежного сектора.
GD Culture Group (GDC), которая начала накопление BTC 17 сентября 2025 года по цене 7,50 доллара, в настоящее время торгуется по 4,70 доллара, что на 37% меньше после кратковременного спекулятивного всплеска.
Между тем, Twenty-One (XXI), с 43 514 BTC с 9 мая 2025 года, торговалась по 12,80 доллара (+22%) с 10,50 доллара, хотя учетные аспекты после слияния затрудняют оценку ее влияния, обусловленного BTC.
Bitcoin Standard Treasury (CEPO), владеющая 30 021 BTC с марта 2025 года, показывает рост на 4%. Обе вышеупомянутые компании находятся на слишком ранней стадии накопления, чтобы проводить значимую оценку.
Общий взгляд на компании с казначействами
Из 20 ведущих публичных компаний, владеющих BTC, 11 продемонстрировали явный рост производительности, обусловленный Bitcoin, в среднем на 286% с момента принятия, по сравнению с 45% у компаний, чья оценка остается основанной на бизнесе. Ранние последователи, особенно майнеры и компании, уверенно накапливающие активы в балансе, продолжают доминировать.
Ландшафт 2025 года доказал одно: владение Bitcoin само по себе не гарантирует доходности. Реальный рост достигается организациями, которые сочетают накопление с оперативной дисциплиной и долгосрочным подходом к волатильности, превращая риск баланса в стратегическое преимущество.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любая инвестиционная и торговая деятельность связана с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.
