Долг среди Bitcoin-майнеров увеличился с 2,1 млрд долларов до 12,7 млрд долларов всего за 12 месяцев, поскольку они стремятся удовлетворить спрос на искусственный интеллект и производство Bitcoin, сообщает инвестиционный гигант VanEck.
Без постоянных инвестиций в новейшее оборудование доля майнера в глобальном хешрейте снижается, что приводит к уменьшению доли ежедневных вознаграждений в Bitcoin (BTC), сообщили аналитик VanEck Nathan Frankovitz и руководитель отдела исследований цифровых активов Matthew Sigel в своем октябрьском отчете Bitcoin ChainCheck.
“Мы называем эту динамику проблемой тающего ледника. Исторически майнеры полагались на рыночный капитал, а не на долг, для финансирования этих значительных капитальных затрат (Capex).”
“Это связано с тем, что доходы майнеров сложно гарантировать, поскольку они почти полностью зависят от цены Bitcoin, которая носит спекулятивный характер. Важно отметить, что собственный капитал, как правило, является более дорогостоящей формой капитала, чем долг”, — добавили Frankovitz и Sigel.
Отраслевое издание The Miner Mag оценивает совокупный долг и предложения конвертируемых облигаций от 15 публичных майнеров в 4,6 млрд долларов в IV квартале 2024 года, 200 млн долларов в начале 2025 года и 1,5 млрд долларов во II квартале 2025 года.
Крипто-майнеры расширяются в сфере ИИ
Все большее число Bitcoin-майнеров диверсифицируют потоки доходов, перенаправляя свои энергетические мощности на услуги хостинга для ИИ и HPC (высокопроизводительных вычислений) после халвинга в апреле 2024 года, который снизил вознаграждение за майнинг до 3,125 Bitcoin, что негативно сказалось на общей прибыльности.
“В результате майнеры обеспечили более предсказуемые денежные потоки, обеспеченные многолетними контрактами”, — отметили Frankovitz и Sigel.
“Относительная предсказуемость этих денежных потоков позволила майнерам получить доступ к долговым рынкам, диверсифицировав свои доходы от спекулятивных и циклических цен Bitcoin и снизив общую стоимость капитала.”
В октябре Bitfarms закрыла предложение конвертируемых облигаций на сумму 588 млн долларов, средства от которого будут направлены на развитие инфраструктуры HPC и ИИ в Северной Америке.
Майнер TeraWulf также объявил о предложении старших обеспеченных облигаций на сумму 3,2 млрд долларов для финансирования части расширения своего дата-центра на территории кампуса Lake Mariner в Баркере, штат Нью-Йорк.
В то же время IREN также закрыла предложение конвертируемых облигаций на сумму 1 млрд долларов в октябре, часть средств от которого будет направлена на общие корпоративные цели и оборотный капитал.
Переход к ИИ не представляет угрозы для сети Bitcoin
Майнеры являются основой сети Bitcoin. Они проверяют и записывают все транзакции Bitcoin в новые блоки. Чем больше майнеров участвует, тем выше хешрейт, что помогает обеспечить безопасность сети.
Frankovitz и Sigel заявили, что переключение майнеров на хостинг для ИИ и HPC не представляет угрозы для хешрейта сети, поскольку “приоритет ИИ в потреблении электроэнергии приносит пользу Bitcoin”.
“Майнинг Bitcoin по-прежнему является простым способом быстро монетизировать избыточную электроэнергию на удаленных или развивающихся энергетических рынках, фактически субсидируя развитие центров обработки данных, спроектированных с учетом возможностей конвертации в ИИ и HPC”, — отметили они.
“Кроме того, на запросы к ИИ влияет циклический спрос в течение дня в зависимости от активности человека.”
Майнеры ищут способы снижения затрат
В то же время несколько майнеров, с которыми общались авторы отчета, сообщили, что изучают методы монетизации избыточной электрической мощности, когда спрос на услуги ИИ низок.
Frankovitz и Sigel отметили, что это может позволить майнерам компенсировать или даже устранить дорогостоящие источники резервного электропитания, такие как дизельные генераторы.
“Хотя это пока концептуально, мы считаем, что это представляет собой логичный следующий шаг в уникальной синергии между Bitcoin и ИИ, приводящий к повышению эффективности использования капитала, как финансового, так и электрического.”
