Все больше компаний, зарегистрированных в качестве публичных, переименовываются в казначейства Bitcoin (BTC), при этом их активы приближаются к 1,05 миллиона BTC.
Частные компании также активно присоединились, добавив как минимум 279 185 BTC на 68 компаниях, что в сумме составляет 1,33 миллиона BTC, или около 6,3% от общего объема предложения Bitcoin. Теперь возникает вопрос: будут ли эти резервы бездействовать или будут задействованы в работе?
Виллем Шрое, основатель и генеральный директор сети доходности Bitcoin Botanix Labs, считает, что многие предпочтут второе.
«Есть много людей и частных компаний, владеющих Bitcoin, которые изучают возможности кредитования и получения доходности от Bitcoin», — рассказал он Cointelegraph.
Виллем впервые столкнулся с Bitcoin во время изучения криптографии в Бельгии, где он исследовал аутентифицированное шифрование вместе с ранними участниками Bitcoin. Позже он поступил в Гарвардскую школу бизнеса, где основал Botanix Labs — сайдчейн для получения доходности от Bitcoin, призванный превратить Bitcoin из пассивного средства сохранения стоимости в полезную финансовую систему.
«Все, чего хочет каждый владелец Bitcoin, — как только вы поймете все возможности Bitcoin, — это больше Bitcoin».
Превращение корпоративного Bitcoin в оборотный капитал
Спотовые Bitcoin-биржевые фонды (ETF) владеют еще большим количеством Bitcoin, чем сумма активов публичных и частных компаний, — почти 1,7 миллиона BTC. Однако их нормативная структура не позволяет использовать этот Bitcoin в работе.
«Они используют кастодиана, такого как Coinbase или Anchorage, поэтому у них нет ключей или права собственности на активы», — сказал Шрое. «Второй шаг — это регулирование: если вы являетесь держателем ETF, вам не разрешается это делать».
Ограничение связано с тем, как спотовые Bitcoin ETF структурированы в соответствии с законодательством США о ценных бумагах. Они зарегистрированы как пассивные товарные трасты в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года и перечислены в соответствии с Законом о бирже 1934 года, что позволяет им отслеживать цену Bitcoin, но не активно использовать его. По своей конструкции их документация запрещает кредитование, стейкинг или репо для поддержания соответствия нормативным требованиям в качестве пассивных инструментов, а не зарегистрированных инвестиционных компаний.
В каждом проспекте спотового Bitcoin ETF это четко указано. В документах iShares Bitcoin Trust от BlackRock — крупнейшего из них, с 804 944 BTC, — говорится: «Траст, спонсор и поставщики услуг траста не будут кредитовать, закладывать или репо свои активы, и активы траста не будут служить обеспечением для какого-либо кредита или аналогичной договоренности, за исключением случаев обеспечения возврата торговых кредитов».
Некоторые казначейства цифровых активов уже экспериментируют со стратегиями получения доходности. В Solana компания DeFi Development Corp (DFDV) проводит стейкинг своих активов, запускает валидаторы и участвует в протоколах децентрализованных финансов (DeFi), чтобы увеличить свой баланс токенов с течением времени.
Подобные подходы появляются и в других сетях, а инициативы, разработанные для Bitcoin, такие как Botanix, стремятся воспроизвести эту модель для Bitcoin, позволяя держателям получать доходность, сохраняя при этом контроль над своими монетами.
Однако доходность от Bitcoin — деликатный вопрос. Предыдущие попытки централизованных кредиторов, таких как Celsius и BlockFi, потерпели крах из-за избыточного кредитного плеча или контрагентского риска. Эта история заставляет многих в отрасли с осторожностью относиться к обещаниям доходности, особенно когда они размывают грань между финансовыми инновациями и спекулятивным репо.
«Такова природа роста любого продукта», — сказал Шрое. «Первоначальные идеи и хаки будут происходить, но я думаю, что мы вышли за рамки этого этапа».
«Протоколы, такие как Aave и Dolomite, сейчас располагают миллиардами долларов и четырех- или пятилетним опытом. Они пережили эти циклы, и рынок становится более безопасным».
Создание финансового уровня Bitcoin
Шрое хочет превратить Bitcoin во что-то большее, чем просто цифровое золото. С Botanix Labs он строит систему на основе сайдчейна, которая позволяет пользователям получать доходность от своего Bitcoin, не передавая право собственности на свои средства.
В основе этой идеи лежит переосмысление источника доходности. В неудачных моделях, таких как Celsius, пользователи вносили Bitcoin на централизованные платформы, которые получали контроль над средствами, выдавали их в качестве кредитов хедж-фондам и контрагентам и обещали высокую доходность. Система полагалась на внебиржевое кредитное плечо и непрозрачное кредитование, которое работало до тех пор, пока рынок не рухнул.
Botanix работает как некастодиальный протокол. Пользователи вносят свои Bitcoin в смарт-контракты на сайдчейне Botanix и получают взамен BTC-токен, приносящий доход. Отличие также распространяется на источник доходности.
Botanix связывает доходность с использованием сети, как и стейкинг Ethereum, где транзакции в блокчейне финансируют доходность. Модель по-прежнему несет риски, общие для новых протоколов DeFi, такие как уязвимости или ошибки в смарт-контрактах и мостах.
«Я думаю, что Bitcoin выиграл как деньги», — сказал Шрое. «Следующий шаг — это финансовая система, средство обмена».
Разделение кода Bitcoin и корпоративное внедрение
Растущая популярность кредитов, обеспеченных Bitcoin, и доходности показывает, что первая в мире криптовалюта на основе блокчейна выходит за рамки хранения и спекуляций и превращается в функционирующую экономику.
Для Шрое цель не в том, чтобы имитировать традиционные финансовые стратегии, а в том, чтобы построить финансовую систему, основанную на Bitcoin. Botanix использует совместимую с виртуальной машиной Ethereum среду, в которой комиссионные за газ и залог оплачиваются в BTC, что позволяет осуществлять кредитование, заимствование и предоставление ликвидности непосредственно в цепочке, связанной с Bitcoin.
Эта амбиция лежит в основе одного из старейших философских разделений Bitcoin. Такие участники, как Шрое, считают полезность логичной следующей эволюцией сети. Пуристы Bitcoin рассматривают это как отвлекающий маневр, который приглашает ту же заразу, которая сломала DeFi и централизованных кредиторов в 2022 году.
Шрое рассказал Cointelegraph, что напряженность является признаком жизнеспособности Bitcoin. Он указал на недавний раскол между разработчиками Bitcoin Core и Knots, которые столкнулись из-за политики фильтрации и управления.
«Я думаю, что Bitcoin Core все еще должен прислушиваться к рынку, должен прислушиваться к биткойнерам», — сказал он. «Не существует такого понятия, как полный контроль Bitcoin Core».
Этот раскол отражает то, как Bitcoin продолжает развиваться, как в своем коде, так и в своих приложениях. В то время как разработчики обсуждают управление и чистоту, компании и участники ищут способы сделать Bitcoin чем-то большим, чем просто статичное средство сохранения стоимости.
