Агентство S&P Global Ratings присвоило компании Michael Saylor’s Strategy кредитный рейтинг “B-”, поместив ее в категорию спекулятивных, неинвестиционного уровня — часто называемую “мусорными облигациями”. При этом агентство отметило, что перспективы компании, занимающейся накоплением Bitcoin, остаются стабильными.
“Мы рассматриваем высокую концентрацию Bitcoin, узкую направленность бизнеса, слабую капитализацию с учетом риска и низкую ликвидность в долларах США как слабые стороны Strategy”, — заявила платформа кредитных рейтингов в обзоре Strategy, опубликованном в понедельник.
Strategy накопила свой Bitcoin-казначейство в размере 640 808 BTC в основном за счет финансирования за счет акций и долга. Агентство предполагает, что компания будет разумно управлять погашением конвертируемого долга и выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, возможно, за счет дополнительного выпуска долга.
S&P Global подчеркнула, что Strategy сталкивается с “неизбежным валютным несоответствием”: весь долг подлежит погашению в долларах США, в то время как большая часть ее долларовых резервов направлена на финансирование ее программного бизнеса, который работает примерно на уровне безубыточности по прибыли и денежному потоку.
Этот кредитный рейтинг имеет важное значение, поскольку это первый случай оценки компанией, ориентированной на Bitcoin-казначейство, агентством S&P Global — устанавливается эталон для TradFi для оценки кредитного риска компаний, которые строят свои бизнес-модели вокруг Bitcoin и криптовалют.
Strategy на одном уровне с Sky Protocol
Strategy получила такой же рейтинг, как и децентрализованный эмитент стейблкоинов Sky Protocol, ранее MakerDAO, в августе.
S&P Global указала на высокую концентрацию вкладчиков, централизованное управление и слабую капитализацию Sky Protocol, чтобы оправдать рейтинг “B-”.
Чтобы покинуть зону “мусорных облигаций”, рейтинг Strategy необходимо повысить на шесть уровней — до “BBB-”.
Этот рейтинг последовал за тем, что Strategy стала одной из самых успешных акций Nasdaq в 2024 году, показав рост на 430%. Однако, по данным Google Finance, MSTR снизилась на 13% с начала 2025 года.
В том числе на 2,27% в понедельник, что указывает на то, что рейтинг S&P Global не повредил цене акций компании.
Strategy необходимо увеличить ликвидность в долларах США и снизить зависимость от долга
Хотя S&P Global заявила, что повышение рейтинга в ближайшие 12 месяцев маловероятно, она отметила, что может повысить рейтинг, если Strategy улучшит свою ликвидность в долларах США, снизит объем конвертируемого долга и продолжит демонстрировать сильный доступ к капитальным рынкам, включая периоды снижения Bitcoin.
Однако S&P Global заявила, что существует риск того, что конвертируемый долг Strategy может быть погашен в период “сильного стресса” для Bitcoin, что заставит ее ликвидировать часть своего Bitcoin по “заниженным ценам”.
Рейтинг Strategy также может снизиться, если ее доступ к капитальным рынкам ослабнет, что ограничит ее способность привлекать средства и продолжать свою Bitcoin-стратегию.
