Bitcoin (BTC) опустился до $80 600 в пятницу, продолжив еженедельные потери, превышающие 10%. Ежемесячное падение теперь достигло 23%, что является самым резким снижением с июня 2022 года. Падение ниже $84 000 также вынудило BTC протестировать 100-недельную экспоненциальную скользящую среднюю впервые с октября 2023 года, что совпадает с началом текущего бычьего цикла.
Ликвидации Bitcoin-фьючерсов превысили $1 миллиард, подчеркивая серьезность этого падения, которое Kobeissi Letter назвала «самым быстрым медвежьим рынком в истории».
Основные выводы:
- Капитализация крипторынка сократилась на 33% с октября, что свидетельствует о быстром структурном сжатии.
- Рекордный отток средств и отрицательные потоки ETF сигнализируют о сохраняющемся институциональном давлении продаж.
- Ключевый макроэкономический индикатор ликвидности (NFCI) демонстрирует тенденцию к снижению, что исторически предшествует ралли BTC на четыре-шесть недель.
Капитализация крипторынка рушится на фоне ускоряющихся структурных продаж
С 6 октября общая капитализация крипторынка упала с $4,2 триллиона до $2,8 триллиона, что составляет падение на 33%. Kobeissi Letter назвала это «одним из самых быстро развивающихся медвежьих рынков криптовалют в истории», отметив, что продажи усиливаются во всех основных секторах. В бюллетене указали, что инвестиционные продукты в цифровые активы отражают тот же стресс, при этом криптофонды зафиксировали еженедельный отток средств в размере $2 миллиардов, что является самым большим показателем с февраля.
Это стало третьей подряд неделей чистых продаж, в результате чего общий отток средств за этот период составил $3,2 миллиарда. Bitcoin пришелся на большую часть снятий, составив $1,4 миллиарда выкупов, а Ether последовал за ним с $689 миллионами, что является одной из самых больших еженедельных потерь для обоих активов в 2025 году.
Средний ежедневный отток средств в соотношении к активам под управлением (AUM) достиг рекордно высокого уровня, в результате чего общий AUM снизился до $191 миллиарда, что на 27% меньше, чем в октябре. Аналитики классифицировали это как явное структурное снижение, а не просто краткосрочную панику.
Потоки в ETF (биржевые фонды) из США усугубляют давление. Потоки spot BTC ETF остаются ниже нуля, усиливая распродажу. Между тем, spot ETF BlackRock идет по пути к самому большому еженедельному оттоку в истории, приближаясь к рекордному показателю в $1,17 миллиарда, зафиксированному в феврале.
Макроэкономический сдвиг может дать Bitcoin преимущество в ликвидности
В то время как несколько аналитиков продолжали прогнозировать дно для Bitcoin, основываясь на технических графиках и данных onchain, Миад Касрави пошел другим путем. Касрави провел десятилетнее бэк-тестирование 105 финансовых индикаторов, показавшее, что Национальный индекс финансовых условий (NFCI) является одним из немногих показателей, которые надежно опережают Bitcoin на четыре-шесть недель во время серьезных макроэкономических изменений.
Эта динамика была очевидна в октябре 2022 года, когда ослабление финансовых условий предшествовало ралли на 94%, и снова в июле 2024 года, когда ужесточение условий сигнализировало о стрессе за несколько недель до того, как Bitcoin вырос с $50 000 до $107 000.
На данный момент NFCI составляет -0,52 и имеет тенденцию к снижению. Исторически каждое снижение индекса на 0,10 пункта соответствовало примерно 15–20% росту Bitcoin, а более глубокое снижение до -0,60 обычно знаменует собой фазу ускорения. Декабрь также вносит ключевой катализатор: план Федеральной резервной системы по переходу от обеспеченных ипотекой ценных бумаг к казначейским векселям.
Касрави отметил, что, хотя это не обозначено как количественное смягчение (QE), эта операция может привести к инъекции ликвидности, аналогичной событию «не-QE» 2019 года, предшествовавшему ралли Bitcoin на 40%.
Если NFCI продолжит снижаться к середине декабря, это будет сигнализировать о ранних стадиях нового окна расширения ликвидности. Основываясь на постоянном опережении индекса на четыре-шесть недель во время прошлых изменений режима, следующий крупный циклический ход Bitcoin должен совпасть с началом или серединой декабря 2025 года, что предоставит потенциально значимый переломный момент для участников рынка, отслеживающих макроэкономические условия.
В этой статье не содержатся инвестиционные советы или рекомендации. Каждая инвестиция и торговая операция связана с риском, и читатели должны проводить собственное исследование при принятии решения.
