Эксперты Европейского центрального банка (ЕЦБ) по финансовой стабильности заявили, что риски, связанные со стейблкоинами в еврозоне, ограничены из-за низкой распространенности и превентивного регулирования.
В понедельник ЕЦБ опубликовал предварительный обзор финансовой стабильности, посвященный растущему рынку стейблкоинов — цифровых активов, привязанных к стоимости фиатных валют или товаров.
Отчет, написанный экспертами ЕЦБ по финансовой стабильности Сенне Аертсом, Клаудией Ламберт и Элизой Райнхольд, ставит под вопрос варианты использования стейблкоинов за пределами торговли криптовалютами и подчеркивает их низкие риски для финансовой стабильности в еврозоне.
«В настоящее время риски для финансовой стабильности, исходящие от стейблкоинов, ограничены в пределах еврозоны, но их быстрый рост оправдывает тщательный мониторинг, а риски, связанные с трансграничным регуляторным арбитражем, должны быть устранены», — говорится в отчете.
Торговля криптовалютами остается ключевым вариантом использования стейблкоинов
«В настоящее время торговля криптовалютами является, безусловно, наиболее важным вариантом использования стейблкоинов», — отметили авторы, добавив, что другие варианты использования, такие как трансграничные платежи, «играют лишь незначительную роль».
Ссылаясь на исследование Международного валютного фонда, опубликованное в июле, в отчете говорится, что значительная часть потоков стейблкоинов является трансграничной, но отмечается отсутствие доказательств того, что эти потоки системно связаны с денежными переводами.
В отчете также подчеркивается ограниченное использование стейблкоинов в розничных транзакциях, ссылаясь на оценки Visa, согласно которым только около 0,5% объемов стейблкоинов составляют органические переводы розничного размера (менее 250 долларов США).
«Использование стейблкоинов, по-видимому, обусловлено их ролью в экосистеме криптоактивов, и остается увидеть, будут ли стейблкоины широко внедрены в других вариантах использования», — заключили сотрудники ЕЦБ.
Стейблкоины, привязанные к доллару США, менее связаны с рынками еврозоны
Поскольку стейблкоины не широко используются для транзакций с реальными активами, особенно в еврозоне, рынок стейблкоинов не представляет непосредственной угрозы финансовой стабильности Европы, говорится в отчете.
И хотя стейблкоины, привязанные к доллару США, такие как USDT от Tether и USDC от Circle, доминируют на рынке, составляя целых 84%, их взаимосвязь с финансовыми рынками еврозоны ограничена.
Даже если варианты использования стейблкоинов возрастут и взаимосвязь с еврозоной усилится, нормативно-правовая база Европейского Союза в области криптоактивов, Regulation on Markets in Crypto-Assets (MiCA), смягчит потенциальные риски, написали авторы, добавив:
«Чтобы смягчить риски, связанные с трансграничным регуляторным арбитражем и уменьшить перетекание рисков из недостаточно регулируемых юрисдикций, крайне важно дальнейшее согласование нормативных рамок на глобальном уровне».
Среди конкретных мер по ограничению рисков, связанных со стейблкоинами, авторы упомянули запрет MiCA на выплату процентов по стейблкоинам как эмитентами стейблкоинов, так и поставщиками крипто-услуг.
Авторы отметили, что банковские группы под руководством Bank Policy Institute призывают к аналогичному запрету в США, и что федеральные регулирующие органы, как ожидается, выпустят окончательные правила реализации закона GENIUS Act в 2026 или 2027 году.
Последний отчет ЕЦБ подчеркивает заметный сдвиг в повестке дня ЕС в отношении стейблкоинов, при этом члены исполнительного совета, такие как Пьеро Чиполлоне, ранее предупреждали, что стейблкоины из США представляют угрозу для платежного суверенитета Европы, укрепляя позиции в пользу цифровой валюты центрального банка еврозоны.
Поскольку ЕЦБ планирует пилотный проект цифрового евро в 2027 году и возможное первое размещение в 2029 году, учреждение продолжает продвигаться вперед, одновременно отслеживая и решая риски, связанные со стейблкоинами.
