Сегодня МВФ опубликовал объясняющее видео в своем аккаунте X, посвященное новому явлению – токенизированным рынкам.
Международная организация, отвечающая за обеспечение стабильности мировой денежной системы, признала преимущества токенизированных рынков в видео, но предупредила, что они подвержены «молниеносным» обвалам и более волатильны, чем традиционные рынки.
«Токенизация может сделать финансовые рынки более быстрыми и дешевыми, но повышение эффективности за счет новых технологий часто сопряжено с новыми рисками», — говорится в видео.
МВФ описывает преимущества токенизированных рынков
В видео токенизация представлена как следующий шаг в эволюции денег, объясняя, что она может сделать «покупку, владение и продажу активов более быстрыми и дешевыми», сокращая длинную цепочку посредников.
Вместо того чтобы полагаться на клиринговые палаты и регистраторов, токенизированный рынок может автоматизировать эти функции в коде.
По данным МВФ, исследователи, изучавшие ранние токенизированные рынки, уже «обнаружили значительную экономию затрат», причем программируемость позволяет осуществлять почти мгновенное расчетов и более эффективно использовать обеспечение.
Предупреждение о рисках, которые может принести токенизация
Тем не менее, МВФ подчеркивает, что та же эффективность может усилить знакомые опасности. Автоматизированная торговля «уже привела к внезапным обвалам рынка, известным как «молниеносные» обвалы», и МВФ предупредил, что токенизированные рынки, с мгновенным исполнением сделок, «могут быть более волатильными», чем традиционные площадки.
В стрессовых условиях сложные цепочки смарт-контрактов «написанные друг поверх друга» могут взаимодействовать «как падающие домино», превращая локальную проблему в системный шок.
Видео также подчеркивает риск фрагментации, если появится много токенизированных платформ, которые «не взаимодействуют друг с другом», что подорвет ликвидность и не позволит реализовать обещание более быстрых и дешевых рынков.
Также намекается на усиление участия правительств. «Правительства редко довольствуются тем, что остаются в стороне во время важных изменений в сфере денег».
Добавляется, что, если судить по истории, они, вероятно, будут играть «более активную роль в будущем токенизации».
Роль правительств в изменениях в сфере денег
История полна примеров участия мировых правительств в эволюции денежной сферы. В 1944 году Бреттон-Вудское соглашение предусматривало активную переработку мировой денежной системы правительствами, фиксируя обменные курсы к доллару США и привязывая сам доллар к золоту. Это было принятое сверху решение, которое на протяжении поколения формировало трансграничные финансы.
Когда растущие фискальные издержки и внешние дисбалансы сделали золотой стандарт неустойчивым, крах этой системы в начале 1970-х годов привел к появлению фиатных валют и плавающих обменных курсов, а также к структурно более крупным дефицитам государственного сектора во многих развитых экономиках.
Исследования МВФ и развивающийся рынок токенизации
Это не первое знакомство МВФ с токенизацией. Фонд годами изучал структуру рынка токенизации и цифровые деньги. Перевод этого анализа в публичное объясняющее видео показывает, что токенизация теперь рассматривается как актуальная политическая проблема, а не нишевый эксперимент.
Токенизированные рынки выросли в многомиллиардную индустрию, и такие ключевые игроки, как фонд BUIDL от BlackRock, быстро стали крупнейшим в мире фондом токенизированных казначейских облигаций, превзойдя Franklin OnChain US Government Money Fund от Franklin Templeton, расширяясь в 2024 и 2025 годах.
Видео МВФ утверждает, что, хотя токенизация может обеспечить более быстрые, дешевые и программируемые рынки, эти рынки будут расти под пристальным регулирующим контролем, и правительства будут готовы вмешиваться.
