Рынки предсказаний, такие как Kalshi и Polymarket, растут, генерируя миллиарды долларов в объеме торгов. Однако некоторые наблюдатели выражают обеспокоенность по поводу этических проблем и потенциальных кредитных рисков, которые представляют крупные платформы для ставок на прогнозы.
На прошлой неделе Polymarket зафиксировал номинальный объем торгов более 1,2 миллиарда долларов, согласно данным Dune Analytics. Медиагигант CNBC заключил партнерство с рынком предсказаний Kalshi для интеграции данных прогнозов в свои телевизионные, цифровые и подписные платформы.
На фоне этого успеха сооснователь Kalshi Тарек Мансур упомянул о создании «торгуемого актива из любого различия во мнениях», заявив, что рынки предсказаний вскоре могут превзойти фондовый рынок по размеру.
Регуляторы в некоторых юрисдикциях предпринимают усилия по ограничению их деятельности. В последние недели появились опасения по поводу мнимых сделок и инсайдерской торговли, и некоторые аналитики считают, что это усугубляет кредитные риски.
Карта российско-украинской войны была изменена, ставка на рынке предсказаний была разрешена
Рынки предсказаний открыли широкий спектр возможностей для заключения ставок на различные события. Они могут варьироваться от конкретного элемента спортивного матча до исхода войны. В некоторых случаях это привело к инсайдерским манипуляциям с целью повлиять на исход рынка определенным образом.
Возможно, это произошло в ноябре, когда Институт изучения войны (ISW) объявил о несанкционированном изменении своей карты российско-украинской войны. Эта карта используется мировыми новостными организациями для отслеживания изменений в позициях на линии фронта.
Изменение касалось карты города Мирноград, где украинские войска с июля 2024 года обороняют город от наступления российских войск в районе Покровска. Несанкционированное изменение карты города совпало с разрешением ставки на Polymarket «Захватит ли Россия Мирноград к…» и последующими датами.
Разрешение рынка было вызвано тем, что Россия контролировала перекресток улиц Ватутина и Пугачева. По данным 404 Media, 15 ноября кто-то отредактировал карту, чтобы показать, что российские войска захватили перекресток. Всего через несколько минут после разрешения рынка, редактирование исчезло.
Обновленная карта ISW от 17 ноября не показывала, что российские силы контролируют перекресток. Источник: ISW, 404
ISW объявил о несанкционированном редактировании 17 ноября. В нем отмечается, что «карта не отражает изменения на поле боя в режиме реального времени, и все корректировки, вносимые в течение рабочего дня, подлежат рассмотрению и изменению».
В данном случае, предположительно, инсайдерские знания были использованы для манипулирования данными, и это манипулирование могло повлиять на общественное восприятие продолжающегося насильственного конфликта.
Появились и другие примеры. Анонимный трейдер AlphaRaccoo заработал более 1 миллиона долларов на ставках, связанных с рейтингом поисковой выдачи Google. Сообщается также, что он заработал 150 000 долларов, предсказав точную дату запуска Google новой версии своей модели Gemini AI.
Чон Хэджу, старший инженер-программист Meta, заявила, что «он инсайдер Google, выжимающий деньги из Polymarket. Это одна из самых диких вещей, которые я видела на этой платформе».
Утверждения о манипулировании не ограничиваются инсайдерской торговлей. В ноябрьском отчете исследователей из Колумбийской школы бизнеса было обнаружено, что мнимые сделки — то есть «покупка и продажа ценных бумаг без чистой позиции с целью искусственного завышения зарегистрированного объема» — составляли 60% объема торгов на Polymarket в декабре 2024 года.
Этот показатель значительно снизился, но вырос почти до 20% от общего объема в октябре 2025 года и составляет в среднем 25% от всех торгов на Polymarket.
«Мнимые сделки не добавляют ликвидности или информации на рынок», — сказал Яш Канория, профессор Колумбийской школы бизнеса. Это особенно важно, учитывая утверждения о том, что рынки предсказаний предоставляют более точный и динамичный анализ ситуации.
Джейсон Вингард, выдающийся приглашенный профессор Гарвардского университета и исполнительный председатель Образовательного совета, написал, что рынки предсказаний создают «сигнал истины, который распространяется быстрее, чем опросы, эксперты или официальные отчеты. Когда тысячи людей готовы потерять деньги на том, что, по их мнению, произойдет, результатом является динамический прогноз политических результатов, корпоративных решений, экономических тенденций и культурных сдвигов».
Регуляторные баталии, пока рынки предсказаний размышляют о новых активах
В этом году платформы предсказаний получили важные одобрения регулирующих органов. В ноябре Polymarket получила одобрение Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) на осуществление деятельности в качестве посреднической торговой платформы.
Основатель и генеральный директор Polymarket Шейн Коплан сказал: «Это одобрение позволяет нам работать таким образом, который отражает зрелость и прозрачность, требуемые американской нормативно-правовой базой».
Kalshi также регулируется CFTC, что означает, что на бумаге ей должно быть разрешено работать во всех 50 штатах.
Однако регуляторы штатов не согласны с этими платформами. Kalshi в настоящее время ведет судебные разбирательства с регуляторами азартных игр в Неваде, Нью-Джерси, Нью-Йорке, Массачусетсе, Мэриленде и Огайо относительно того, составляет ли ее платформа азартное предприятие.
Другие видят потенциальные риски для финансовой и кредитной систем. Аналитики Bank of America написали, что «легкий доступ и геймифицированные интерфейсы поощряют частые и импульсивные ставки, которые могут привести к чрезмерному кредитованию и росту числа неплатежеспособных заемщиков».
«Для инвесторов это сближение развлечений и спекулятивных финансов сигнализирует о повышенном поведенческом риске, который может оказать давление на качество кредита, увеличить число просрочек и повлиять на доходы эмитентов и нецелевых заемщиков».
Они заявили, что эти риски могут оказать давление на качество кредита и что рынки онлайн-ставок «вводят новый риск для кредиторов, с которым они исторически не сталкивались, и модели андеррайтинга могут быть адаптированы».
Департамент по защите потребителей Коннектикута выдал предписания о прекращении деятельности Robinhood, Kalshi и Crypto.com. В нем говорится, что, помимо отсутствия надлежащих лицензий на азартные игры, платформы представляют собой «серьезный риск для потребителей, которые могут не осознавать, что ставки, размещенные на этих незаконных платформах, не обеспечивают защиты их денег или информации».
План Мансура превратить «любое различие во мнениях» в торгуемый актив может показаться новым, но платформам для ставок сначала придется столкнуться с нормативным контролем и множеством этических проблем.
