Strategy, крупнейшая компания, формирующая биткоин-казначейство, в среду направила обратную связь компании, составляющей индексы, MSCI, относительно предлагаемого изменения политики, которое исключит цифровые казначейские компании, балансы которых состоят на 50% или более из криптовалюты, из включения в фондовые индексы.
В письме указывается, что цифровые казначейские компании являются действующими компаниями, которые могут активно корректировать свой бизнес, приводя в качестве примера кредитные инструменты Strategy, обеспеченные биткоином.
Предлагаемое изменение политики, согласно письму, приведет к предвзятому отношению MSCI к криптовалюте как к классу активов, вместо того, чтобы компания, составляющая индексы, выступала нейтральным арбитром.
MSCI не исключает другие типы предприятий, которые инвестируют в один класс активов, включая инвестиционные трасты недвижимости (REIT), нефтегазовые компании и медиа-портфели, согласно Strategy. В письме говорится:
«Многие финансовые институты в основном владеют определенными типами активов, а затем упаковывают и продают производные финансовые инструменты, обеспеченные этими активами, такие как ценные бумаги, обеспеченные жилыми ипотеками.»
В письме также говорится, что реализация изменения «подрывает» цель президента США Дональда Трампа сделать Соединенные Штаты мировым лидером в области криптовалют. Однако критики утверждают, что включение казначейских компаний, занимающихся криптовалютой, в глобальные индексы несет в себе ряд рисков.
Казначейские компании, работающие с криптовалютами, могут создавать системные риски и оказывать побочное воздействие
Казначейские компании, работающие с криптовалютами, обладают характеристиками инвестиционных фондов, а не операционных компаний, производящих товары и услуги, согласно MSCI.
MSCI отмечает, что компании, капитализированные криптовалютами, не имеют четких и единообразных методов оценки, что затрудняет ведение надлежащего бухгалтерского учета и может искажать значения индекса.
На момент написания статьи Strategy имела в балансе 660 624 BTC. Акции компании потеряли более 50% своей стоимости за последний год, согласно Yahoo Finance.
Биткоин (BTC) также на 15% ниже своей стоимости на начало 2025 года, когда он торговался выше 109 000 долларов, что означает, что базовый актив превзошел по доходности акционерную оболочку.
Высокая волатильность криптовалют может усилить волатильность индексов, отслеживающих эти компании, или создать корреляционные риски, когда динамика индекса будет отражать динамику рынка криптовалют, согласно исследованию Федерального резерва.
«Широкое использование» кредитного плеча трейдерами криптовалют усиливает волатильность и способствует хрупкости криптовалюты как класса активов, пишет Федеральный резерв.
Предлагаемое изменение политики MSCI, которое должно вступить в силу в январе, также может побудить казначейские компании продать свои криптовалютные активы, чтобы соответствовать новым критериям соответствия для включения в индекс, создавая дополнительное давление продаж на рынки цифровых активов.
