Краткосрочные держатели (STH) Bitcoin (BTC) провели 229 дней из 345 в прибыли, что кажется противоречивым, учитывая отрицательную доходность BTC с начала года (YTD) и трудности в удержании цены выше 100 000 долларов.
Однако, за слабой общей картиной скрывается структура позиционирования на блокчейне, которая рассказывает другую историю.
Основные выводы:
-
Краткосрочные держатели Bitcoin зафиксировали прибыль в течение 66% 2025 года, даже когда BTC торговался ниже уровня открытия года.
-
Цена реализации STH на уровне 81 000 долларов выступила поворотным моментом настроений, разделив фазы паники и восстановления.
-
Нереализованные убытки сократились до -12% с -28%, сигнализируя об ослаблении капитуляции.
Bitcoin торгуется вблизи своей цены реализации
Волатильность 2025 года можно объяснить через призму когорты STH, владеющих активами от одного до трех месяцев. Как показано на графике, цена Bitcoin неоднократно взаимодействовала со своей ценой реализации, создавая чередующиеся волны зеленой прибыли (NUPL) и красных убытков.
Цена реализации STH Bitcoin и диапазон NUPL. Источник: CryptoQuant
В начале 2025 года BTC оставался выше этой ценовой базы почти два месяца, обеспечив STH первую устойчивую прибыль. Однако переход в февраль и март привел к падению цен ниже цены реализации когорты, что погрузило NUPL STH в глубокий красный цвет и ознаменовало один из самых продолжительных периодов убытков за год.
Однако, импульс резко изменился с конца апреля по середину октября, когда широкие зеленые зоны на графике совпадают с 172-дневным периодом преобладающей прибыльности STH. Даже несмотря на то, что общий тренд смягчался, эти восстановления значительно повысили прибыльность STH, в отличие от рыночных настроений.
Лишь в конце октября рынок снова опустился ниже цены реализации, что спровоцировало текущий 45-дневный период убытков STH, совпадающий с расширением красной области NUPL.
Цена реализации STH Bitcoin по отношению к BTC. Источник: CryptoQuant
По сути, прибыльность STH в 2025 году определялась не направленным трендом Bitcoin, а частотой, с которой BTC возвращал свою ценовую базу. Эти повторные отскоки, даже в условиях отрицательной доходности с начала года, позволили краткосрочным держателям завершить год с двухтретей прибылью.
Сдвиг ценовой базы BTC может определить следующую фазу
Восстановление Bitcoin к 92 500 долларов сократило нереализованные убытки STH до -12% с -28%, что свидетельствует об ослаблении вынужденных продаж и наступлении эмоционального истощения. Цена реализации STH на уровне 81 000 долларов остается психологическим центром притяжения, поскольку каждое возвращение выше этой отметки исторически знаменует переход от капитуляции к стабильности.
Распределение P&L нереализованных активов BTC по возрастным диапазонам. Источник: CryptoQuant
Новые деньги и инвесторы, входящие в рынок в течение нескольких дней или недель, удерживаются вблизи точки безубыточности, что укрепляет эту стабилизирующую структуру. Если BTC продолжит улучшать прибыльность STH, удерживаясь выше этого фундамента в 81 000 долларов, коррекция в конце года может уже завершаться, готовя почву для следующей фазы расширения.
Эта статья не содержит инвестиционных консультаций или рекомендаций. Любые инвестиционные и торговые решения сопряжены с риском, и читатели должны проводить собственные исследования. Несмотря на наши усилия по предоставлению точной и своевременной информации, Cointelegraph не гарантирует ее точность, полноту или надежность. Эта статья может содержать прогностические заявления, которые подвержены рискам и неопределенностям. Cointelegraph не несет ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате вашего использования этой информации.
