Фрагментация между блокчейн-сетями уже наносит измеримые экономические потери рынку токенизированных активов, при этом неэффективность приводит к ежегодному снижению стоимости до $1,3 млрд.
В отчете, направленном Cointelegraph, поставщик данных о реальных активах (RWA) RWA.io утверждает, что, хотя блокчейны и ускорили инновации, они также создали барьеры, которые удерживают ликвидность и препятствуют свободному перемещению капитала между сетями.
В результате токенизированные RWA все чаще ведут себя как разобщенные рынки, а не как единая, унифицированная финансовая система. Исследование показало, что идентичные или экономически эквивалентные активы регулярно торгуются по разным ценам в разных цепочках, в то время как перемещение капитала между сетями остается дорогостоящим и сложным.
Исследователи отметили, что эти неэффективности препятствуют способности рынка к самокоррекции посредством арбитража – механизма, способствующего эффективному ценообразованию.
“Эта фрагментация является самым большим препятствием на пути к реализации многотриллионного потенциала рынка”, — заявил Марко Видрих, сооснователь и операционный директор RWA.io.
“В традиционных финансах общеевропейский мандат SEPA Instant демонстрирует, как средства могут перемещаться между счетами за считанные секунды. Токенизированные активы должны быть столь же бесшовными”, — добавил Видрих.
Рост рынка RWA с 2020 по 2025 год. Источник: RWA.io
Неэффективность ценообразования и трение капитала между цепочками
В отчете говорится, что одним из наиболее очевидных последствий фрагментации является постоянное расхождение цен на идентичные активы, выпущенные в разных блокчейнах.
Согласно отчету, экономически идентичные токенизированные активы часто торгуются с спредами от 1% до 3% в основных сетях, несмотря на то, что представляют собой требования к одним и тем же базовым активам. В традиционных финансах арбитраж быстро устранил бы такие разрывы на рынке.
Однако межсетевой арбитраж остается невозможным из-за технических препятствий, комиссий, задержек и операционных рисков, утверждается в отчете. В нем говорится, что затраты на перемещение активов часто превышают разницу в ценах, что позволяет неэффективности сохраняться.
Помимо ценообразования, RWA.io оценила, что перемещение капитала между несовместимыми цепочками приводит к потерям от 2% до 5% за транзакцию. Это связано с биржевыми комиссиями, проскальзыванием, затратами на перевод, комиссиями за газ и временными рисками. В совокупности отчет моделирует среднюю потерю около 3,5% при каждом перераспределении капитала.
Если эти закономерности фрагментации сохранятся, RWA.io оценила, что затраты на трение могут отнимать от $600 млн до $1,3 млрд в год у рынка.
Экономические издержки фрагментации рынка. Источник: RWA.io
RWA.io прогнозирует, что токенизированные реальные активы могут вырасти до рынка в $16 трлн - $30 трлн к 2030 году, и предупреждает, что если текущая неэффективность сохранится, связанные с этим потери в стоимости будут масштабироваться вместе с ним.
Применение сегодняшних потерь, связанных с фрагментацией, к рынку такого размера предполагает потенциальные годовые потери от $30 млрд до $75 млрд, превращая недостатки инфраструктуры в существенное ограничение для долгосрочного роста.
Токенизированные активы набирают обороты, несмотря на неэффективность
Несмотря на заявления о неэффективности, токенизированные активы продолжают набирать обороты как на платформах, ориентированных на криптовалюты, так и в традиционных финансовых учреждениях. Только на этой неделе компании предприняли шаги по токенизации акций.
Во вторник компания Securitize, специализирующаяся на RWA, объявила о планах запустить соответственный, ончейн-трейдинг акциями.
В четверг криптобиржа Coinbase запустила функцию торговли акциями, позволяющую пользователям инвестировать непосредственно в акции через свое приложение.
