Ключевые выводы
-
Бутан использует избыточную, безуглеродную гидроэнергию для майнинга Bitcoin, превращая избыточное электричество в ликвидный цифровой экспорт вместо его сокращения.
-
Майнинг и хранение осуществляются суверенным инвестиционным подразделением Druk Holding and Investments (DHI) и ограничены определенными юрисдикциями, что ограничивает доступ для розничных инвесторов.
-
Представители власти описывают добытый Bitcoin как резерв ликвидности в иностранной валюте, который уже поддержал государственные финансы.
-
Центральный банк разрешает криптовалютную деятельность только в рамках поэтапного, экспериментального подхода, связанного с Gelephu Mindfulness City, с акцентом на контроль рисков и прозрачность.
Бутан предлагает криптомиру простое решение: если у страны есть в изобилии возобновляемая энергия и ограниченный внутренний спрос, она может превратить электроны в цифровые активы.
На практике Гималайское королевство тихонько делает именно это: используя гидроэнергию для обеспечения промышленного майнинга Bitcoin (BTC) и создания поддерживаемой государством, ориентированной на ценности стратегии "зеленых цифровых активов", которая, по словам официальных лиц, может генерировать ликвидность в иностранной валюте, поддерживать государственные расходы и способствовать развитию отечественной технологической рабочей силы.
Шаг 1: Начните с единственного природного ресурса, который масштабируется
Энергетическая система Бутана основана на гидроэнергии, а экспорт электроэнергии, особенно в Индию, является ключевым столпом экономики. Сообщается, что руководство Бутана рассматривает расширение мощностей гидроэнергетики как необходимое условие для масштабирования своих "зеленых" криптоамбиций.
Энергетические планы правительства сформулированы в крупных цифрах. Национальная энергетическая политика Бутана до 2025 года указывает на "технически и экономически обоснованный потенциал гидроэнергетики" в 33 000 мегаватт (МВт), основанный на Плане развития энергосистемы до 2040 года, и определяет гидроэнергетику наряду с солнечной, ветряной и аккумуляторной энергией как центральный элемент долгосрочного роста.
В отчете Всемирного банка также говорится о том, что потенциал гидроэнергетики Бутана составляет примерно 33 гигаватта, и отмечается макроэкономическое влияние недавних импортов ИТ-оборудования, связанных с расширением криптомайнинга.
Недавние объявления о трансграничных проектах подчеркивают, насколько ощутимым стало строительство. В ноябре 2025 года Индия открыла гидроэлектростанцию Punatsangchhu-II мощностью 1020 МВт и предоставила новую кредитную линию, связанную с углублением энергетического сотрудничества. Официальные лица также отметили, что внутренний спрос Бутана на электроэнергию составляет около 1000 МВт, а избыточная электроэнергия экспортируется.
Шаг 2: Используйте избыточную гидроэнергию как "топливо для вычислений"
Криптостратегия Бутана возглавляется Druk Holding and Investments (DHI), коммерческим инвестиционным подразделением королевского правительства.
В интервью Reuters в апреле 2025 года генеральный директор DHI Уджвал Дип Дахал заявил, что Бутан начал добавлять криптовалюты в портфель DHI в 2019 году. Он охарактеризовал майнинг Bitcoin как способ увеличить доступ к ликвидности в иностранной валюте и создать ценность из избыточной гидроэнергии.
По словам высокопоставленных чиновников в Тхимпху, Бутан в течение последних двух лет использовал некоторую прибыль, полученную от криптовалюты, для выплаты заработной платы государственным служащим.
Ключевым промышленным инструментом является партнерство Bitdeer и DHI, объявленное в мае 2023 года. Bitdeer заявила, что стороны планируют запустить закрытый фонд объемом до 500 миллионов долларов для разработки операций по майнингу цифровых активов без выбросов углерода в Бутане, используя возобновляемую энергию страны и опыт Bitdeer в майнинге.
Шаг 3: Рассматривайте Bitcoin как финансовый буфер для сезонной сети
Гидроэнергетические системы часто сталкиваются с проблемой синхронизации: генерация может резко возрасти, когда реки полноводны, и сократиться, когда расход воды уменьшается.
В январе 2025 года проект Gelephu Mindfulness City (GMC) описал подход страны как способ монетизации избыточной летней гидроэнергии посредством "зеленого Bitcoin", а затем преобразования этой стоимости обратно в электроэнергию или импорт, когда электроэнергия становится дефицитной. В проекте приводится цитата генерального директора DHI Дахала, описывающего Bitcoin "стратегически как батарею".
Этот образ "батареи" имеет значение, поскольку это один из наиболее последовательных аргументов Бутана в пользу того, почему майнинг – это не просто спекуляция. Вместо этого он позиционируется как смежный инфраструктуре, превращающий неиспользованную возобновляемую генерацию в ликвидный резервный актив.
Шаг 4: Сохраняйте суверенитет и усиливайте регулирование
Майнинговые и резервно-накопительные усилия Бутана привлекли внимание, поскольку они связаны с государством, а не являются чисто частными. В сентябре 2024 года аналитическая компания в сфере блокчейна Arkham сообщила, что она выявила биткоин-холдинги, связанные с правительством Бутана, на своей платформе, и охарактеризовала эти холдинги как происходящие из майнинга, а не из конфискаций. Однако оценки в сети колеблются в зависимости от движения цен и атрибуции кошельков и не должны рассматриваться как проверенные публичные счета.
В регуляторном плане центральный банк Бутана, Королевское валютное управление (RMA), публично сигнализировал о контролируемом подходе. В уведомлении от 30 апреля 2025 года под названием "Регуляторная позиция RMA в отношении криптовалюты" RMA заявил, что будет придерживаться поэтапной и целенаправленной стратегии.
В уведомлении говорится, что майнинг и обмен криптовалютой будут разрешены только организациям, зарегистрированным в GMC. Участие также будет ограничено бизнес-партнерами, работающими в рамках GMC.
Этот подход, похожий на "песочницу", соответствует позиционированию GMC как специальной юрисдикции с собственным набором политических инструментов и заметным столпом финансов и цифровых активов. Эта структура включает в себя предлагаемую концепцию валюты, связанной с блокчейном, "тер", и планируемый полностью резервированный цифровой банк Oro Bank.
Знаете ли вы? В 2024 году операции по майнингу Bitcoin, связанные с государством Бутан, принесли оцененный доход в 750 миллионов долларов, согласно аналитической компании Arkham Intelligence._
Шаг 5: "Зеленый" нарратив монеты и связанные с ним риски
Официальные лица Бутана явно подчеркивают климатический аспект. Например, Дахал утверждал, что монеты, добытые с использованием гидроэнергии Бутана, компенсируют монеты, добытые с использованием ископаемого топлива в других местах, и способствуют развитию зеленой экономики.
Но даже в системе с преобладанием возобновляемых источников энергии эти риски не исчезают:
-
Волатильность и фискальный риск: Цена Bitcoin может резко колебаться, и использование волатильных активов в государственных финансах создает бюджетные риски, даже если активы созданы из избыточной энергии, а не из налогов.
-
Прозрачность: Отслеживание в сети не то же самое, что официальное раскрытие информации. Аудируемая отчетность и четкое управление имеют значение, когда резервы связаны с государством.
-
Финансовые преступления и защита прав потребителей: Поэтапный подход RMA и ограничение разрешенной деятельности организациями, зарегистрированными в GMC, отражают предпочтение контролируемому участию, а не открытой розничной спекуляции.
Тестирование "зеленой" Bitcoin-модели
Зеленая Bitcoin-экономика Бутана – это не мем-тренд; это государственная инициатива по добавлению нового экспорта, цифровых активов, к существующему сравнительному преимуществу страны в возобновляемой энергии. В этой стратегии используется специальная юрисдикция, Gelephu Mindfulness City, наряду с регуляторными мерами центрального банка для ограничения риска перелива.
То, станет ли эта модель устойчивой, будет зависеть меньше от лозунгов и больше от расширения гидроэнергетики, дисциплинированного управления резервами и от того, насколько прозрачно государство учитывает то, что оно добывает, хранит и продает.
