Решение Китая разрешить банкам выплачивать проценты по кошелькам цифрового юаня с 1 января обостряет дебаты в Вашингтоне о том, не оказываются ли стейблкоины, привязанные к доллару США, структурно неконкурентоспособными из-за запрета на доходность, установленного GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins).
Этот шаг позволяет коммерческим банкам Китая выплачивать проценты по остаткам, хранящимся в кошельках e‑CNY, а официальные лица объясняют это как способ более тесной интеграции цифровой валюты центрального банка (CBDC) в балансы банков.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг предупредил в посте в X в среду, что это решение дает Китаю «конкурентное преимущество» перед стейблкоинами, привязанными к доллару США, и оказывает «значительное влияние на конкурентоспособность американских стейблкоинов».
Стейблкоины США становятся «неконкурентоспособными». Источник: Brian Armstrong
Последние комментарии Армстронга развивают более широкое предупреждение, которое он делал законодателям в течение прошлого года. В апреле 2025 года он утверждал, что Конгресс должен разрешить регулируемым фирмам, выпускающим стейблкоины, выплачивать пользователям проценты, утверждая, что запрет на доходность приведет к перемещению инноваций за границу.
GENIUS Act, банковское лобби и борьба за «вознаграждения»
GENIUS Act, подписанный в закон в июле 2025 года, создал федеральную основу для стейблкоинов, привязанных к доллару, но включил пункт, запрещающий эмитентам выплачивать «какую-либо форму процентов или доходности».
Банки с тех пор лоббировали расширение этого запрета на сторонние платформы, предупреждая, что вознаграждения за стейблкоины могут отвлечь депозиты от традиционной банковской системы, особенно от небольших кредиторов.
Руководители криптокомпаний и отраслевые группы возражали, предупреждая, что запрет на доходность сторонних стейблкоинов укрепит позиции банков, ослабит конкурентоспособность доллара США и даст преимущество цифровому юаню с процентами в Китае.
Новые конструкции стейблкоинов в мире ослабляющегося доллара
Этот политический фон совпадает с меняющейся макроэкономической обстановкой и новыми конструкциями стейблкоинов.
Рон Тартер, генеральный директор MNEE, эмитента стейблкоинов, обеспеченных долларом США, сообщил Cointelegraph, что ослабление доллара в 2026 году может побудить американских законодателей рассматривать стейблкоины, деноминированные в долларах, как «стратегические инструменты для сохранения гегемонии доллара в мировой торговле».
Он сказал, что это потенциально может ускорить прояснение нормативной базы для стейблкоинов, обеспеченных долларом США, а «более экспериментальные конструкции», такие как алгоритмические стейблкоины и «стейблкоины, не обеспеченные долларами США», могут столкнуться с более высокими барьерами.
Рив Коллинз, соучредитель Tether и председатель WeFi и STBL, компании, стоящей за стейблкоином USST, сказал, что ценностное предложение стейблкоинов уже сместилось от простого доступа и скорости к сохранению покупательной способности и «борьбе с инфляцией».
Он сказал Cointelegraph: «Это естественным образом стимулирует спрос на новые конструкции, включая стейблкоины, обеспеченные реальными активами, и структуры, которые делятся доходностью с пользователями, а не концентрируют ее у эмитента».
Промежуточные выборы и риски правоприменения
Рассматривая политическую ситуацию и вероятность слабых результатов Республиканской партии на промежуточных выборах 2026 года, Дрю Хинкес, партнер юридической фирмы Winston & Strawn, прокомментировал, как это может повлиять на политику в отношении криптовалют.
Он утверждал, что полное отмена GENIUS Act после промежуточных выборов 2026 года «крайне маловероятна», но предупредил, что изменение контроля над Конгрессом может замедлить или заблокировать более широкий законопроект о структуре рынка и изменить правила правоприменения.
На вопрос о том, как эмитентам стейблкоинов следует оценивать юридические и нормативные риски в этой среде, Хинкес отметил, что компании, работающие с цифровыми активами, «всегда существовали в условиях нормативной неопределенности», но что изменение контроля над Конгрессом «вряд ли существенно повлияет на эмитентов стейблкоинов».
Тартер, бывший юрист, сказал, что криптовалютным компаниям «следует исходить из предположения, что GENIUS Act останется в силе, и что Clarity Act будет принят до промежуточных выборов».
Тем не менее, им следует «тщательно документировать свое соответствие», поскольку любые шаги к более агрессивной Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) или Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) могут ужесточить контроль над стейблкоинами США как раз в тот момент, когда Китай активизирует свой эксперимент с цифровыми деньгами.
