Основные выводы
-
Закон CLARITY направлен на устранение многолетней регуляторной неопределенности с помощью структурированной системы, которая четко определяет цифровые активы, роли посредников и обязательства по раскрытию информации.
-
Он передает большую часть спотовой торговли квалифицированными токенами под надзор CFTC, сохраняя при этом ответственность SEC за первичные предложения, раскрытие информации и защиту инвесторов.
-
Закон фокусируется на регулировании деятельности, а не активов, устанавливая стандарты регистрации и поведения для бирж, брокеров и дилеров для укрепления целостности и прозрачности рынка.
-
Закон GENIUS регулирует стейблкоины, в то время как Закон CLARITY применяется только в дополнительных областях, таких как раскрытие информации и любые вознаграждения, связанные с использованием стейблкоинов.
Закон CLARITY (Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года) призван разблокировать законодательный тупик в отрасли, используя двухступенчатый подход, который определяет, что такое цифровые активы, и делегирует надзор в зависимости от того, как они функционируют на рынке. Вместо ad hoc правоприменения закон предлагает комплексную систему классификации активов, ролей посредников и обязательного раскрытия информации.
В этой статье объясняется, что представляет собой Закон CLARITY и почему он важен, описываются его цели и рассматривается, как он предлагает регулировать стейблкоины. Также освещается концепция "зрелых" блокчейнов, ключевые аргументы против Закона CLARITY и его текущий законодательный статус.
Почему важен Закон CLARITY
Закон CLARITY решает давнюю проблему в крипто-пространстве: регуляторную неопределенность.
В течение нескольких лет компании, работающие с цифровыми активами, сталкивались с запутанным перекрытием полномочий Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). SEC часто рассматривает многие токены как ценные бумаги, в то время как CFTC классифицирует их как товары. Эта двусмысленность замедлила инновации, усложнила соблюдение нормативных требований, разочаровала инвесторов и вызвала путаницу для крипто-бизнеса.
Закон CLARITY призван разрешить этот тупик, установив четкие определения для цифровых активов и распределив регулирующую ответственность в зависимости от типа актива и деятельности. Предопределенная система позволяет участникам рынка понимать применимые правила заранее, а не сталкиваться с неопределенностью, вызванной правоприменительными действиями.
Основные цели Закона CLARITY
Законопроект использует три основных подхода для создания соответствующей регулирующей инфраструктуры:
Более точное определение категорий активов
Закон CLARITY вводит термин «цифровой товар», который относится к цифровому активу, стоимость которого в основном происходит от использования его связанной блокчейн-системы. Это определение исключает традиционные ценные бумаги и стейблкоины. В результате спотовая торговля многими квалифицированными токенами будет находиться в ведении CFTC. Признавая практические проблемы, с которыми сталкиваются крипто-сети, определение подчеркивает функциональность блокчейна и достаточную децентрализацию.
Уточнение юрисдикции регулирующих органов
Закон разделяет надзор по функциям:
-
CFTC получает первичную власть над транзакциями с цифровыми товарами, особенно на вторичных и спотовых рынках и на торговых платформах.
-
SEC сохраняет власть над первичными предложениями, защитой инвесторов, обязательным раскрытием информации и первоначальными продажами.
Законопроект также поощряет совместное принятие правил в перекрывающихся областях, таких как раскрытие информации.
Установление последовательных правил раскрытия информации и поведения
Для защиты инвесторов и поддержки честных рынков, законодательство требует стандартизированного раскрытия информации от разработчиков и эмитентов. Эта информация будет включать технические детали блокчейна, токеномику и основные риски, предоставляя участникам рынка сопоставимую информацию для оценки проектов. Посредники, такие как биржи цифровых товаров, брокеры и дилеры, будут подлежать требованиям регистрации, отчетности и надзора, в основном под надзором CFTC в отношении торговой деятельности.
В целом, Закон CLARITY стремится заменить регуляторные серые зоны четкими руководящими принципами, поддерживая инновации, сохраняя при этом защиту инвесторов и целостность рынка.
Знаете ли вы? Дебаты о структуре крипто-рынка влияют на то, как законодатели подходят к регулированию моделей ИИ, поскольку в обоих случаях существует неясная подотчетность и быстро развивающиеся инновационные циклы.
Как Закон CLARITY рассматривает стейблкоины
Закон GENIUS, принятый в 2025 году, установил федеральную систему регулирования именно для платежных стейблкоинов. Он исключает квалифицированные стейблкоины из классификации в качестве ценных бумаг или товаров, при условии, что они соответствуют строгим требованиям к резервам, погашению и надзору.
Закон CLARITY не отменяет и не дублирует эту систему регулирования стейблкоинов. Вместо этого его положения применяются дополнительным образом, особенно в отношении вознаграждений, связанных со стейблкоинами, связанной информации и их взаимодействия с более широкими рынками цифровых активов.
Концепция «зрелых» блокчейнов
Имея механизм для эволюции активов, Закон CLARITY определяет путь, по которому блокчейн может достичь «зрелого» статуса, выполнив критерии децентрализации и другие функциональные требования.
После выполнения этих критериев связанный с ним токен переходит к отнесению к цифровым товарам, находящимся под надзором CFTC. Это может значительно снизить регуляторные требования, такие как регистрация, при условии, что проект соответствует другим применимым условиям.
Концепция "зрелых" блокчейнов отражает мнение о том, что регуляторное регулирование должно адаптироваться по мере того, как сети становятся более децентрализованными и широко распространенными. Она предлагает проектам более четкий прогресс к снижению требований соответствия.
Знаете ли вы? В прошлых регуляторных спорах суды иногда полагались на инвестиционные дела десятилетней давности для оценки крипто-токенов, подчеркивая, как существующие правовые рамки растягиваются, чтобы соответствовать совершенно новым цифровым рынкам.
Продолжающаяся критика Закона CLARITY
Хотя закон обещает ясность, сохраняется скептицизм. Критики утверждают, что его определения могут оставить пробелы, особенно в децентрализованных финансах (DeFi), где проекты часто не соответствуют традиционным регуляторным моделям.
Другие утверждают, что защита инвесторов не соответствует установленным стандартам ценных бумаг. Дополнительные опасения связаны с возможным перекрытием, таким как применение SEC своих полномочий по борьбе с мошенничеством в областях, где CFTC имеет первичную юрисдикцию, особенно для токенов с гибридными характеристиками.
Законодательный статус Закона CLARITY
Палата представителей США приняла Закон CLARITY (H.R. 3633) в июле 2025 года при двухпартийной поддержке. По состоянию на январь 2026 года законопроект находится на рассмотрении в Сенате США, где он был направлен в Комитет Сената по банковскому делу, жилищному строительству и городскому развитию. Законодательный процесс также предполагает участие Комитета Сената по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству в вопросах, связанных с надзором CFTC.
По состоянию на январь 2026 года комитеты Сената провели слушания, опубликовали проекты обсуждений, предложили поправки и продвинули версии более широкого законодательства о структуре рынка. Однако заседания столкнулись с задержками и пересмотрами из-за дебатов по таким вопросам, как доходность стейблкоинов и защита инвесторов. Согласование между проектами Сената и принятым Палатой представителей законопроектом все еще продолжается, и окончательное голосование в Сенате еще не состоялось.
Если будет принят в совместимой форме, Закон CLARITY станет первой комплексной федеральной системой США для структуры рынка цифровых активов.
Знаете ли вы? Некоторые блокчейн-сети теперь публикуют информационные панели прозрачности в режиме реального времени, которые показывают концентрацию валидаторов, скорость токенов и участие в управлении. Регуляторы иногда ссылаются на эти показатели, когда обсуждают, является ли сеть "достаточно децентрализованной".
Оценка чертежей Закона CLARITY
В своей основе Закон CLARITY решает постоянную проблему в крипто: неясные регуляторные границы, которые сдерживают инновации и поощряют реактивное правоприменение вместо проактивного соответствия.
Закон устанавливает определенные категории активов, требует последовательного раскрытия информации и назначает различные роли SEC и CFTC. Его цель — создать более предсказуемую среду, в которой участники рынка понимают применимые правила с самого начала.
Однако законодательство — это только отправная точка. Реализация, разработка правил и возможные корректировки определят реальное влияние Закона CLARITY. То, обеспечит ли он в конечном итоге обещанную ясность, будет формировать политику США в отношении крипто и конкурентоспособность на долгие годы.
