Bitcoin (BTC) пережил одно из самых значительных падений за последний месяц, сократившись более чем на 40% и достигнув годового минимума в $59 930 в пятницу. В настоящее время он упал более чем на 50% от своего исторического максимума в октябре 2025 года, близкого к $126 200.
Основные выводы:
-
Аналитики указывают на хедж-фонды Гонконга и банковские продукты США, связанные с ETF, как на возможные факторы, спровоцировавшие падение BTC.
-
Bitcoin может опуститься ниже $60 000, приближая цену к точкам безубыточности для майнеров.
BTC/USD дневный ценовой график. Источник: TradingView
Хедж-фонды Гонконга за обвалом BTC?
Одна из популярных теорий предполагает, что обвал Bitcoin на прошлой неделе мог начаться в Азии, где некоторые хедж-фонды Гонконга размещали существенные, кредитные ставки на дальнейший рост BTC.
По словам Паркера Уайта, операционного директора и главного инвестиционного директора Nasdaq-листинговой DeFi Development Corp. (DFDV), эти фонды использовали опционы, связанные с Bitcoin ETF, такие как IBIT от BlackRock, и оплачивали эти ставки, занимая дешевые японские иены.
Они обменивали иены на другие валюты и инвестировали в рискованные активы, такие как криптовалюта, надеясь на рост цен.
Сегодня был самый объемный день для $IBIT, когда-либо, почти в 2 раза выше предыдущих значений, с оборотом в $10,7 млрд. Кроме того, сегодня было совершено приблизительно $900 млн сделок с опционными премиями, также самое высокое значение для IBIT. Учитывая эти факты и то, как $BTC и $SOL сегодня снижались синхронно (обычно…
— Parker (@TheOtherParker_) 6 февраля 2026
Когда Bitcoin перестал расти, а стоимость заимствования иен увеличилась, эти кредитные ставки быстро прогорели. Кредиторы затем потребовали больше наличных денег, вынуждая фонды быстро продавать Bitcoin и другие активы, что усугубило падение цен.
Артур Хейс считает, что Morgan Stanley спровоцировал распродажу Bitcoin
Еще одна набирающая популярность теория исходит от бывшего генерального директора BitMEX Артура Хейса.
Он предположил, что банкам, включая Morgan Stanley, возможно, пришлось продать Bitcoin (или связанные с ним активы), чтобы хеджировать свою экспозицию в структурированных нотах, связанных со спотовыми Bitcoin ETF, таких как IBIT от BlackRock.
Источник: X
Это сложные финансовые продукты, в рамках которых банки предлагают клиентам ставки на ценовую производительность Bitcoin (часто с защитой капитала или барьерами).
Когда Bitcoin резко падает, пробивая ключевые уровни, такие как примерно $78 700 в одном из продуктов Morgan Stanley, дилеры должны проводить дельта-хеджирование путем продажи базового BTC или фьючерсов.
Это создает «отрицательную гамму», то есть по мере дальнейшего падения цен продажи для хеджирования ускоряются, превращая банки из поставщиков ликвидности в вынужденных продавцов и усугубляя спад.
Майнеры переходят с Bitcoin на AI
Менее заметной, но циркулирующей является теория о том, что так называемый «исход майнеров» также мог подпитывать тенденцию снижения Bitcoin.
В субботнем посте на X, аналитик Judge Gibson заявил, что растущий спрос центров обработки данных на искусственный интеллект уже заставляет майнеров Bitcoin переориентироваться, что привело к снижению хешрейта на 10-40%.
Источник: X
Например, в декабре 2025 года майнер Bitcoin Riot Platforms объявил о переходе к более широкой стратегии центров обработки данных, продав BTC на сумму $161 млн. На прошлой неделе другой майнер, IREN, объявил о переходе к центрам обработки данных на базе искусственного интеллекта.
Тем временем индикатор Hash Ribbons также подал предупреждение: 30-дневное среднее значение хешрейта упало ниже 60-дневного, что является отрицательной инверсией, которая исторически сигнализирует об остром стрессе доходов майнеров и повышает риск капитуляции.
BTC Hash Riboon vs. цена. Источник: Glassnode
По состоянию на субботу, расчетная средняя стоимость электроэнергии для добычи одного Bitcoin составляла около $58 160, а общие производственные расходы составляли примерно $72 700.
BTC/USD дневной график vs. производство и стоимость электроэнергии. Источник: Capriole Investments
Если Bitcoin вернется ниже $60 000, майнеры могут начать испытывать реальный финансовый стресс.
Долгосрочные держатели также проявляют большую осторожность.
Данные показывают, что кошельки, удерживающие от 10 до 10 000 BTC, теперь контролируют самую маленькую долю предложения за девять месяцев, что говорит о том, что эта группа сокращает свою экспозицию, а не накапливает ее.
