Устоявшийся нарратив о Bitcoin как о «цифровом золоте» подвергается испытанию, поскольку недавние колебания цены все больше напоминают поведение высокорискового актива роста, а не традиционного убежища для капитала, согласно новому исследованию Grayscale.
Автор отчета, Zach Pandl, заявил во вторник, что, хотя Grayscale по-прежнему рассматривает Bitcoin (BTC) как долгосрочное средство сохранения стоимости благодаря его фиксированному предложению и независимости от центральных банков, недавнее поведение рынка говорит об обратном.
“Краткосрочные ценовые движения Bitcoin не были тесно коррелированы с ценой золота или других драгоценных металлов”, — написал Pandl, указывая на рекордные ралли цен на золото и серебро.
Вместо этого анализ показал, что Bitcoin установил сильную корреляцию с акциями компаний-разработчиков программного обеспечения, особенно с начала 2024 года. Этот сектор в последнее время подвергся сильному давлению продаж из-за опасений, что искусственный интеллект может нарушить работу некоторых компаний-разработчиков программного обеспечения.
Недавное падение Bitcoin отражает обвал акций компаний-разработчиков программного обеспечения с начала 2026 года. Источник: Grayscale
Отчет предполагает, что растущая чувствительность Bitcoin к акциям и активам роста отражает его более глубокую интеграцию в традиционные финансовые рынки, обусловленную, в частности, участием институциональных инвесторов, деятельностью биржевых фондов и изменением макроэкономических настроений.
Этот сдвиг происходит в то время, когда Bitcoin пережил около 50% падение с пика в октябре, превысившего 126 000 долларов. Снижение развернулось в несколько волн, начиная с исторического ликвидационного события в октябре 2025 года, за которым последовали возобновленные продажи в конце ноября и снова в конце января 2026 года. Grayscale также указал на “мотивированных продавцов из США” в последние недели, ссылаясь на сохраняющиеся скидки на Coinbase.
Часть продолжающейся эволюции Bitcoin
Недавний провал Bitcoin в подтверждении своего статуса безопасного актива не следует рассматривать как неудачу, а скорее как часть продолжающейся эволюции этого актива, согласно Grayscale.
Pandl заявил, что ожидать от Bitcoin смещения золота как денежного актива в столь короткий период было бы нереалистично.
“Золото использовалось в качестве денег на протяжении тысячелетий и служило основой международной денежной системы до начала 1970-х годов”, — написал Pandl.
Хотя Bitcoin еще предстоит достичь аналогичного денежного статуса, Pandl сказал, что это ограничение является центральным для его долгосрочного инвестиционного тезиса, и что он может развиваться в этом направлении со временем по мере того, как мировая экономика становится все более цифровой благодаря искусственному интеллекту, автономным агентам и токенизированным финансовым рынкам.
В краткосрочной перспективе восстановление Bitcoin может зависеть от притока свежего капитала на рынок, либо через возобновление притока средств в ETF, либо от возвращения розничных инвесторов. Маркет-мейкер Wintermute заявил, что участие розничных инвесторов в последнее время было сосредоточено на акциях, связанных с искусственным интеллектом, и историях роста, что ограничивает краткосрочный спрос на криптовалютные активы.
